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2019年4月8日周一券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-4-4 15:20| 发布者: adminpxl| 查看: 11154| 评论: 0

摘要: 2019年4月8日周一各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:迪马股份、合肥百货、高盟新材、荣盛石化、龙净环保、晶瑞股份、环旭电子、视源股份、开润股份。 ...
开润股份(300577)自主品牌快速发展规模破10亿,业绩符合预期

2018 年收入增长 76.2%达 20.5 亿元,符合预期。 1)2018 年实收入 20.5 亿元,同比增长 76.2%,归母净利润 1.7 亿元,同比增长 30%,扣非净利润 1.5 亿元,同比增长 38.5%,主要得益于公司 B2C 自主品牌业务强化渠道+延展品类,维持高速增长,B2B 代工业务受益新零售客户拓展,增速加快。 2)2018Q4 单季度实现收入 6.1 亿元,同比增长 64.3%,归母净利润 4561 万元,同比增长 13.4%,增长稳健。 3)公司公告分红方案:每 10 股派3.3 元,并以资本公积 10 股转增 8 股。

业务结构调整致利润率略有下滑,费用控制良好。 1)新零售客户收入规模快速提升拖累毛利率,自主品牌结构调整未来有望改善利润率。 2018 年公司毛利率同比下降 3.6pct 至26%,带动净利率同比下降 3.2pct 至 9%,主要是代工端产品结构调整拉低毛利率。 1)自主品牌占比快速提升推高整体销售费用率,管理费用率有所降低。 2018 年销售费用率同比增长 1.3pct 至 9.3%,管理费用率(含研发费用)下降 1.4pct 至 6.6%,公司费用水平总体平稳。 3)规模增长带动应收及存货余额增加,现金流略有下降。 截止 2018 年末,应收账款余额 2.5 亿元较去年同期增加 5170 万元,存货 4.1 亿元,同比增长 45.9%,经营活动现金净流量为 1.5 亿元,同比微降 5%,主要是公司业务处于快速成长期所致。

自主品牌规模破 10 亿,渠道拓宽+品类延伸保障 B2C 业务快速成长。 1)B2C 收入同比增长 102%达 10.2 亿元,规模已超代工业务。 乘互联网之东风,B2C 业务围绕优质出行打造 90 分品牌逐渐成熟,粉丝经济等经营思维,在充分放大小米平台优势的同时,不断强化供应链管理能力,积极拓展自有渠道资源,加强与业务相关方的合作。 18 全年累计出售超过 200 万只旅行箱,超 500 万只软包,超过新秀丽销量成为国内销量份额第一。 2)全渠道合作及出行场景消费品类延伸,B2C 有望保持 50%左右高增速。 自主品牌在小米渠道销售占比逐步下降至 60%左右,未来有望在 KA、百货和团购礼品等渠道多点开花,推动新一轮品牌增长;产品已由箱包延伸至鞋服和配件,精细化运营盈利能力有望提升。

B2B 代工业务新零售持续放量,收购东南亚优质工厂切入 NIKE 供应链,保障未来空间。1)B2B 收入同比增长加速至 35%达 8.8 亿元,精益化生产领头先进制造。 公司以高品质箱包代工业务起家,净利率稳定在 10%+,扩展名创优品等新零售客户,18 年实现收入超1 亿元,拉动代工增长加速。 1)以 2280 万美元受让印尼 NIKE 代工厂已完成交割,有望率先享受 GSP 国家关税待遇,提高应对国际贸易风险的能力。 切入 NIKE 供应链,加之印度工厂布局,全球供应链逐步完善。

公司是小米生态链优质企业,B2C 自主品牌和 B2B 代工业务同时较快增长,规模快速扩张,未来精益运营盈利能力有望提升,维持增持评级。 公司自主品牌 3 年收入规模破 10亿,规模扩张期收入提升的意义大于利润,未来随着产品结构升级和精益化运营,自主品牌利润率有望稳步提升,考虑到短期打造自主品牌投入较大,我们略下调 19-20 年,新增21 年盈利预测,预计 19-21 年归母净利润分别为 2.3/3.0/3.6 亿元(原 19-20 年为2.43/3.27 亿元),对应 PE 分别为 33/25/21 倍,维持增持评级

视源股份(002841)2018年报点评:巩固板卡业务优势,持续深耕交互平板市场

业绩符合预期,市场渠道进一步拓展完善

公司 18 年实现营收 169.84 亿元,同比+56.28%,归母净利润 10.04 亿元,同比+45.32%,扣非归母净利润 9.41 亿元,同比+36.13%,基本每股收益 1.55元, 同比+43.52%,业绩符合市场预期。面对复杂的国内外经济环境,公司凭借产品和技术创新优势、供应链整合管理能力和规模优势、以及市场渠道进一步拓展完善,继续保持了液晶显示主控板卡和交互智能平板的市场领先地位。

