2019年2月22日晚间重要行业研究汇总(附股)

非银行金融行业点评报告：粤港澳大湾区规划发布，头部券商以及深耕当地的区域券商优势明显

1．事件

近日，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。 《规划》 作为一份纲领性文件，对粤港澳大湾区建设的方方面面进行指引。 粤港澳大湾区能够对国家经济发展和对外开放起到重要的支撑引领作用， 未来将成为推动我国经济增长的新引擎。

2．我们的分析与判断

《规划》对金融领域指引主要体现在以下几个方面。 《规划》 要求建设国际金融枢纽， 发挥香港在金融领域的引领带动作用，打造服务“一带一路”建设的投融资平台；支持广州完善现代金融服务体系，建设区域性私募股权交易市场；大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台；大力发展特色金融产业；有序推进金融市场互联互通。

服务实体经济是金融业的天职，金融业将在粤港澳大湾区建设中发挥重要作用。 金融业是现代经济的血液，是创新驱动的重要因子，是投融资服务的提供者，对粤港澳大湾区建设至关重要。同时，粤港澳大湾区建设也有助于推动金融业向高端、高增值服务方向发展。

金融市场互联互通机制建设， 要求对外开放力度深化， 有助进一步提升内地资本市场国际化水平。《规划》要求逐步扩大大湾区内人民币跨境使用规模和范围； 稳步扩大两地居民投资对方金融产品的渠道，有序推动大湾区内基金、保险等金融产品跨境交易，建立资金和产品互通机制；进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，推进投资便利化。 真正实现大湾区内金融市场互联互通， 必然要适度放松管制要求， 政策红利的进一步释放，有助于港澳资本走进来， 大湾区内地资本走出去，提升资本市场对外开放的广度和深度。

直接融资渠道拓展， 融资范围扩容，有助提升券商盈利空间。《规划》要求加快国家自主创新示范区与国家双创示范基地、众创空间建设；支持重大科技基础设施、重要科研机构和重大创新平台在大湾区布局建设。科技创新型企业发展以及基础设施建设面临融资需求，有助拓展券商融资范围，提升盈利空间。

3．投资建议

服务实体经济是金融业的天职，金融业将在粤港澳大湾区建设中发挥重要作用。 金融市场互联互通机制建设， 要求对外开放力度深化， 有助进一步提升内地资本市场国际化水平。 直接融资渠道拓展， 融资范围扩容，有助提升券商盈利空间。 综合实力强劲的头部券商以及深耕珠三角九城市的区域券商优势明显。个股方面，推荐中信证券和华泰证券。

电子行业事件点评：三星发布第一代折叠屏手机 期待技术进一步发展引领变革

事件：

2019年2月21日凌晨，三星发布第一代柔性折叠屏手机GalaxyFold，售价1980美元起。同时，华为、努比亚或将在近期MWC大会分别发布折叠屏手机、搭载折叠屏的可穿戴设备，2019年被视为开启柔性OLED大规模应用的元年。

点评：

GalaxyFold现惊喜，关注厚度及续航能力。手机采取向内折叠的方式，外屏、内屏分别采用4.6寸的超级AMOLED、7.3寸柔性OLED，共有6枚摄像头，12GB内存，搭载高通骁龙855处理器，支持5G功能。据悉，GalaxyFold在内屏平铺状态下可同时运行3个应用，多任务处理效率较高；已实现无间隔折叠，但折叠厚度尚未公布。另外，机身配有2块电池，预计内外屏各一块，共4380mAh，对比上一代旗舰Note9的4000mAh电池容量、官方测试待机时间120小时，GalaxyFold续航能力仍有待考证。

OLED成主流，国内厂商纷纷跟进。OLED，即“有机发光二极管”，带有自发光属性；结构上呈三文治式夹心状，终端材料层置于两层电极材料之间，并放置于基板材料之上。OLED的自发光特性能有效降低消耗的功率，以有机材料代替晶片的结构使得屏幕变得更薄更轻、可柔性显示、视觉更广、成像质量更高，整体性能优于LCD。IHS咨询机构预测2019年智能手机OLED面板的渗透率将超过LCD面板，达到50.7%，2025年将进一步提升至73%。面对OLED下渗的趋势，国内京东方、深天马等公司纷纷加大OLED产线的投入，产能与良率爬坡顺利进行；IHS预计2019年大陆面板企业产能约占全球5%，2023年有望接近40%，CAGR高达68.18%。

