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机构强推2019年3月13日号称摇钱树的六股(附股)

2019-3-12 15:02| 发布者: adminpxl| 查看: 11045| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年3月13日号称摇钱树的六股(附股):上海家化(600315)化妆品研究系列之一:百年老店如何焕新?集友股份(603429)业绩略超预期,期待烟标与新型烟草共振;新城控股(601155)跻身行业前十,规模与利润共生 ...
上海家化(600315)化妆品研究系列之一:百年老店如何焕新?

时间轴上,2015-2016年为上海家化经营与业绩的沉寂之年;2017年为上海家化的战略转型元年。新董事长带领下,自2017开启的战略转型之路有望助力公司实现管理焕新、品牌焕新与渠道焕新。公司2017年度业绩已回归增长轨迹;而阵痛期后,我们认为一艘沉睡的百年旗舰有望于新思路下重新启航。

本文的评估思路:

管理焕新:百年家化重塑,全新篇章启航

品牌焕新:明星中坚新锐矩阵,品牌驱动

渠道焕新:八大渠道重新理顺,整装待发

一、管理焕新

“人”“组织”“激励”三重重塑。公司先后历经有三代掌门人,2016年底最新一任董事长张东方到任后,确立了“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的十六字方针,开启组织架构的大胆重塑、重启公司的股权激励。在此引领下,百年家化开始走上新的焕活之路。

二、品牌焕新

明星品牌持续激活,中坚品牌蓄势待发,新锐品牌初现睥睨。百年沉淀下的品牌累积为公司焕活重燃提供了根基。品牌驱动战略之下,佰草集品牌全面进行高端升级;六神、美加净品牌积极向年轻人靠拢;高夫品牌多元化营销;启初、玉泽、家安品牌差异化定位。十大品牌形成多品类、高中低兼具的品牌梯队,有望分享中国化妆品市场扩容与国民消费升级的行业红利。

品类扩张彰显信心,多元营销刷新认知,研发先行兼供应保障。公司先后收购英国汤美星品牌补充婴童高端领域、与美国C&D品牌独 家合作完善个护家居布局;近年公司以明星营销、跨界营销、社交营销、内容营销、活动营销一系列多元品牌营销方法引领美妆市场;同时注重新品研发、打造明星产品,大幅提升产能、实现供应保障。

三、渠道焕新

线下渠道因地制宜,巩固传统拓展新兴。公司八大渠道全面覆盖,渠道创新之策为:百货、KA、分销传统渠道提升店效,CS、母婴、海外新兴渠道重点拓展。我们认为,公司线下渠道根基深厚,调整过后有望多点发力重燃。

线上渠道重新理顺,电商特渠整装待发。公司持续革新线上平台,优化老电商、发展新电商,升级特渠平台、提升客户满意。我们认为,公司线上渠道潜力巨大,重新理顺后,有望维持中高速发展。

盈利预测

预计公司18-20年实现净利润5.2、7.1、9.5亿元,EPS0.78、1.06、1.42元,当前股价对应PE40、29、22X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示国内经济失速、品牌升级不当、新品推出不利、渠道改善不及预期

集友股份(603429)业绩略超预期,期待烟标与新型烟草共振


事件:集友股份发布2018年年度报告,公司2018年实现营收4.58亿元,同比增长96%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长16.4%;实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比增长59.9%。单四季度公司实现营收1.7亿元,同比增长133.2%;实现归母净利润3988万元,同比增长40%;实现扣非后归母净利润3919万元,同比增长53.6%。

量价齐升,烟用接装纸巩固企业盈利能力。2018年,在国家卷烟行业结构升级、市场竞争进一步加剧的情况下,公司实现烟用接装纸产销量的双重增长,产量和销量较上年同期分别增长2.44%和15.26%。营收端,公司2018年接装纸实现营收2.96亿元,同比增长29.7%,据此计算2018年接装纸单价提升12.5%,保证了公司在营业成本同比提升31.9%的情况下,毛利率基本维持稳定。

烟标初具规模,期待未来放量:2018年,公司实现烟标销售收入为1.57亿元,占营业收入比例为34.29%,已成为公司继烟用接装纸业务之后又一重要收入来源。目前,公司新建的烟标生产线已正式投产,公司与并购的大风科技也实现全面融合,并已在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标中中标,已具备进一步做大烟标业务的基本条件。若以每大箱750元的烟标价格测算,集友股份2018年烟标销量仅21万大箱,对标非公开发行募集资金项目195万大箱的产能目标,尚有较为充足的成长空间。

布局新型烟草,未来可期。2018年,公司着手布局新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究,寻找在新型烟草工艺技术方面具有竞争优势的企业进行合作开发。2018年11月,公司与昆明旭光科技有限公司签订合资协议,共同投资设立集友广誉。集友广誉将作为公司重要的新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究和资源集成与整合平台,为烟草行业提供整体技术解决方案,提供整线技术集成和相关技术服务,推动新型烟草工艺技术和装备创新和技术推广应用。我们认为,伴随2019年FDA审批放行IQOS进入美国市场预期增强,加热不燃烧产业链有望迎来新风口。若FDA放行IQOS进入美国市场,可能催化全球产业链的推进,以及推动中烟加速新型烟草布局,A股相关标的也有望因此受益。

投资建议:考虑公司烟标业务有望在2019-2020年逐步放量,我们预估公司19-20年实现归母净利润2.03、3.05亿元,同比增长75.9%、50.4%。对应EPS1.07、1.60元。我们认为,公司业绩有望持续高增长,同时若公司在新型烟草领域取得突破,有望取得同步估值提升,上调集友股份评级为“买入”评级。

风险提示:烟草行业政策风险、宏观经济波动风险、业务拓展不达预期。

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