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机构强推2019年4月15日号称摇钱树的六股(附股)

2019-4-12 14:53| 发布者: adminpxl| 查看: 1787| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年4月15日号称摇钱树的六股(附股):游族网络(002174)页游手游全球布局,IP赋能研运一体,产品大年游族网络前景可期;吉祥航空(603885)Q4座收提升明显,等待宽体机运营洲际航线;紫光股份(000938)高质 ...
游族网络(002174)页游手游全球布局,IP赋能研运一体,产品大年游族网络前景可期

投资逻辑

游戏行业增速下滑,但游族网络无惧逆水行舟: 2018 年中国游戏行业整体增速仅 5.3%,手游 行业增速为 15.4%, 显著下滑。 根本原因是 IP 浪潮接近尾声,创新乏力。但短期之内, IP 改编手游仍是市场核心逻辑,加之不少厂商已在二次元、女性向等新赛道取得阶段性成果,因此行业仍存机遇。游族网络横跨页游和手游时代, 成功的战略布局, 使其稳居头部厂商位置。

2019 年是游族网络产品大年,兼顾 IP 和新赛道: 2019 年游族网络将上线《权力的游戏》《山海镜花》《少年三国志 2》和《盗墓笔记》,兼顾 IP 和国风二次元新赛道, 更有标杆手游的正统续作, 其中《权力的游戏》将由腾讯代理发行, 该产品目前已获得版号,在市场大作数量减少的情况下,腾讯将倾注顶级资源,《权力的游戏》 有望成为新的 SLG 爆款。

游族网络具备三大核心竞争力: 首先, 游族网络最早提出“研运一体”并贯彻执行,既有出众的研发能力,又能通过买量和精细化运营深挖用户价值;其次, 出海页游已进入存量市场阶段, 中国已成为全球最大的页游产品输出国,而游族网络是出海页游龙头厂商; 最后, 游族网络凭借 MMO 品类致胜欧美, 剑走偏锋,避开了同区域市场竞争惨烈的 SLG 品类,具备差异化竞争优势。

投资建议

2018 年, 游族网络营收 36.5 亿,同比增长 12.8%,归母净利润 10.17 亿,同比增 55.12%,归母净利率为 27.9%,较 2017 年有较大幅度提升,主要源于股权投资收益。

2019 年, 得益于数款重磅产品的上线以及海外布局的深化,游族网络将迎来 28.7%的营收增速,高于行业整体水平。

估值

我们给予公司 2019 年 28.98 元的目标价,对应 21X 的 2019 年 PE 和 1.38元 EPS。 首次评级为“买入”

风险

获取版号时间推迟风险,新产品延期风险,新产品表现不达预期风险,海外市场扩张不达预期风险。

吉祥航空(603885)Q4座收提升明显,等待宽体机运营洲际航线

业绩简评

公司2018年营收143.7亿,同增15.8%,归母净利润12.3亿,同降7.0%,扣非归母净利润9.4亿元,同降19.1%;Q4单季营收32.5亿,同增19.1%,归母净利润-2.0亿,去年同期0.8亿。

经营分析

国际线Q4运力恢复性增长,淡季收益水平增速提升:2018Q4主基地上海两场时刻依然紧张,公司国内线ASK同增9.9%(Q3同增11.6%),不过在泰国沉船事件大幅削减国际线运力后,公司开始重新投入国际线运力,Q4国际线ASK同增3.5%(Q3同降26.1%),Q4公司整体ASK同增9.2%(Q3同增5.9%)。国际线需求恢复还需时间,Q4国际线RPK同比仍下滑0.8%,客座率同降3.5pct,国内线表现稍好,RPK同增9.3%,客座率同降0.4pct,整体RPK同增9.2%,客座率同降0.8pct。

Q4收益水平提升明显,或由于国际线票价趋稳,并且国内线再次提高全票价。我们测算Q4单位座公里收益同增9.1%,高于Q1-Q3的3.6%,未来我们认为主基地上海两场时刻放松尚需时日,并且B737max停飞事件持续影响行业供给,公司票价提升将延续。

等待B787运营洲际航线:公司Q4引进宽体机B787,客座率达到89.1%,高于A320系列飞机85.0%,并且客公里收益0.6元,同样高于A320的0.5元。但是B787目前日利用率仅8.7小时,执行效率较低,运营成本较高,导致公司2018年单位扣油成本提高8%,Q4扣非净利润-2.7亿,去年同期0.8亿。期望B787执行洲际长航线后,公司收益水平和运营效率能进一步提升,充分发挥宽体机和上海两场时刻优势。

与东航互相参与定增+继续引入宽体机,为未来蓄力:吉祥航空及其大股东均瑶集团将共认购东航13.4亿A股和5.3亿港股定增,同时公司将定增引入东航产投,结成战略合作关系,有望改善上海市场运营环境,获得更稳定的收益。另外,公司将继续引进B787,达到10架规模,成为公司业绩新增长点。整体来看,目前公司资产质量良好,资产负债率稳定,未来进行航线扩张时,需兼顾航线衔接效率,提高飞机利用率,降低运营成本。

投资建议

充分利用上海两场优质时刻资源+宽体机的引进+九元航空国际航线开放成为公司未来业绩增长点。预测公司2019-2021年的EPS为0.91/1.22/1.39元,对应PE分别为17倍/13倍/11倍,给予“买入”评级。

风险提示

油价上涨超预期,宽体机运营不及预期,安全事故突发。

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