【2019-02-28】氟锂硅三基本元素作弦 多氟多(002407)奏响节能储能制能三部曲 "多氟多这个名字怎么来的？" "我大女儿起的，既有探求氟元素应用无限可能的意思，也是祝福大家幸福多多、财富多多。" 坐在记者面前的多氟多董事长李世江开心地笑着，近70岁的他仍精力充沛，思维敏捷，"我当了十几年的兵，底子好。" "底子好"还有一重意思，是指多氟多的起点高，"氟是自然界最活跃的非金属元素，很活泼，逮到谁就跟谁反应，非常调皮捣乱，一旦把它驯服，那也是浪子回头金不换，用途很多，价值很大。" 多氟多已经是世界上产销规模最大的无机氟化工企业。"冰晶石我们全球第一，氟化铝我们全球第一，氢氟酸我们全球第一，六氟磷酸锂我们也是全球第一。"李世江说，有人不相信，问我："你在焦作那个地方怎么做出来的？"我的回答是，"我们不仅干出来了，而且干得很漂亮。" 下一步多氟多要做什么？"公司的定位是积极发展新材料、有序发展锂电池、稳步发展新能源汽车，当前最主要的还是新材料，要做到全国有地位、全球有影响。"李世江说，新能源汽车的发展一定会超出绝大多数人的想象，"这是时代的洪流，我们多氟多要参与进去，贡献自己的一份力量。" 氟硅巧分家 冰晶石做到全球第一 李世江出生于1950年，算得上是共和国的同龄人，能从河南温县走出来，当兵是他人生的第一次大机遇，"在云南当的兵，转业后回老家，进了温县化肥厂，当时的想法很简单，就是响应国家号召，做产业工人。" 与氟化工的结缘带有一定偶然性。上世纪90年代初期，李世江到原化工部帮忙期间，参与起草了我国无机氟化工行业的发展规划。在此过程中，李世江对无机氟化工行业发展方向有了清晰的思路，即利用磷肥副产品生产氟化工产品，发展循环经济。当时，多氟多的前身--焦作市冰晶石厂还是一个区办小国企，产品单一，工艺落后，企业濒临倒闭。在当地政府盛情邀请之下，李世江来到这个小厂，及时开出了拯救企业的"良方"。 开阔了眼界的李世江很快启动了改革，技术创新被选作突破口。"氟化工行业有个定式，叫氟硅不分家，我们要做综合利用开发，从生产磷肥的副产品氟硅酸钠制氟铝酸钠，也就是高分子比冰晶石，同时还把冰晶石副产品--废弃的硅渣，转化为高性能优质白炭黑（二氧化硅），打破了行业定式，做到了氟硅巧分家。" 李世江介绍，新技术不仅解决了长期困扰和制约磷肥发展的"三废"污染问题，还开辟了新的氟资源，节约了战略资源萤石，被原国家计委列为"国家高技术产业化示范工程"。 最突出的还是产品的性能指标。据介绍，这种高分子比冰晶石，为电解铝启槽专用产品，能够有效促进电解铝行业节能减排和降低成本，使每吨铝平均消耗冰晶石由30公斤降为5公斤，下降率为83%。 然而，新产品的销售却陷入了尴尬境地。据介绍，产品面世后，他们被同行业企业举报，认为产品指标不符合当时的国家标准。在一般人眼中，这无疑是一条无法逾越的红线。 如何破局？关键时刻，李世江表现得相当大胆："标准不是一成不变的，也需要不断改进。产品不符合国家标准，我们就修改国家标准，让它符合标准。" 于是，多氟多向全国有色金属标准化委员会提出修订国家标准的要求，并以过硬的产品质量说服了众多客户和专家，得到了国家、省级行业协会的认可和支持，决定由多氟多来制定新的冰晶石国家标准。 李世江介绍，目前，多氟多的冰晶石在国内的市场占有率达到60%，出口量已连续16年位居全国第一；氟化铝的全国市场占有率为40%，出口量连续11年位居全国第一。 