【2019-03-14】东港股份(002117)2018年年报点评:新型业务拓展顺利 印刷业务弹性静待显现 投资要点： 维持目标价22.36元，维持增持评级。公司2018年业绩略低于预期。考虑公司印刷业务原材料价格下行带来弹性预期在2019年有所体现，覆合类和技术服务类业务拓展顺利，维持2019~2021年EPS为0.86/1.02/1.20元，给予2019年26倍PE，维持目标价22.36元，维持增持评级。 2018年业绩略低于预期，印刷业务受到原材料和需求负面影响。公司2018实现营业收入约15.46亿元，同增8.13%，归母净利润约2.57亿元，同增10.63%，业绩整体略低于预期。由于原材料价格上涨和市场需求趋缓等因素影响，公司印刷业务收入同比下降2.4%。 产品结构持续优化，覆合类产品和技术服务业务增长显着。报告期内公司根据市场情况及时调整产品业务结构，关停低毛利产品线，集中发展前景良好的印刷、智能卡、档案存储等业务。覆合类产品营收增长62.82%，毛利率增长15.82%，已逐步成为公司业绩提升的支柱性产品。技术服务类业务中，档案存储与电子化业务营收同增67.83%，新渠道彩票业务营收同增107%且实现盈利；电子票证业务发展良好，多种方式进行拓展。 深耕财税金融客户，新业务发展前景广阔，印刷业务纸价下行提供业绩弹性。公司持续深耕财税金融客户，需求不断增长，区块链+电子票据等新拓业务有序推进；档案存储业务规模优势显现，盈利有望迎来拐点；新渠道彩票业务有望受益于自助彩票终端投放加速。传统印刷业务将受益于原材料价格下行，弹性有望于2019年显现。 风险提示：经济加速下行导致传统业务增速放缓，原材料价格大幅波动 3月19日，航天信息股份有限公司与阿里巴巴在杭州签署战略合作协议，双方将依托各自优势，在云计算服务及智慧产业、财税业务、政务业务、区块链、企业市场服务等领域开展广泛深入合作。 具体方向来看，在云计算服务及智慧产业领域，发挥双方在技术、渠道等方面的优势，共建“城市大脑”行业解决方案，促进中国智慧产业发展。在财税业务领域，双方将拓深拓广应用场景，探索和研发服务中小企业的创新产品。在政务业务领域，围绕“互联网+政务服务”等方面，探索政务解决方案的融合与创新。在区块链领域，共同提供云化解决方案，推动区块链行业发展。在企业市场服务领域，协同开展征信服务、智能移动办公等业务的落地实施。 航天信息表示，公司与阿里巴巴开展合作，将在技术研发、产品设备、市场渠道等方面优势互补，推动互联网时代新技术与行业信息化的融合，共同创造更大的社会价值和经济价值。双方将利用各自拥有的品牌技术和实践经验优势，积极整合资源，在本协议签署各领域内开展深入合作。通过此次战略合作，将有利于公司相关业务的长期发展，有利于公司更好的服务于细分行业市场和政企用户，创造更大的社会价值。 |
