【2018-11-14】康恩贝(600572)董事长胡季强:专注制药、专业制药
“去年，康恩贝就进行了战略调整，产业定位上，明确要专注制药、专业制药！”康恩贝董事长胡季强表示，在产业战略上，将以现代中药与植物药业务作为基础性产业；在化学药方面专注少数几个初具优势的治疗领域；生物药领域则以投资和业务合作方式战略介入。 为达到这个战略目标，去年，康恩贝提出并开始实施“大品牌大品种工程”。康恩贝现有产品中有300多个中药产品，有机会做大的有近50个，胡季强琢磨的是通过什么样的战术和管理来将这些品种做大。 配合“大品牌大品种工程”，康恩贝对组织架构做了调整，按照大品牌大品种项目设立多个独立运营的团队，每个团队重点经营2、3个目标大品种，每个团队都是利润中心。 胡季强期望在未来5年让康恩贝成为国内中药制药行业的领先者。 胡季强说，公司今年继续以大品牌大品种工程为主要抓手，推动高质量发展，内生增长在去年基础上又取得了积极成效。1~9月，纳入大品牌大品种工程项目的品牌及产品累计实现销售收入39.41亿元，同比增长52.25%，其中“康恩贝”牌肠炎宁系列产品、“金笛”牌复方鱼腥草合剂、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入分别达到6.1亿元、2.6亿元、1.27万元，同比分别增长39.87%、143.11%、47.12%；“前列康”牌普乐安及坦索罗辛等系列产品、“珍视明”牌滴眼液及眼健康系列产品、“康恩贝”牌麝香通心滴丸等品牌及产品销售收入均有30%左右的增长。目前，公司已有一个销售额10亿元以上的品种，明年有望培育出第2个。 康恩贝将持续推进大品牌大品种工程，在心脑血管、呼吸、泌尿、胃肠道、感冒、尘肺病等多个细分领域形成专业化领军品牌优势，计划在3年内形成3~5个超过10亿元的大品牌大品种产品，为公司10年千亿目标打下坚实的基础。 【2019-02-21】沃森生物(300142)2018年度净利润同比扭亏为盈
沃森生物披露2018年度业绩快报。公司2018年实现营业总收入879,044,696.28元，同比增长31.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1,045,508,954.57元，上年同期为-537,137,496.27元。报告期内，公司整体经营状况保持良好态势，自主疫苗产品产销量持续稳定增长，报告期内自主疫苗产品实现的营业收入较上年同期相比增加60.40%。公司转让嘉和生物药业有限公司46.45%股权产生投资收益约117,600万元及公司自主疫苗产品销售实现利润较上年同期增长致公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等经营业绩指标增长。 【2019-02-22】泰格医药(300347)关于公司商业模式及未来趋势的探讨:多业务盈利能力释放 确立未来景气度持续
回归商业模式核心，探索主业增长趋势判断的核心变量 1）通过梳理海外临床CRO领军公司的营收和人员的关系（PPDI、Covance、ICON等），我们发现这两者存在比较明显的线性关系，因此，人员增长速度对于预测公司营业收入的趋势，具有比较明显的指导意义。因此，对于公司主业收入增速的判断就回归到订单和人员增速的趋势判断上，从而对医药研发外包这种商业模式有了更清晰的认识；2）泰格医药分析，营业收入、每年新增订单金额、员工人数的比较发现，三者基本一致，订单金额变动略早于营业收入变化1-2年的时间，员工人数的波动基本和当期营业收入呈现一致的变动。我们认为，这主要体现了公司作为外包合同组织，营业收入的确认和完工百分比（或协议约定时点）以及项目当期发生的成本（而成本中主要为人工成本）有非常直接的关系，因此也就体现了这三者之间存在比较明显的关联性。 详细拆分公司核心主业：并购整合、中国政策红利驱动短中期主业快速增长 由并购带来的业务结构变化，带动盈利能力提升，特别是方达医药和美斯达的并购，已经成为最主要的业绩增长驱动力。1）作为在全球看收入利润都相对较小的泰格医药，我们认为业务结构的完善带来的利润率变化是公司业绩弹性的重要基础，而这种业务结构的变化，更多来源于并购（投资者可以理解为：并购的一个目的就是丰富服务业务结构，提升服务供应能力）；2）同时，我们对目前公司核心主业进行详细拆分，发现：并购整合、中国政策红利驱动短中期主业快速增长。3）对于投资收益，我们认为：作为产业链卡位极具特色的公司，投资收益作为一项可持续的业务，在提升客户粘性的同时，比较明确的提升了公司业绩弹性，而且具备较强可持续性。 国际化拓展速度及效果是提升公司商业模式天花板的关键 核心逻辑：临床CRO本为全球创新药产业链一环，在中国药审政策国际接轨的背景下，中国区域化临床CRO在受益全球化项目在中国开展的红利的同时，也面临全球临床CRO企业的竞争，而提升竞争力的一种方式就是国际化拓展。我们也欣喜的看到公司目前在美国、东欧、亚太等的地拓展的加速。未来3-5年，我们认为这是泰格医药提升公司市值天花板及竞争力的关键，我们也将持续关注国际化拓展的进程。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.94、1.33、1.82元，按2019年2月18日收盘价对应2018年54倍PE（2019年38倍），参考可比公司估值及公司行业领先地位，我们给予其2019年45-50倍PE，合理价值区间59.9-66.5元，给予"推荐"评级。 风险提示： 临床试验资源限制；传统业务恢复进度慢；竞争恶化。 |
