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周三2019年4月17日最具有爆发力的十大金股(名单)

2019-4-16 14:58| 发布者: adminpxl| 查看: 1486| 评论: 0

摘要: 周三2019年4月17日最具有爆发力的十大金股(名单):重庆啤酒、苏交科、黄山旅游、立讯精密、好莱客、汇顶科技、恒顺醋业、电连技术、泰禾集团、海大集团。 ...
重庆啤酒(600132)2018年报点评:省外市场拓展良好,市场份额有望持续提升
【 投资要点 】

公司发布 2018 年度报告,报告期内公司实现营业收入 34.67 亿元,YOY+9.19%;实现归母净利润 4.04 亿元, YOY+22.62%;实现归母扣非净利润 3.54 亿元, YOY+14.84%。 2018 年单四季度, 公司营收 5.44 亿元, YOY+11.26%;归母净利润 1933.15 万元, YOY+44.15%;实现归母扣非净利润-18.27 万元。 公司业绩符合市场预期。

2018 年, 重啤毛利率为 39.93%,增长 0.58 个 pct,主因产品结构升级,中高端产品占比持续提升。 公司销售费用率为 13.13%,同比下降 1.52个 pct,管理费用率 4.44%, 下降 0.46 个 pct, 财务费用率 0.52%,下降 0.21 个 pct,使得整体期间费用率继续保持低位,为 18.09%。净利率也因此提升 1.88 个百分点,至 12.15%。公司资产减值损失小幅上升,为 9340.20 万元 ,主要系年底关闭常德酒厂及计提山城商标无形资产损失所致。

销量大幅增长, 四川地区拓展良好。 目前,啤酒消费升级趋势明确,市场需求强劲。公司一直以来强化“本地强势品牌+国际高端品牌”的产品组合,实现了销量的快速增长。 2018 年,公司共实现啤酒销量94.43 万千升,同比增长 6.40%。 从产品看,公司嘉士伯销售量同比下降 6.28%,乐堡销售量同比增长 16.11%,重庆销售量同比增长6.73%。山城品牌销售量下降 1.73%,合计高、中档产品销量增长 4.92%、9.63%, 低档下滑 3.77%,推升吨价至 3543 元,同比增长 2.0%。 从区域看,重庆、四川、湖南地区销量增长 4.75%、 15.89%和 2.98%,重庆地区继续保持强势地位,四川地区核心城市的拓展良好,市场份额获得了大幅提升。

发展路径连贯清晰, 竞争力有望持续增强。 2019 年,公司计划实现啤酒产销量 95.00 万千升,实现税后净收入 32.50 亿元,相较 18 年稳步提升。 公司将继续以嘉士伯“扬帆 22”战略为指引, 持续推进产品高端化战略,在保持国际化产品高速增长的同时,推动醇国宾铺市销售,加速本土品牌高端化。此外, 公司也将继续重点拓展四川核心城市的中高端市场,推动餐饮渠道及非现饮听装产品的铺市及陈列,加大分销覆盖,从而实现四川地区份额的持续提升。 我们认为公司发展路径连贯清晰, 经营治理持续优化,母公司亦可给予重啤产品、品牌、广宣、管理支持,未来公司在川渝湘三地的竞争力有望持续增强。

【投资建议】

持续看好公司发展, 上调营收及毛利率。预计 19/20/21 年营业收入为37.80/41.12/44.65 亿元,归母净利润为 4.95/5.71/6.56 亿元, EPS1.02/1.18/1.36 元,对应 PE 33.45/29.00/25.24 倍, 维持“ 买入” 评级。

【风险提示】

食品安全风险;

行业竞争加剧。

苏交科(300284)18年业绩增长34%略超预期,布局优化促持续成长

2018 年业绩大幅增长 34%略超市场预期, 19 年 Q1 保持稳健增长。 公司2018 年实现营收 70.3 亿元,同比增长 8%,若剔除出售 TestAmerica 因素影响(2018 年营收 12.7 亿元),则营收同比增长 16%;实现归母净利润扣除计提事业伙伴计划专项基金 3000 万元后为 6.2 亿元,较上年同期增长34%,较此前业绩快报高 3.6 个 pct,略超市场预期。扣非后归母净利润增速 22%,主要因 2018 年出售 TestAmerica 股权实现处置收益 6900 万元。分季度看, Q1-Q4 分别实现营收增速 11%/30%/6%/-5%,分别实现归母净利润增速 26%/18%/20%/62%,四季度营收增速回落,业绩加速明显,主要为四季度出售 TestAmerica 所致。此前公司预告 2019 年一季度实现归母净利润 7804-9223 万元,同比增长 10%-30%保持稳健增长。公司拟 10 派1.4 元(含税)转增 2 股,分红率约 18%。

