【2019-01-17】江山股份(600389)2018年业绩预告点评:2018年业绩同比增长46.6%-58.6% 看好未来 事件：公司发布2018年年度业绩预告，预计2018 年归母净利润3.7 亿元-4.0亿元，同比增长46.6%-58.6%，扣非后归母净利润同比增长44.5%-57.7%。 公司是产业链完整的磷化农药企业，目前暂无实际控制人，未来存在整合预期。江山股份的产品包括农药、精细化工、氯碱、蒸汽等。除草剂产品包括草甘膦、酰胺类产品；杀虫剂产品包括敌百虫、敌敌畏等产品；氯碱产品包括烧碱、盐酸、液氯、次氯酸钠等产品。公司是国内最大的草甘膦生产企业之一，拥有草甘膦原药产能7 万吨/年，其中甘氨酸路线产能3 万吨/年，IDAN 路线产能4 万吨/年。目前，公司暂无实际控制人，前两大股东持股比例较为接近。2018 年9月，福华科技协议受让中化国际所持有的江山股份8668.4 万股股份，股份转让价格20.80 元/股，目前，福华科技持有江山股份29.19%的股份。2011 年10月11 日，福华科技公告，在未来12 个月内无继续增持（资产注入除外）江山股份权益的计划，且在未来12 个月内，按照证券监管部门的相关要求，在适用的法律法规及相关监管规则允许的前提下，福华科技的控股股东福华集团将采取把控股子公司福华通达资产和业务委托给江山股份经营等方式来解决同业竞争问题，在股份转让完成后的3 年内，采用资产重组的方式将控股子公司福华通达注入上市公司，稳妥推进上市公司和福华通达的相关业务整合。2018 年10月9 日，公司公告，合计持有公司股份29.69%的南通产业控股集团有限公司及其一致行动人南通投资管理有限公司，计划2018 年10 月9 日起一年内增持公司股份不低于总股本的0.1%，不高于总股本的0.31%。 量价齐升推动业绩高增长，未来关注酰胺类新产能投放。根据卓创资讯的数据，草甘膦均价2018 年为27128 元/吨，2017 年为24355 元/吨，乙草胺均价2018奶牛为25054 元/吨，2017 年为22233 元/吨，公司的业绩主要受益于相关产品的价格和销量的增长。公司目前有酰胺类除草剂产能2 万吨，根据中报披露，公司2.6 万吨酰胺类除草剂项目按期完成工程建设，进入调试阶段，预计未来其产能将会逐步释放，增厚公司业绩。 盈利预测与评级。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为3.7 亿、3.9 亿、4.1 亿，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动，新项目投产或不达预期，业务整合或不达预期。 【2019-01-31】ST辉丰(002496):2月11日起撤销其他风险警示 ST辉丰(002496)1月31日晚公告，经深交所审核，自2月11日起对公司股票撤销其他风险警示。公司股票及可转换公司债券将于2月1日停牌一天，2月11日开市起复牌。撤销股票其他风险警示后，公司股价的日涨跌幅限制由5%变更为10%。 【2019-01-08】红太阳(000525)溢价6倍关联收购案过关 副董事长股东大会现场否认利益输送 溢价6倍关联收购重庆中邦遭监管问询及投资者质疑后，红太阳于近日召开股东大会审议通过了这一收购事项。 股东大会现场，除公司关联股东南京第一农药集团有限公司、红太阳集团有限公司外，另有5家合格的境外机构投资者委托了公司董事会秘书唐志军对收购等相关议案进行了表决，海通证券融资融券账户股东也参加了本次股东大会。 现场，面对《证券日报》记者提出的市场质疑呼声较高的“本次收购标的存在依赖第一大客户的业务风险”及“高溢价关联收购实控人资产涉嫌利益输送”两大问题，当事人杨寿海并未表态，其身旁副董事长张爱娟当场驳斥上述质疑并强调道：“我们整个公告里写的非常清楚，我们是为了整合所有的公司资源，做大做强上市公司农化业务。” 标的大客户 扮上下游“双角色” 记者了解到，重庆中邦成立于2013年5月份，由江苏中邦制药有限公司和重庆华歌实业有限公司共同出资设立，经过两次股权转让后，重庆中邦于2017年9月份成为红太阳医药集团的全资子公司，即南一农集团的全资孙公司。目前，其主要从事2,3-二氯吡啶、吡啶硫酮锌（ZPT）的研发、生产和国内外市场。 根据资产评估报告显示，重庆中邦于2017年9月份完成技改验收，2018年10月份完成技改后的试生产，其2017年、2018年1月份至10月份分别实现净利润1330.40万元、4513.65万元。而在2016年，重庆中邦的净利润仅为155.15万元，自2017年起重庆中邦业绩增长迅猛。 值得一提的是，重庆中邦业绩迅猛增长背后离不开公司第一大客户同时兼任上游供应商南京广通的支持。公告显示，2017年和2018年1月份至10月份，重庆中邦在南京广通采购金额分别为504.64万元和3097.3万元；而重庆中邦对于销售给南京广通的收入确认金额为2159.4万元和9148.94万元，分别占年营收总额的21.92%和46.18%，环比增长率为324%。而南京广通既是标的公司下游第一大客户，又是上游供应商。 提及“标的公司严重依赖第一大客户”的业务风险问题，张爱娟表示，2,3-二氯吡啶是做专利产品的核心中间体，所以在销售渠道上非常集中，大部分的量是供给专利的生产商，未来随着专利产品的陆续到期，这个产品的市场份额会大幅度上升，其销售渠道、销售布局将会是一个全球性的增长。 副董事长、独董 双双否认实控人利益输送 审计报告显示，重庆中邦2017年上期末未分配利润为-234.16万元。有报道指出，公司2017年上期期末未分配利润为负，这意味着在2017年之前，公司或处于连年亏损状态，或处于前期某年度巨亏，后期盈利尚不足以弥补以前年度亏损金额导致出现负值。 有财务人士确认了上述说法，并告诉《证券日报》记者，未分配利润为负数说明公司历年累积的未弥补亏损，重庆中邦2017年期末未分配利润为986.61万元，意味着其终于得以弥补完亏损。 标的公司刚弥补完亏损，2018年业绩又猛升时，实控人就急于溢价6倍将其转卖给上市公司，此举引发市场利润输送套现质疑。 会议现场，公司副董事长张爱娟当场驳斥了“实控人套现12亿元”质疑，张爱娟强调，“如果上市公司不收购，我们这个资产现在卖给这个产品的专利的拥有者，我们所开出的议价远远高于现在的价格。为什么我们不这么做？因为我们觉得核心的原材料、核心的技术要掌握在民族工业的手里面，这是我们做这件事情的初衷。如果我们卖给外面的公司可以出到18倍到20倍的PE值。” 现场，公司独立董事黄辉也对利益输送质疑予以了否认，其表示，“这并非实控人利益输送，而是在全球经济环境不好的情况下，公司实际控制人给上市公司输血，他把最好的资源、最好的资产输送到上市公司去，壮大上市公司”。 表决结果显示，参与本次股东大会投票表决的股东及股东代表共计128人，代表有表决权股份3.96亿股，其中，收购重庆中邦事项议案表决股份同意股数为3335.52万股，占出席会议有表决权股份总数的90.25%；反对360.46万股，占出席会议有表决权股份总数的9.75%。尽管有反对的声音，不过最终该事项还是得以通过。 据相关人士介绍，目前该收购事项正在有序进行中，预计2019年可以完成收购实现并表。 |
