6）我国规划新一代长征火箭型谱，重型火箭将于 2030 年首飞。 7）北京重磅推出 300 个重点工程，总投资达 2354 亿。 行业策略与个股推荐 基于宏观经济形势、下游主要行业需求以及目前估值水平，我们维持机械设备行业“中性”评级，结合各子板块发展情况，我们建议重点关注以下三条投资主线： 一是轨道交通和工程机械产业链。 中国铁路总公司工作会议提出， 2019 年全国铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线 6800 公里，其中高铁 3200公里。我们认为，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设和环保要求提高也将有利于提振轨交和工程机械相关需求，特别是轨交有望呈现一定的逆周期特征，建议关注行业龙头标的，如中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 二是半导体及激光设备产业链。 中国目前是全球最大的半导体消费市场，在全球半导体产业日趋向中国转移的趋势下，半导体设备国产化率有望加快提升，建议关注晶盛机电（300316）。激光设备是我国先进制造高技术产业化重点领域之一，随着激光技术的应用领域不断扩大以及应用需求不断提升，我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势，建议关注锐科激光（300747）。 三是智能制造产业链。 智能化和自动化已成为我国制造业转型升级方向，随着制造业人力成本的不断上升，智能制造设备有望加速普及，具有技术和成本优势的企业有望受益，建议关注克来机电（603960）。 综上，我们推荐中国中车 （601766）、三一重工 （600031）、恒立液压 （601100）、锐科激光（300747）、克来机电（603960）。 风险提示： 宏观经济增速低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 工程机械：挖机销量持续超预期 关注3股 工程机械行业点评：挖机销量持续超预期，国产品牌市占率提升明显 挖机销量持续超预期，国产品牌市占率提升明显 据挖机行业协会统计， 2019 年 2 月挖机行业合计销售 18745 台，同比增长69%， 环比增长 59.4%。 1-2 月合计挖机销量达 30501 台，同比增长 39.9%。我们认为 1） 考虑到 2 月实际自然日少和春节假期因素， 2 月实际工作日平均销量远超历史平均水平， 体现下游需求超预期，景气度在高位延续的态势； 2）国内主机厂市占率明显提升，三一重工 2 月提升 5.95pct， 徐工机械 2 月提升 2.6 个 pct，而同期外资企业市占率均呈下降态势，体现国产挖机得到市场更多认可， 验证国内双龙头的成长属性； 3）挖机出口销量持续增长，海外市场势在必行。 个股推荐三一重工、恒立液压、徐工机械。 点评 2019 年挖机销量开门红， 远超市场预期。 2019 年 2 月挖机行业合计销售18745 台，同比增长 69%， 环比增长 59.4%， 单月销量大超预期。考虑到新年假期因素，我们认为 1-2 月合计销量更能体现年初下游真实需求，1-2 月合计销量 30501 台，同比增长 39.91%。 同时我们预测 3 月份作为全年最高月份（销量占比 20%左右），有望持续增长， 奠定全年需求高位的总基调。 国产挖机市占率快速提升， 市占率已成为国内主机厂的重要战略指标。三一重工 2 月销量 5060 台， 同比增长 116%， 市占率达 27%， 同比提升5.95pct；徐工机械 2 月销量达 2187 台，同比增长 117%，市占率达 11.67%，同比提高 2.6pct。于此同时，外资品牌 CAT、小松、斗山。 日立、 现代、和沃尔沃 2 月销量市占率同比分别降低 2.46pct、 1.31pct、 0.32pct、 1.76pct、2.11pct 和 0.05pct。 我们分析原因包括： 1）国内挖机产品技术水平持续提高， 市场认可度大幅提高， 市场竞争力（ 价格） 已超过韩系品牌，逼近美日品牌； 2）国内主机龙头公司销售渠道布局完善，营销模式相对灵活， 营销手段多元化， 市场开拓成效显著； 3） 2018 年同期国内主机厂受到液压件等核心零部件的供应瓶颈限制， 影响同期销量基数。 挖机出口销量高增长，海外市场进一步开拓。 根据协会此前统计数据，2018 年全年挖机出口销量为 19100 台，同比增长 127.4%， 增速远超国内市场增速。 2018 年国内 25 家主机厂出口占比为 9.4%，出口占比有望持续提升。 2019 年海外市场值得关注，国内龙头企业海外早已布局， 在国内产能供给压力减小的背景下，海外市场已成为国内主机厂的战略目标。 核心推荐个股：三一重工、徐工机械、恒立液压。 三一重工： 1） 周期景气度延续： 1 季度挖机行业增速有望再超预期， 体现下游景气度仍高；2） 成长性： 龙头公司销量远超行业增速，市占率快速提升，起重机、泵车接力增长； 3） 我们预计 2019Q1 收入增长有望超过 25%，利润增速有望达到 50%。 徐工机械： 1）起重机龙头， 市占率稳定在 50%左右； 2）国企混改在加速； 3） 历史包袱出清，业绩快速释放。恒立液压： 1） 油缸产品满产满销，市占率小幅提升； 2）中大挖泵阀、回转马达贡献新产品收入翻倍增长； 3）成本控制能力强，净利率水平进一步提升。 个股推荐组合： 三一重工、恒立液压、徐工机械。 风险提示 基建加码不及预期，挖机需求量大幅下滑。 基础化工：关注节后钛白粉涨价 看好6股 基础化工行业月度报告：关注节后钛白粉涨价 2月份基础化工行业市场表现。2月份中信基础化工指数上涨19.71%，在中信29个一级行业里涨幅排名第12，跑赢上证综指5.92个百分点。从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值）为28.56倍，位于历史估值最低的35.02%的分位；市净率（中值）为2.29倍，位于历史估值最低的25.04%的分位。 关注节后钛白粉涨价。根据国内外市场情况以及自身订单库存因素，春节后钛白粉厂家纷纷宣布提价，龙蟒佰利2月13日、3月7日连续上调产品价格，随后几天中核钛白、济南裕兴、道恩钛业、德天化工等多家企业均发布涨价函，宣布上调钛白粉价格500-600元不等。国外钛白粉正在进入市场的恢复期，Venator宣布自2月1日起，美国和加拿大销售的钛白粉价格上调0.07美元/磅。后续看，供给端，钛白粉国内外新增产能有限；需求端，出口向好，国内需求随着淡旺季变化有所不同。节后下游开工回暖，而经销商及下游实体前期库存储备均比较低，钛白粉价格迎来一轮上涨周期。建议重点关注国内钛白粉龙头龙蟒佰利。 基础化工板块及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。考虑到板块扩张逐渐活跃叠加下游房地产、汽车等需求承压，建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化等板块，以及前景需求广阔且由于估值较低具有较强投资吸引力的新材料板块，建议关注个股扬农化工、国光股份、国恩股份、飞凯材料、再升科技、国瓷材料。 |