巩固板卡业务优势,拓展家电智能控制组件

18 年公司板卡销量 7877 万片,市占率 35.02%进一步提升。公司巩固和提升液晶显示主控板卡的领先优势,并拓展家电智能控制组件产品、供应链服务等相关领域。持续提升 OEM 及国内品牌出货量,并积极拓展与海外 ODM 客户的合作;主动优化调整产品结构,进一步提升智能板卡的出货占比。通过降本增效,提升效率等方式打开部件业务的成长空间。

受益教育信息化政策红利,企业服务业务打开长期成长空间

公司将充分享受教育信息化政策红利,持续保持交互智能显示类核心产品的领先优势。公司持续丰富教育信息化硬件产品线, 同时加大服务体系建设,构建以用户为主的全面服务能力,满足教育信息化建设的更多市场需求。企业服务业务方面,公司帮助企业提升会议效率及运营效率,部署企业级服务生态入口,并开拓商用显示更多细分领域。支撑企业服务业务快速成长。

风险提示

一, 液晶显示板卡增速放缓,下游电视需求不达预期。二, 交互平板市场竞争加剧,政策变化导致的教育信息化推进不达预期。三, 新业务拓展不达预期。

公司受益教育信息化浪潮,维持“增持”评级

预计 19/20/21 年归母净利润 14.11/19.04/25.65 亿元, EPS2.15/2.90/3.91 元,同比增速 40.5%/34.9%/34.7%,当前股价对应 PE 36.7/27.2/20.2X。 行业可比公司 JFJY、 LSC、 四川长虹等 19/20 年平均 PE 35.93/28.18X,公司估值与行业平均基本相同,维持“增持”评级。

环旭电子(601231)多产品策略平抑波动,巩固SiP技术领军地位

投资要点:

年报:2018年实现营业收入335.5亿元,同比成长12.94%;归属于上市公司股东的净利润11.80亿元,较2017年13.14亿元,同比下降10.21%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.94亿元,同比增长10.11%。

受益于多产品策略,2018Q4营收和净利润环比同比均上升,消费电子产业链一枝独秀。受到汇率波动和材料成本上升、淡季开工率不足等因素的影响,2018H1营业利润及归母净利润均下滑30%。2018年环旭电子营收高点在9月,随后10月、11月营收环比微降,12月环比增长1%扭转跌势。2018Q4营业收入为114.04亿元,同比增长19.83%,环比增长22.08%,归母净利润4.0亿元,扣非净利润4.4亿元。环旭电子淡旺季效应显著的产品主要为苹果通讯模组及AppleWatchSiP模组,占营收占比不到50%,多产品策略有助于降低季度波动性。

从AppleWatch到Airpods,环旭受益于高端可穿戴设备小型化趋势。AppleWatch4相比上一代增加心率传感及摔倒检测,延续智能进阶之路。2017年Watch出货量1766万只,2018年预计同比增速52%以上。由于新一代产品心电检测功能增加,封装难度提升,产品价值提升亦利好环旭电子。随着Airpods设计微型化,环旭电子有望参与下一代AirpodsSip模组制造。环旭电子将在苹果最成功的两大穿戴产品中均占据主要份额。

加深多产业链、全球化布局。公司欧洲、美洲、国内合资厂均处于产能储备期,全球布局策略明朗化,预计将于明后年进一步提升市场服务能力,以争取更多市场份额。1)配合消费电子客户建立新产线。2)2019年2月,与高通子公司签订合资协议,拟在巴西投资设立合资公司,为研发、制造具有多合一功能的SiP模块产品,应用于智能手机、物联网等相关设备。3)与中科曙光合资成立子公司中科泓泰电子于2019年3月在昆山登记成立,致力于生产安全可控服务器产品。4)工业类产品,在墨西哥就近建立生产据点,服务新客户。5)汽车电子,公司在美洲、亚洲已有据点,在欧洲建设据点以更好服务当地客户。2018年8月,全资孙公司收购收购位于波兰的标的公司ChungHongElectronicsPolandSP.Z.O.O.,加快全球化EMS工厂布局。6)深圳、昆山扩产旨在服务非SiP客户。

下调盈利预测,维持增持评级。2018年营收和净利润基本符合预期。根据2018年产品结构变化,以及调低非经常性利润预期,将2019/2020年归母净利润预测从14.5/16.1亿元下调至14.3/15.3亿元,新增2021年营收预测580亿元,净利润预测18.3亿元。当前股价对应2019年PE24倍,看好公司SiP封装业务发展及盈利能力提升,维持增持评级。

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