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周一2019年4月15日最具有爆发力的十大金股(名单)

2019-4-12 14:52| 发布者: adminpxl| 查看: 1806| 评论: 0

摘要: 周一2019年4月15日最具有爆发力的十大金股(名单):中国建筑、精工钢构、上峰水泥、红旗连锁、宏润建设、鲁西化工、洋河股份、润和软件、万集科技、当代明诚。 ...
中国建筑(601668)2018年报点评:房建业务强劲发力,盈利能力显著提升

四季度收入业绩大幅加速。 公司 2018 年实现营业收入 11993.2 亿元,同比增长 13.8%;归母净利润 382.4 亿元,同比增长 16.1%, 处于之前业绩预告 10%-20%区 间 , 符合预期。分季度 看 Q1-Q4 单季 收入分别增长15.0%/9.8%/2.4%/26.7% ; 归 母 净 利 润 分 别 增 长15.0%/0.4%/5.4%/52.8%。四季度营收与业绩大幅加速,主要因四季度房建收入加速, 以及各项业务毛利率大幅增长所致。 公司 2019 年计划实现新签合同额 2.8 万亿元,同比增长 7%,营业收入 1.3 万亿元,同比增长 6%。分红预案拟每 10 股派 1.68 元, 分红率 18%,当前股价对应股息率 2.6%。

房建业务增速创 5 年新高,基建占比持续提升。 分版块看, 2018 年房建业务实现营业收入 7242 亿元,同比增长 15.9%, 增速创出近 5 年新高,四季度单季增长 45.6%,明显加速;基建业务实现营业收入 2767 亿元,同比增长 19.8%, 占比提升 1.2 个 pct 至 23.1%;房地产业务实现营业收入 1841亿元,同比增长 2.7%,结算偏慢,但本期销售大幅增长 32%, 待结算资源充足, 后续收入有望提速。 2018 年基建业务增速有所放缓,但仍高于整体收入增速,占比不断提高,业务结构得到进一步优化。

毛利率大幅提升, 现金流明显改善。 2018 年公司综合毛利率 11.9%,较上年同期大幅提升 1.4 个 pct,主要因各项业务毛利率均有所提升叠加高毛利率基建业务占比提升所致,其中房建 /基建/地产业务毛利率分别提升+1.1/+0.7/+5.9 个 pct。期间费用率 4.2%,较上年同期上升 1 个 pct,其中销售/管理(加回研发) /财务费用率分别变动-0.03/+0.64/+0.34 个 pct,管理费用率提升主要因研发投入及员工薪酬大幅增加所致;财务费用率提升主要因融资成本上升以及保理业务量增加所致。资产减值损失(含信用减值)同比多计提 34 亿元,主要因坏账损失计提增加;投资收益较上年增加 12亿元。净利率上升 0.06 个 pct,为 3.19%。公司经营性现金流净额 103 亿元, 17 年同期为净流出 435 亿元,现金流大幅改善主要因地产销售回款情况 较好 ,且 17 年同期 拿地 支出增 加较 多。 收现比 /付现 比分 别为104%/114%,同比变动+3.5/+3.0 个 pct。

房建发力带动订单增速回暖,今年 1-2月地产销售放缓。 2018 年/今年 1-2月 公 司 建 筑 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为 23233/3432 亿 元 , 同 比 增 长4.6%/13.5%。 其中, 2018 年/今年 1-2 月房建业务分别新签 16824/3077亿元,同比增长 14.1%/53.6%,带动整体订单增速持续回暖; 2018 年/今年 1-2 月基建业务分别新签 6282/345 亿元,同比变动-14.4%/-65.7%; 2018年 /今年 1-2 月 新开 工面 积分 别为 36028/4951 万 平 米 , 同比 增长11.5%/7.3%。公司地产业务 2018 年实现合约销售额 3012 亿元,同比增长31.8%,合约销售面积 1912 万平米,同比增长 19.3%;今年 1-2 月实现合约销售额 429 亿元,同比回落 4.2%,合约销售面积 230 万平米,同比回落23.1%,近期销售增速有所放缓。 2018 年公司积极拿地,新购置土地 3267万平方米,同比增长 17%;今年 1-2 月新购置土地 74 万平方米,同比下降82%,拿地速度亦有所放缓。

投资建议: 预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.02/1.13/1.24 元,分别增长 12.2%/10.4%/9.7%,当前股价对应三年 PE 分别为 6.2/5.6/5.1 倍。当前基建投资向上趋势较明确,公司低估值优势显著,维持“买入”评级。

风险提示: 融资环境改善不达预期风险,地产调控风险,海外经营风险,政策效果不达预期风险。

精工钢构(600496)Q1业绩大幅预增超预期,转型EPC业务再获大单

Q1业绩大幅预增超预期,传统业务及装配式技术加盟共同驱动业绩高增长。

公司预告2019Q1实现业绩0.96-1.09亿元,同比大幅增长279%-328%;实现扣非业绩0.93-1.05亿元,同比大幅增长292%-342%,超市场预期。Q1业绩大幅增长主要因公司装配式钢结构技术加盟业务实现收入约0.5亿元(预计净利率高于90%),剔除钢结构技术加盟业务影响,预计公司Q1业绩增速仍有60%-100%,主要因公司传统钢结构业务不断提高订单质量,积极采取合理控制开闭口合同比例、集中采购原材料等手段降低钢价波动影响,提高毛利水平。未来随着公司装配式钢结构业务持续落地,传统钢结构主业毛利率持续回升,业绩有望持续大幅增长。

Q1订单大幅增长62%,转型EPC业务成效显著。公司Q1新签订单50.3亿元,同比大幅增长62%,增速较去年全年提升42个pct,未来业绩增长动力充足。其中钢结构业务新承接订单50.1亿元,同比增长72%;其他业务新承接订单0.2亿元,同比下降91%。公司钢结构业务订单大幅增长主要系斩获总金额23.5亿元的“绍兴国际会展中心一期B区工程”EPC大单,该订单签订标志着公司由分包转型EPC总包业务成效显著,有望持续提升产业链话语权与业务盈利能力。

技术与品牌优势显著,装配式业务有望驱动快速成长。公司传统钢结构业务以一系列标志性项目业绩保持强大品牌优势,装配式钢结构业务(PSC体系)领先行业。公司未来有望通三路径实现转型升级与快速成长:1)传统钢结构业务持续开拓新兴细分领域;2)从专业施工向总包EPC转型,扩大规模同时增强产业链话语权与盈利能力;3)通过装配式技术合作输出技术、衍生产品与服务,带来全新增长点,促使公司从钢结构商向技术服务商转型。

政策推动装配式建筑应用加快,技术储备雄厚的行业龙头有望快速崛起。近期住建部外发《建筑市场监管司2019年工作要点》,强调要选择部分地区开展钢结构装配式住宅建设试点。推动试点项目落地,在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中,明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式,推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。装配式技术推广有望加速,储备雄厚的行业龙头有望快速崛起。

投资建议:我们预测18/19/20年公司业绩分别为2.0/3.5/5.0亿元,EPS分别为0.11/0.19/0.28元(17-20年CAGR为100%),当前股价对应PE分别为31/18/13倍,鉴于公司装配式有望驱动高速增长,以及公司在业内的龙头地位,应享受一定估值溢价,维持“买入”评级。

风险提示:装配式建筑体系合作协议签署低于预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、利润率提升低于预期风险等。

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