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机构强推2019年4月16日号称摇钱树的六股(附股)

2019-4-15 15:04| 发布者: adminpxl| 查看: 1354| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年4月16日号称摇钱树的六股(附股):濮阳惠成(300481)2019Q1业绩预告简评:主要产品产销两旺,业绩同比大幅增长;山鹰纸业(600567)2019年一季报点评:业绩下滑符合预期,二季度有望迎来拐点;恒力股份2 ...
濮阳惠成(300481)2019Q1业绩预告简评:主要产品产销两旺,业绩同比大幅增长
事件

公司于 2019 年 4 月 10 日晚发布 2019 年第一季度业绩预告,2019Q1 公司预计实现归母净利 2787-3216 万元,同比增长30%-50%。

简评

主要产品产销两旺,业绩同比大幅增长

公司业绩同比大幅增长,主要由于:①公司主要产品的订单和产量增加;销售数量持续保持增长;②非经常性损益对净利润的影响金额约 126 万元。公司定增新增产能逐步进入投产阶段,特别是 1000 吨电子化学品项目,在 4 月 3 日已经公告建设完工提取铺底流动资金,我们推测公司业绩同比大增,其中包含定增新产能的部分贡献。

1000 吨电子化学品建设完工,中间体业务将大幅扩张

公司 1000 吨电子化学品已经建设完工,预计该项目将在 2019 年逐步放量。公司 2017 年 OLED 材料出货量 25 吨,此次投产的 1000吨电子化学品中包括中间体类产能有机膦类 35 吨,芴类 15 吨,咔唑类 10 吨,降冰片烯类 15 吨,噻吩类 5 吨,将大幅扩充公司中间体类产品产能,增厚公司业绩。 2019 年以来,三星、华为等一线手机厂商可折叠手机的发布引发市场对 OLED 行业的高度关注。据我们估算, 2021 年全球 OLED 终端材料市场空间将达到 219亿元,对应中间体和粗单体市场空间将达到 73 亿元,年均复合增长率 27%;我国 OLED 终端材料和中间体市场空间分别为 44 和14.7 亿元, 2017-2021 年均复合增长率为 153%。公司产能扩充进度与国内 OLED 投产进度相契合,将大幅受益。

拟收购翰博高新,强化京东方渠道,进一步完善 OLED 业务布局

翰博高新为新三板上市公司,目前主要从事偏光片、光学膜、导光板、光电显示用胶带等光电显示薄膜器件的研发、生产和销售,产品主要销售客户为京东方, 2018 半年报向京东方的销售收入占公司营收比例 88.84%。此外,翰博高新控股子公司拓维高科布局有 OLED Open Mask 清洗相关业务,总投资额 6 亿元,预计形成180K 套/年 OLED、 LTPS 相关生产设备、冶具、 MASK 等配套部件的处理能力,预计于 2019 年 7 月建成投入试生产。 公司收购翰博高新一方面将增强向京东方销售的渠道优势,另一方面也将与公司 OLED 中间体业务形成协同效应,完善公司在显示材料方面的业务布局。

顺酐酸酐衍生物持续扩产放量,传统业务稳定增长

公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,总产能约 30000-40000 吨, 2018 年公司化学原料和化学制品制造业产品产量34087 吨,同比增长 8.27%,由于中间体类产品单位价值高,总重量小,因此基本可以认为公司顺酐酸酐衍生物产量同比增长 8-9%。公司募投项目中约 6000 万元用于年产 1 万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目,包括产能四氢苯酐 3500 吨/年、六氢苯酐 3000 吨/年以及甲基四氢苯酐 3500 吨/年,预计 2020 年 1 月投产,投产后有望增厚公司营收约 1.6 亿元,净利约 2000 万元。此外,公司 3000 吨氢化双酚 A 项目资金投入进度已经达到 13.10%,预计 2019 年 10 月投产。公司传统业务板块未来仍将保持可观的增速。

预计公司 2019、 2020 年归母净利分别为 1.65、 2.11 亿元,对应 PE 26、 21X,维持“买入”评级。

山鹰纸业(600567)2019年一季报点评:业绩下滑符合预期,二季度有望迎来拐点

一季度营收同比下滑 3.7%,净利润同比减少 24.3%

公司发布 2019 年一季报,一季度实现营收 52.16 亿,同比下滑 3.7%;一季度实现销量 102.09 万吨,同比减少 4.34%。 2019 年一季度箱板瓦楞纸平均价格同比去年同期大致降低 6.5%,因此山鹰纸业一季度营收略微下滑的原因一方面与没有新增产能,销量同比减少有关,另一方面与产品售价下滑相关。2019 年一季度公司实现归母净利润为 4.58 亿,同比降低 24.3%,折合 EPS 为0.1 元。归母净利润减少与营收下滑以及盈利能力减少有关。

一季度毛利率同比降低 1.5 个百分点,期间费用率同比增加 2 个百分点

2019 年一季度公司的毛利率为 19.8%,同比降低 1.5 个百分点,考虑到最新的会计准则将原先部分归属于主营业务成本的研发费用剥离,归集单独列示为研发费用,实际公司一季度的毛利率同比降低幅度大于 1.5 个百分点。考虑到一季度国内流动性出现改善,并且国家出台的减税政策从 4 月开始正式实施,我们认为公司二季度的盈利能力有望跟随宏观基本面出现触底反弹。2019 年一季度期间费用率为 13.4%,同比增加 2 个百分点;其中销售费用率同比上升 0.1 个百分点至 4.5%,管理费用率(含研发费用)同比增加 3.9 个百分点至 7.4%。财务费用率因汇兑收益增加,同比降低 2 个百分点至 1.5%。

二季度开始产能释放, 龙头看国内份额集中以及全球化扩张

山鹰纸业一季度盈利了下滑是预期之中的事情,从纸价以及吨至盈利变化当中均显示行业景气下滑。二季度对于山鹰纸业而言,凤凰纸业复产(36 万吨木浆和牛卡产能)以及湖北华中生产基地投产将为公司 2019 年的成长注入新的动能。 我们认为对于中国的造纸龙头企业而言,国内市场份额集中以及全球化扩张依然给他们提供了足够的成长空间。

回购尚未开启,估值便宜,景气拐点有望出现,维持买入评级

公司在年报披露,拟以不低于 3.75 亿且不超过 7.5 亿的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的股票,回购价格不超过人民币 5.58 元/股,尚需通过股东大会批准。目前山鹰纸业 2019 年 PE 仅 5.7 倍, 并且考虑二季度行业景气度有望出现拐点, 维持买入评级。

风险因素: 二季度宏观经济增速低于预期, 市场系统性风险。

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