从曲面到折叠，核心技术突破助力柔性OLED。从屏幕的形态上看，OLED可分为刚性屏（曲面）、折叠屏、以及未来的发展方向“卷面屏”。其中，曲面OLED在出厂前固定弯曲到一定的程度后，终端消费者无法做任何调整，实质上仍属于刚性屏的一种，首款产品S6edge于2015年面世。真正的柔性折叠屏在出厂后仍可实现多次弯折，其主要技术难点在于：1）屏幕折叠部分的柔性程度。主流LCD采用玻璃基板以及玻璃封装，而玻璃因硬度较大与柔软性存在矛盾；目前，PI膜因其柔软性好、轻质、耐高温等特性，已代替玻璃作为柔性OLED基材；而无色透明的CPI则成为屏幕盖板的关键。目前相关PI技术被韩国科隆、SKC公司垄断，国内新纶科技、苏州聚萃正积极布局。2）折叠屏链接处的铰链设计及良率。折叠屏幕的贴合度、折叠厚度、翻折寿命与铰链密切相关，据悉，京东方在2018年国际显示周展示的柔性OLED屏可实现全球最小动态弯折，半径仅为1mm，弯折次数超过10万次。3）折叠厚度除了受铰链弯折角度影响外，还与屏幕本身厚度相关，厚度过大直接影响便携性。4）屏幕数量增加、尺寸变大对续航能力有更高的要求。

以智能手机应用为头筹，相关技术有望进一步拓展。目前，各大手机厂商积极试水柔性OLED的终端应用，三星、柔宇及华为三家厂商已发布或明确发布相关产品，小米、OPPO、VIVO亦有望跟随其后。以折叠手机的成熟应用作为蓝本，我们认为未来可朝着2个方向发展：1）在5G技术的引领下，将柔性OLED进一步应用到家电（电视）、医疗（可穿戴设备）、汽车（车载显示）等多个领域；2）屏幕的固定方向弯折发展成任意方向弯折，即“卷面OLED”。

投资建议：2019年是柔性OLED应用元年，柔性OLED的应用与量产在一定程度提振相关产业链；柔性材料、面板制造作为关键技术目前壁垒仍较高，国内相关公司有望进一步突破技术限制，迎来新一轮洗牌。建议关注PI材料潜在受益方新纶科技（002341），铰链组件潜在受益方长盈精密（300115），国内OLED面板龙头京东方A（000725）、深天马A（000050）。

风险提示：柔性OLED市场反应不及预期；相关公司产能、良率不及预期。

环保行业动态点评：行业融资环境有望边际改善

点评：

金融支持民企政策持续发力，1月社融信贷数据超预期。

近日，中共办、国务院办印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，要求加大金融政策对民营企业的支持力度，提出实施差别化货币信贷支持政策，加大直接融资支持力度；着力破解民企信息不对称、信用不充分问题；完善绩效考核和激励机制，着力疏通民企融资堵点；积极支持民企融资纾困，着力化解流动性风险，加快清理拖欠民企账款等等。自2018年四季度以来，针对民营企业融资难融资贵的问题，国家政策支持持续发力。

央行公布的1月社融信贷数据均超预期，社会融资规模增量4.64万亿元，同比新增1.56万亿元。新增人民币贷款3.23万亿元，同比多增3284亿元，增量创单月历史新高。这得益于近段时间以来一系列降准等释放流动性政策。

前期压制环保行业的核心因素是融资难融资贵问题。随着管理层持续加码对金融支持民企的政策指导，资金面逐渐放宽，环保行业融资环境改善的预期也在逐步增强。另外，自2018年下半年以来，民营转国资的环保上市企业已有10多家，也将为这些企业缓解融资困境，并提供更多的发展资源。企业融资好转将加快订单落地实施进度，带来业绩回暖预期。

后续针对生态环保类项目的财政资金投入力度有望加大。

2018年PPP管理库增速放缓，存量优化。作为补短板重点之一的环保行业，存在投资刚需。截至2018年末PPP管理库中生态环保项目数有827个，占比9.6%，位居第三位，总投资额9080亿元，占比6.9%，位居第四位，落地率约58%，仍有近3800亿准备及采购阶段的生态环保项目待落地，融资压力大。2019年，积极财政政策有望加力提效。近两月内财政部部长曾表示，2019年财政部将加大财政资金对生态环保的投入力度，支持打好污染防治攻坚战。财政部PPP项目中心主任也曾表示，计划在环保领域遴选一批优秀的PPP示范项目，财政部将设立专项的环保类PPP项目资金，用以支持地方关于PPP项目资本金不足等问题。