据多氟多年报披露，在电解铝用无机氟化盐行业，公司与国内多家大型电解铝生产企业保持了良好的业务合作关系。在国际市场，公司产品远销美国、俄罗斯、加拿大、巴西、印度、巴林、澳大利亚等主要国家。 氟锂妙结合 抢入新能源快车道 在无机氟化工行业做到全球老大之后，李世江瞄准了一个新产品--六氟磷酸锂，这种新材料是新能源锂电池电解液的核心材料，在全球范围内一度为日本企业所垄断，每吨价格曾高达百万元。 李世江介绍，2006年，他随团到日本考察，一位老专家对他说，"氟的科技含量非常高，如果把氟这个元素研究透了，氟产品是不应该按吨卖的，应该论公斤来卖，论克来卖。" 我们能不能做这种产品呢？李世江一打听，六氟磷酸锂的核心技术还真不简单，出多少钱人家都不卖，想去生产厂家参观学习，门都不让进。怎么办？只有自力更生。 "氟是最活跃的非金属元素，锂是最活跃的金属元素，它们结合在一起，会发生什么奇迹？我们干了八年，做了几千次实验，从2吨开始，到200吨，再到2000吨量产，去年我们已经形成了6000吨产能。"李世江介绍，目前公司的六氟磷酸锂产销量已经稳居全球第一。 这是一项了不起的突破，被评为中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖，并荣获2017年国家科技进步二等奖。 "我们的产品出来前，日本的产品每吨卖100多万元，我们的产品出来后就直接跌到40万元，现在每吨在10万元左右。即便是这个价格，我们的毛利还有20%多。"李世江自豪地说，多氟多的贡献推动了新能源汽车产业的发展。 据介绍，多氟多的六氟磷酸锂被国内主流电解液生产厂商广泛使用，并稳定出口韩国、日本等地，成为三菱、三井、宇部、LG、Soulbrain、Panax、比亚迪、新宙邦、杉杉等一批高端优质客户的供应商，也是特斯拉供应链体系的一环。 李世江透露，基于对新能源汽车行业的看好，多氟多将继续扩充六氟磷酸锂的产能，"今年年底到9000吨吧，国内市场占有率稳定在40%以上。"据查询，目前多氟多六氟磷酸锂的国内市场占有率约三分之一。 以六氟磷酸锂为依托，多氟多继续向下游延伸，进入动力锂电池领域。今年1月份，多氟多实现装机约70MW。 李世江介绍，在动力电池领域，多氟多的策略是有序发展，"电解液我们肯定要做，正极材料、负极材料、隔膜我们都有比较好的技术储备。从全产业链的角度去做，我们的成本会更有优势，未来两年会加快推进，肯定要进入前十。" 据透露，多氟多的动力电池目前主要销售给奇瑞，并已进入了海马和东风的供应体系。 氟锂硅协奏 主动适应"硅基时代" 随着对氟研究的持续深入，多氟多还挤进了另一个热门的领域--半导体，并已经做出了电子级的氢氟酸、电子级硅烷、电子级单晶硅和多晶硅等产品。 "多氟多做氟化工，核心秘笈是氟硅分家，但我们发现，氟和硅再会合，又打开一片新天地。"李世江说，在探求氟元素应用的无限可能中，他找到了创新的无限乐趣。 李世江认为，人类社会正从碳基文明向硅基文明转变，"人类几千年上万年的历史，获取能源的最主要方式就是燃烧碳，硅基文明不一样，能量主要来源于电子的跃迁。" 受此思想影响，李世江将多氟多的使命定义为研究氟、锂、硅三种元素，并在硅的基础上，探索氟和锂的各种应用。 "我们做的电子级氢氟酸，纯度能够做到11个'9'，电子级硝酸纯度也做到11个'9'，还有电子级氨水、电子级氟化铵等，这些集成电路用的精细化工产品，我们都做出来了，部分已经实现销售，当然目前量还不大，但前景还是相当不错的。"李世江介绍。 