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2019年4月10日晚间重要行业研究汇总(附股)

2019-4-10 16:02| 发布者: adminpxl| 查看: 16026| 评论: 0

摘要: 2019年4月10日晚间重要行业研究汇总(附股):食品饮料:茅台一季度业绩超预期;机械设备:3月挖机销量基本符合预期;轻工行业:关注造纸板块估值修复;汽车行业:关注新能源汽车龙头比亚迪;医药行业:关注“科创+一 ...


投资建议与投资标的

目前券商板块PB水平2.0x,处于2010年以来的历史中枢水平。我们认为,政策向好和业绩抬升仍是2019年券商板块的投资主逻辑;而考虑到高Beta业务,板块的走势将与大盘高度一致。在标的选择方面,坚持三条线:一是受益于科创板政策机遇,投行资源与实力较强的券商,包括中信证券(600030,增持);二是随市场上涨弹性较大的标的,体现为自营与经纪业务占比较高,建议关注中国银河(601881,未评级);三是估值较低且业绩优异的券商标的,建议关注国泰君安(601211,增持)、海通证券(600837,增持)。

风险提示

系统性风险对券商业绩与估值的压制;监管收紧对券商业绩形成冲击。

  银行业:整体好于预期看好后市 关注6股

银行业2018年报综述:整体好于预期,看好后市

业绩增速整体回落,息差提升是业绩增长主因。20 家银行 2018年共实现归母净利润 1.38 万亿元,同比+5.3%( 2018H: +6.6%) 。其中,利息净收入对业绩增长的贡献最大,贡献率为 16.1%。利息净收入中,规模因素与利率因素分别贡献 5.9%、 10.2%。 息差改善是业绩增长的主要原因。

息差普遍改善, 农商行息差提升最多。 20 家上市银行整体净息差为 2.17%,较上半年提升 3 个 BP, 其中国有行、股份行、城商行和农商行净息差分别为 2.20%、 2.07%、 1.98%和 2.50%,较上半年分别上升 1 个、 3 个、 6 个、 20 个 BP。与上半年相比, 16 家银行净息差有所改善, 主要原因是贷款利率提升所带来的生息资产收益率上升。

不良率环比下行, 拨备覆盖率上升。 2018 年末上市银行不良率为 1.50%,较上半年下降 0.03 个百分点,股份行较高( 1.68%),城商行较低( 1.31%)。 20 家上市银行不良贷款余额合计 1.23 万亿元,同比+6.1%; 2018 年核销不良贷款 6308 亿元,占不良贷款余额的 51.2%,贷款核销力度较大。 上市银行整体拨备覆盖率由上半年的 195%上升至 204%,风险抵补能力增强。

资本补充潮继续, 规模持续扩张可期。 上市银行 2018 年贷款规模同比增长 10%,增速较上半年提升 0.7 个百分点,其中城商行贷款增长较快(同比+26.3%),增速较上半年上升 9.0 个百分点;存款增速较上半年提升 2.2 个百分点至 8.6%。但是贷款规模扩张较快使银行存贷比提升(目前为 77.2%) ,尤其是股份行存贷比普遍较高( 96.9%) ,应警惕由存贷比过高所带来的流动性风险。资本补充方面, 2018 年上市银行纷纷通过外部股权融资扩充资本,资本充足率显著提升,资产规模扩张有空间。

投资建议: 给予银行业“ 买入”评级,重点推荐具有长期价值的平安银行, 业绩有望高增长的招商银行、南京银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行;业绩改善确定性强的浦发银行、兴业银行。

风险提示: 宏观经济修复可能不及预期;信贷违约依然存在不确定性;高核销可能侵蚀业绩。

  汽车行业:销量全年趋势向上 关注9股

汽车与零部件行业:3月行业批、零量下滑幅度收窄,预计2季度将继续收窄,全年趋势向上

核心观点

3 月乘用车行业批、零数据同比下滑幅度均环比大幅收窄,扣除新能源车,3 月批发量下滑幅度也同样收窄。乘联会数据, 3 月乘用车行业批发销量191.7 万辆,同比下降 9.7%,今年 1、 2 月批发销量分别同比下降 16.7%、16.8%, 若考虑 3 月新能源乘用车部分抢装因素,扣除新能源乘用车销量,3 月传统乘用车批发量同比下降 12.6%, 1、 2 月扣除新能源车,分别同比下降 19.4%、 18.7%,也是同比下滑幅度大幅收窄。 3 月批发销量下滑幅度环比大幅收窄。零售销量 3 月 174 万辆,同比下降 12.1%,今年 1、 2 月零售量分别同比下降 4%、 18.6%。