工程咨询主业增长稳健,订单较为充足。 公司 2018 年营收中,工程咨询/工程承包业务分别实现营收 61.3/7.6 亿元,同比增长 12%/-15%,占比87%/11%,工程咨询主业增长稳健,其中境内工程咨询业务实现营收 41亿元,同比增长 29%。 省内/省外/海外业务分别实现营收 15.5/34.0/20.9亿元,同比增长 12%/21%/-10%,占比 22%/48%/30%, 省外业务增速较快。 2018 年业绩中, TestAmerica 及 Eptisa 分别贡献利润-413/1875 万元,若剔除两家海外公司的影响,则公司 2018 年归母净利润增速约为 28%。 公司订单增长稳健,全年业务承接额保持超过 30%的增速,有望保障后续业绩。

毛利率显著提升, Q4 单季现金流大幅流入 9.8 亿元促全年转正。 2018 年公司毛利率 31.2%, YoY+2.15 个 pct,主要因工程咨询主业毛利率提升且其业务占比提升。其中工程咨询/工程承包业务毛利率分别为 34.5%/6.8%,YoY+2.8/-9.2个 pct;省内/省外毛利率分别为 47.1%/32.9%,YoY+0.5/+1.9个 pct。期间费用率 17.0%, YoY+0.4 个 pct,其中销售/管理(加回研发)/财务费用率 YoY-0.2/+0.3/+0.3 个 pct,其中财务费用率提升主要因 BT 项目利息收入减少。资产减值损失多计提 1.2 亿元,主要因坏账损失计提增加。所得税率较上年下降 4.7 个 pct。归母净利率 8.9%, YoY+1.8 个 pct。经营活动现金净流入 0.6 亿元,其中前三季度为净流出 9.2 亿元, Q4 单季度大幅流入 9.8 亿元,全年现金流转正,但较上年流入收窄 2.6 亿元,预计主要因工 程承包回 款速度减 缓。收现 比与付现比 分别为 87%与 98%,YoY+1.7/+6.2 个 pct。

多方面取得积极进展,公司面临较多新增长点。 1)出售 TestAmerica 后公司资产负债表明显修复,管理压力降低后有望轻装上阵; 2) Eptisa 持续推动整合, 2018 年债转股增资增强资本实力,后续有望与公司优势互补发挥协同,并有望受益一带一路战略推进; 3)大力拓展环境检测、环境咨询和工程设计、环境治理和修复实施等环境业务, 2018 年成功开拓新疆、山东等 5 个省份,并增资江苏益铭(业务涉及环境检测、食品检测等领域)股权至 51%,江苏益铭承诺 18-20 年净利润 CAGR 不低于 30%, 3 年累计净利润不低于 8778 万元; 4)布局未来智慧交通,拓展智慧城市、民用航空等新兴业务,有望给公司带来全新利润增长点。

事业伙伴计划再次实施,有望发挥中长期激励效果。 公司此前推行的事业伙伴激励计划规定,若当年度实现归母净利润同比增速超过 20%,则公司按与事业伙伴自有出资 1: 1 提取专项基金参与认购公司股票,事业伙伴个人出资与专项基金出资购买的股票锁定期分别为 3 年和 8 年。 2018 年公司已实施首期事业伙伴计划,规模为 5267 万元,并于 2018 年 8 月 28 日在二级市场上完成购买。今年公司拟启动实施第 2 期,本期计划实施对象共 84 人(含董监高 10 人),规模为 5553 万元。事业伙伴计划有利于公司形成中长期凝聚力,增强设计类公司可持续发展能力。

投资建议: 我们预测公司 2019-2021 年归母净利润分别为 7.8/9.3/11.2 亿元,同比增 长 25%/20%/20%, 对 应 EPS 分别为 0.96/1.15/1.38 元(2018-2021 年 CAGR 22%)。当前股价对应 PE 分别为 13/10/9 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 订单增速不及预期风险,海外经营风险,收购整合不及预期风险等。

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