侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

机构强推2019年4月17日号称摇钱树的六股(附股)

2019-4-16 14:55| 发布者: adminpxl| 查看: 1627| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年4月17日号称摇钱树的六股(附股):恒顺醋业(600305)食醋稳健、料酒高增,聚焦主业期待机制改善;保利地产(600048)“一主两翼”战略进一步明确,深耕一二线核心城市;阳泉煤业(600348)经营稳健,业绩 ...
恒顺醋业(600305)食醋稳健、料酒高增,聚焦主业期待机制改善

事件:2018年公司实现营业收入16.94亿元,同比增长9.87%;实现归母净利润3.05亿元,同比增长8.44%;实现扣非后归母净利润2.19亿元,同比增长21.06%。其中2018Q4实现营业收入4.58亿元,同比增长7.34%;实现归母净利润0.86亿元,同比下降36.56%;实现扣非后归母净利润0.60亿元,同比增长16.97%。单四季度收入增速放缓主要系非调味品业务收入增速下降,调味品业务主要由母公司经营,2018Q4母公司收入增长11.88%,略高于前三季度的11.05%,调味品单四季度仍保持稳健增长。

食醋稳健增长+料酒高增长,结构升级+效率提升推升食醋毛利率。2018年公司实现调味品收入15.28亿元,同比增长10.41%,其中高端产品实现收入2.48亿元,同比增长16.8%,调味品整体毛利率提升1.82个pct。(1)醋:2018年公司实现醋收入11.63亿元,同比增长12.49%,实现醋销量15.28万吨,同比增长8.83%。2018H2实现醋收入5.92亿元,同比增长15.91%,环比2018H1的9.15%明显加速。黑醋收入增长9.59%,其中高端醋增长15.07%,白醋收入增长13.27%。受益中高端占比提升,食醋价格同比增长3.4%至7608元/吨;受益效率提升,食醋成本同比下降0.2%至4258元/吨,吨醋直接材料/直接人工/制造费用同比-0.2%/+1.6%/-1.4%。综合来看,食醋毛利率同比提升2.02个pct至44.03%。(2)料酒:2018年料酒收入1.94亿元,同比增长26.84%,料酒销量4.3万吨,同比增长33.42%,2018H2料酒收入增长24.30%环比上半年放缓。料酒毛利率同比下降6.31个pct至33.19%,主要系加大促销力度提升市场份额。

加速布局华东餐饮渠道,稳健开拓全国市场。2018年华东大区收入占比为54%,全年收入增长20.32%高于其他市场,主要受益公司对华东的餐饮渠道开拓及产品升级,尤其是2018H2华东收入增长高达32.98%。同时公司稳健开拓全国市场,华东以外目前主要开拓传统渠道,2018年西部/华北/华南/华中大区收入分别增长17.68%/13.22%/12.32%/12.31%。

销售费用率和管理费用率改善,资产处置收益减少拖累业绩。2018年销售/管理/研发费用率同比-0.26/-2.13/+1.95个pct至14.90%/6.59%/2.82%。管理费用率下降主要系人员费用、办公费用、审计咨询费合计减少2056万元。在毛利率提升叠加费用率下降的背景下,公司销售净利率同比下降0.23个pct,主要系2017年公司取得资产处置收益0.52亿元,2018年资产处置收益同比减少0.53亿元。

盈利预测:恒顺醋业是我国食醋龙头,目前行业整体集中度低,提升空间大。公司将加速华东大本营餐饮渠道的开拓,稳健开发全国市场。公司持续提升高端产品占比,叠加年初提价,2019年盈利能力有望继续提升。同时期待公司管理机制改善带来经营活力释放和效率提升。我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年收入分别为18.89、21.25、23.90亿元,归母净利润分别为3.28、3.76、4.34亿元,扣非后归母净利润分别为2.53、3.01、3.59亿元,EPS分别为0.42、0.48、0.55元,对应PE为31倍、27倍、24倍,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险;渠道开拓不达预期

保利地产(600048)“一主两翼”战略进一步明确,深耕一二线核心城市

事件:

保利地产发布 2018 年报: 2018 年保利地产实现营业收入 1945.55 亿元,同比增长 32.66%;实现归母净利润 189.04 亿元,同比增长 20.92%,加权平均净资产收益率为 16.63%,基本每股收益 1.59 元。

点评

业绩实现高增。 2018 年公司营业收入增速 32.66%,归母净利润增速20.92%;业绩实现高增主要因: 1)结算提速,盈利能力持续提升。 公司毛利率提升 1.45 个百分点至 32.49%,其中房地产结转毛利率提升至32.68%; 2)投资收益 26.90 亿元,同比增长 60.06%; 公司销售净利率13.44%,较上年微降 0.01 个百分点,主要因存货跌价损失计提较多和销售规模增长导致销售费用提前发生导致。

2018 年销售规模破 4000 亿,持续深耕核心区域。 公司“一主两翼”战略进一步明确为“以不动产投资开发为主,以综合服务与不动产金融为翼”,搭建不动产生态发展平台。 2018 年公司实现销售金额 4048 亿元,同比增长 30.91%,市占率提升至 2.70%,位列行业前五、央企第一;销售面积 2766 万平米,同比增长 23.36%。从区域布局看,公司签约销售仍然以一二线城市和核心城市群为主,其中一二线城市及六大核心城市群销售贡献均达 77%,单城签约过百亿城市 12 个,广州实现签约 400亿元,佛山、北京超过 250 亿元,东莞、中山等首次突破 100 亿元。

土储充沛,继续深耕一二线城市。 2018 年公司拓展项目 132 个,新增容积率面积 3116 万平方米,同比减少 31%;拿地成本 1927 亿元,同比减少 30%;平均楼面地价 6186 元/平方米。截至 2018 年末,公司拥有待开发面积 9154 万平米,其中一二线城市占比 60%。同时,公司在国内外 100 个城市还拥有在建面积 10390 万平米,可以满足公司 2-3 年开发需求。

杠杆水平有所下降,融资优势领先行业。 2018 年公司资产负债率77.97%,基本保持稳定; 净负债率 80.55%,较 2017 年末下降 5.82 个百分点。公司债务结构合理,总体风险可控,一方面,公司全年累计实现销售回笼 3562 亿元,回笼率达 88%,在资金趋紧的背景下保持回笼率稳中有升;另一方面,公司继续加大直接融资,年内发行 3 年期中期票据 50 亿元、美元债券 10 亿美元,储备低成本长期资金;发行永续中期票据 15亿元,充实权益资本。2018年公司有息负债综合成本仅约 5.03%,显著低于行业平均水平。

投资建议: 保利地产近年来投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和低融资成本,提升竞争力。我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 2.10、 2.64、 3.16 元,对应PE 分别为 6.59、 5.25、 4.38 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

123下一页

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

相关阅读



返回顶部