实力券商2019年2月12日(周二)看好6板块34股

核心观点 公募基金2018年四季报均已发出,2018Q4公募基金的传媒行业持仓比重为2.54%,环比上升0.07pct。超配幅度为0.3%,仍维持小幅超配状态,但超配比例降至2014年以来的最低水平。行业内部细分板块配置意愿分化明显。建议关注自下而上选股,继续推荐具备防御属性的出版板块。 公募基金18Q4传媒持仓稳中有升,细分板块分化显著 本周,公募基金18年四季报均已发出。2018Q4公募基金持仓中,传媒行业(以中信传媒指数衡量)持仓比重为2.54%,较2018Q3环比上升0.07pct,仍维持小幅超配状态。行业内部细分板块配置意愿分化明显,营销板块由于分众传媒被大幅减仓,配置大幅下降;互联网板块配置意愿总体上升;出版板块由于良好的防御属性,获配置增加。传媒行业前五大重仓股分别为东方财富、芒果超媒、分众传媒、视觉中国、完美世界。

个股层面来看,8只个股加仓幅度超流通市值2%,出版板块获青睐 个股层面,8只个股获公募加仓超流通市值2%。按增持量占流通股比例排序分别为吉比特(4.8%)、完美世界(4.6%)、东方财富(4.4%)、视觉中国(4.2%)、游族网络(3.9%)、上海钢联、芒果超媒、横店影视。分众传媒被减仓最多,持仓占流通股比例由18Q3的15.8%下降至5.1%。此外,出版板块由于良好的防御属性也获得公募基金青睐,山东出版、中南传媒、凤凰传媒、新经典、中文传媒、中原传媒均获大幅加仓。值得注意的是,芒果超媒公募基金持仓占流通股比例达到40.3%,为A股全行业中的最高水平。

建议关注自下而上选股,继续推荐具备防御属性的出版板块 从已披露的业绩预告来看,亮眼业绩较少,行业基本面尚未有实质性改善,建议自下而上寻找投资机会:(1)出版板块现金流充裕、分红率较高,无商誉减值风险,且存在人口红利,纸价持续下行有望降低成本,带来业绩弹性。建议关注山东出版、中南传媒、凤凰传媒等;(2)电影方面春节档投资机会一定程度上已经进入兑现期,后续关注预售票房变化、竞争对手变化、口碑等情况,建议关注光线传媒、北京文化、万达电影、中国电影等;(3)游戏方面,建议关注完美世界、游族网络等;(4)事件驱动角度关注广电和5G相关的投资机会,关注广电网络、歌华有线、东方明珠等。

风险提示:政策监管的不确定性;影视及游戏产品业绩可能不达预期。

一、行业观点:继续坚定推荐养猪板块及个股海大集团!近期,随着非洲猪瘟疫区纷纷解禁,农户前期压栏的生猪导致市场供应量上升,全国猪价整体承压;根据博亚和 讯数据,本周猪价整体呈现下跌趋势,截止1月25日全国外三元生猪均价11.26元/公斤,仔猪价格19.66元/公斤。

市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点显现,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续建议投资者把握布局窗口。

从江苏苏北地区生猪养殖调研情况来看,大部分调研区域均反馈疫情造成产能迅速下滑,且疫情主要造成母猪、仔猪发病,单纯的育肥猪场发病概率较低。在疫情发生后,养殖户对疫情的恐惧,造成观望情绪加大,补栏积极性削弱。

投资建议:预计19年产能逐渐出清,建议把握猪周期布局窗口,重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。

风险提示:猪价下跌超预期,由于疫病导致猪肉消费下降风险等。

个股方面继续推荐海大集团:

1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速2)养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大,有望在未来5年内成为龙头之一。3)2018前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着投入效果显现,2019年业绩有望见拐点。

4)观点:继续坚定推荐!风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等

二、行业基本面跟踪猪价:根据博亚和 讯数据,截止1月25日,全国生猪价格11.26元/公斤,仔猪均价19.66元/公斤。

禽价:

黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止1月24日,黄羽肉鸡价格5.94元/斤。

白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB 数,截止1月27日,山东大厂鸡苗价格6.4-6.7元/羽,潍坊毛鸡价格3.7元/斤。

鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止1月27日,六和鸭苗报价4.3元/羽。

三、风险提示:

猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。

环保板块基金持仓降至四年来最低,持仓向运营和监测聚焦。基金四季度持仓披露完毕,我们根据基金前十大重仓股估算,2018年四季度末基金持有环保股占总持仓比重为0.37%,较三季度末持仓下降0.11个百分点,目前持仓比重为四年来最低。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看,运营类标的伟明环保、瀚蓝环境、兴蓉环境、长青集团、重庆水务等以及监测类标的聚光科技受到市场青睐。其中,环保板块持仓市值排名前10的股票依次为:聚光科技、金圆股份、格林美、龙净环保、东江环保、伟明环保、博世科、高能环境、长青集团、上海环境。

建议关注业绩确定性较强的环保标的,建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】,业务模式由设备向运营延伸,建议关注垃圾焚烧运营标的【旺能环境】【瀚蓝环境】,兼具优秀现金流和可观成长性。

重点关注二线火电投资机遇,继续看好煤价高弹性的纯火电标的。根据煤炭资源网数据,截至2019年1月25日,秦皇岛5500大卡动力煤现货价585元/吨,较上周下降5元/吨。产地方面,煤炭价格呈现涨势,山西长治地区Q5800上涨10元/吨,陕西地区受矿难影响,安监力度显著提高,煤炭价格暴涨,榆林地区Q6200价格上涨35元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨21元/吨。虽然短期内产地煤价出现反弹,但考虑到沿海6大电厂库存高达1469万吨,可用天数23.4天,均大幅高于去年同期。动力煤进口限制已经在元旦后放开,随着春节假期的到来,预计电厂日耗将在下周末开始出现大幅下降,沿海6大电厂日耗将降至现在的一半左右,电厂采购多以长协煤为主,港口现货市场成交转淡,短期将呈现供需两弱的局面,去年春节前集中补库存导致的煤价暴涨大概率不再重现,煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。煤炭运力方面,蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019年提升,显著改善煤炭供需错配的问题。蒙华铁路有望于2019年年底前投运,加剧三西至华中的通道竞争,叠加沿海电煤需求下降,西煤东送的运力不足问题显著缓解,海进江和国铁的运煤量被分流后,运价也存在下降空间。2019年电煤有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点,经营业绩将直接受益于煤价下行。同时水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐【长源电力】,建议重点关注【华银电力】、【湖北能源】、【建投能源】、【豫能控股】,同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。