据多氟多此前披露，在芯片制造行业，公司已开发了韩国秀博瑞殷、三星物产、重庆超硅、重庆德州仪器、上海华力微电子等一批客户。 一笔收购显示了多氟多在半导体行业的雄心。2018年4月，多氟多和中宁硅业股东宁波电子信息集团共同出资1.05亿元对中宁硅业进行重组，多氟多占股51%，成为控股股东。 李世江透露，中宁硅业制造的硅烷和多晶硅产品纯度已达到11个"9"，公司的目标是更上一层楼，打破少数国家对制造芯片关键材料的垄断。 "其实我们的业务是一以贯之的，冰晶石和氟化铝用于电解，主要是节约能源；六氟磷酸锂用于锂电池，属于储存能源；硅产品则主要应用于制造能源，形成了一体化新能源发展体系。"李世江说，公司业务内在逻辑很清晰，"把氟、锂、硅这三种基本元素搞透彻，以氟化工产业服务能源行业。" 【2019-02-23】启明星辰(002439)2018年业绩快报点评:扣非净利润高速增长 19年表现更值期待 事项： 公司发布2018 年业绩快报，预计实现营业收入25.20 亿元，同比增长10.58%；预计实现归母净利润5.69 亿元，同比增长25.87%；扣非净利润4.37 亿元，同比增长36.33%。其中，Q4 单季度营业收入为12.18 亿元，同比增长10.43%；单季度归母净利润4.51 亿元，同比增长13.6%；单季度扣非净利润4.14 亿元，同比增长41.3%。 评论： 18 年扣非净利润高速增长。1）2018 年全年公司营业收入增长10.58%，公司收入增速主要受安方高科剥离完成以及个别行业因素的影响，我们预计公司政府、金融、电信等行业仍实现快速增长，同时智慧城市安全运营、工控安全等战略新业务增长显着。我们认为个别行业订单有望在2019-2020 年实现快速释放，为公司增长提供充足动力。2）公司归母净利润及扣非归母净利润增速分别为25.87%、36.33%，净利润实现高速增长我们判断主要得益于公司费用率的降低，经营效益显着提升。 城市安全运营中心快速落地，有望成为成长新引擎。公司安全运营业务迅速推广，目前成都、济南、青海、青岛、宜昌、三门峡等地安全运营中心已投入运营，预计订单量已超过亿元。后续公司还将陆续在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等十几个城市启动安全运营中心的建设和运营，订单量有望在19 年持续高增长。而且安全运营服务具有高门槛、结果导向的特征，我们认为城市运营中心的快速落地也有望进一步提升公司的市场占有率和行业影响力。 等保2.0 催生网络安全新需求，公司作为龙头企业有望充分收益。随着我国网络信息安全步入等级保护2.0 时代，保护对象和保护内容全面升级，云计算、物联网以及工业控制系统等新技术的快速发展带来全新的安全需求，有望驱动安全市场的快速扩张。公司作为行业龙头企业，具备深厚攻防等核心技术积累，料将充分受益于行业景气度的提升，各项业务有望实现快速发展。 投资建议：公司是国内信息安全龙头，率先布局城市安全运营中心尽享先发优势，云安全、工控安全、关键信息基础设施安全保护等新业务快速成长，综合实力有望持续提升。综合考虑行业景气度及公司的发展潜力，我们调整公司2018-2020 年归母净利润预测至5.69 亿、6.48 亿、8.40 亿元（原预测为5.85亿、7.51 亿、9.59 亿元），分别对应PE 为40/35/27 倍，维持"强推"评级。 风险提示：订单增速放缓；政策支持不及预期；城市安全运营业务不达预期。 |