1 季度批、零累计销量下滑幅度季度环比改善,预计 2 季度批发、零售销量同比下滑幅度有望继续收窄。 今年 1-3 月批发销量累计 514 万辆,同比下降14%,零售销量累计 507 万辆,同比下降 11%; 18 年 4 季度批发销量累计634 万辆,同比下降 15%,零售销量累计 619 万辆,同比下降 17%;从季度环比分析, 1 季度批、零销量下滑幅度环比改善。 4 月 1 日增值税率从 16%下降至 13%,部分车企在 3 月底对车价进行了调整,让利给消费者,预计有望刺激 4 月汽车需求;另外,从宏观经济看,经济的企稳也有望刺激消费者购车信心,预计 2 季度批、零销量下滑幅度将继续收窄。

1 季度是全年低点,维持全年季度趋势向上观点。 1 季度因为行业整体去库存,导致批发销量继续下滑, 预计 1 季度行业批、零销量增速是全年低点,全年季度增速趋势向上,且零售销量增速将先于批发销量增速转正。 维持前期报告观点: 根据乘用车行业历年月度批发和零售销量进行预测,预计 19年 6 月将见零售销量同比增速持续转正; 19 年 7 月左右批发销量同比增速转正; 全年比较,乘用车批发和零售销量增速趋势向上。

季度行业整体跑输沪深 300, 行业整体估值仍在历史低位。 截至到 3 月 29日, 行业整体跑输市场,汽车整车指数排名倒数第一,零部件指数排名倒数第八。目前行业整体估值仍在低位,截至到 3 月 29 日,整车 PE13 倍,PB1.28倍,零部件 PE23 倍(因近期特斯拉产业链及智能驾驶等导致部分零部件公司估值提升), PB2.1 倍(数据参见图 5-图 9) 。

投资建议与投资标的

建议关注标的: 上汽集团(600104,买入)、 长安汽车(000625,买入)、 华域汽车(600741,买入)、 拓普集团(601689,买入)、 银轮股份(002126,买入)、德赛西威(002920,买入)、 保隆科技(603197,增持)、 星宇股份(601799,买入)、 东睦股份(600114,买入)、 三花智控(002050,买入)、 精锻科技(300258,买入)。

风险提示

宏观经济下行影响汽车需求;新能源车补贴政策低于预期影响新能源汽车需求;上游原材料成本压力影响相关公司盈利能力。

  电子行业:长期看好国内面板企业 关注8股

电子:短期面板供过于求,长期看好国内面板企业

上周市场表现: 上周沪深 300 指数升幅 4.90 %,同期电子行业(申万)升幅 4.05 %。电子行业各子板块中,半导体升幅 4.15%,光学光电子升幅 4.23%,其他电子升幅 4.63%,元件升幅 3.48%,电子制造升幅3.91%。涨幅位于后五位的行业为食品饮料、医药生物、通信、公用事业、休闲服务,其中食物饮料的涨幅为 2.30%。

行业重要新闻: 4 月 1 日,苹果官方旗舰店、苹果天猫官方旗舰店两大官方渠道迎来今年首次全面降价,单品最高降价幅度达 8%; 4 月 2日, MIUI 官方微博宣布:“小米 8 彩色息屏显示,内测版已经安排。”表示彩色息屏功能终于来到了 MIUI 内测版; 4 月 2 号, 小米集团披露为配合公司 AIoT 战略加速落地,小米旗下的全资子公司松果电子团队进行重组; 为应对 2019 年版 iPhone 的芯片订单,台积电可能会将其 7纳米芯片产能提升至极限,甚至出现供不应求; LG 化学日前表示,已收购了全球高科技化学公司杜邦公司的关键技术和相关资产,用于生产下一代可溶性 OLED

本周投资观点: 参考 IHS 数据,未来两年 LCD 面板需求将保持稳定,预计 2019、 2020 年面板需求增速分别为 6.4%和 4.4%, 但是随着国内面板新产线进入集中投放期, 2018 年面板价格大幅回落,受此影响,全球主要面板厂商 2018 业绩大幅下滑。京东方、华星光电、群创光电和友达光电净利润分别下降 54%、 52%、 94%和 68%, LGD 更是出现2011 年以来的首次亏损。中短期来看,面板行业整体存在供过于求风险。长期来看,我们看好国内面板企业在全球的竞争力。因此,我们建议关注京东方、华星光电、 TCL 集团。 此外我们还建议关注以下多个领域的低估值细分龙头公司:高频通讯和高端线路板:合力泰,生益科技;智能家居和家居 AI:和而泰,东软载波,新北洋;新能源和智能汽车:万安科技,亿纬锂能;半导体:北方华创,富瀚微,士兰微;白马股:大族激光,海康威视,大华股份,三安光电,歌尔股份等;电子浆料和催化剂:国瓷材料; FPC:弘信电子、依顿电子;汽车电子:保隆科技

风险提示: 5G 建设进度不及预期。
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鲜花

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