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2019年1月30日晚间重要行业研究汇总(附股)

2019-1-30 16:10| 发布者: adminpxl| 查看: 11245| 评论: 0

摘要: 2019年1月30日晚间重要行业研究汇总(附股):环保行业:运营企业蓄力后发;煤炭行业:节后煤价的几点看法;国防军工:航空板块业绩持续向好;电力行业:第二轮输配电价成本监审开启;医药生物:创新药进入收获期;家 ...
环保行业:运营企业蓄力后发 关注3股

环保行业2018年重点公司年报前瞻:行业增速明显回落 运营企业蓄力后发

2018年环保行业整体净利润预计同比增长4.57%,低于上年同期27.56%增速约22.99个百分点。主要是由于2018年金融防风险,国家去杠杆信贷收紧,PPP收紧,营收增长放缓,同时信贷利率提升下,企业财务费用快速增加,业绩增速下滑明显。

水处理+水务运营:水处理同比增长18.96%(剔除碧水源2017年非经常影响),水务同比增长21.59%(剔除重庆水务2017年增值税集中返还的影响)。资金趋紧高杠杆水处理公司PPP业务受阻,部分环保企业违约,企业融资难度加大,水处理预计同比增长18.96%,低于去年同期增速34.69%。代表公司:清水源、碧水源、中金环境、博世科、南方汇通。水务预计增长21.59%(剔除重庆水务2017年增值税集中返还影响),高于去年同期增速15.25%,主要由于地方水务企业业务多元化发展,叠加水价提升,业绩提升明显。典型公司:武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、瀚蓝环境。

环境监测:整体净利润同比增长30.92%。数字化监测助力环保督查,监测行业景气,最终实现行业增速30.92%。由于权重公司理工环科受土壤修复业务量大幅下滑影响,监测行业2018年预期增速略低于去年同期31.52%。典型公司:先河环保、雪迪龙、理工环科、聚光科技、华测检测。

固废:2018同比增长17.87%。2018年多数固废公司包含危废业务,由于环保督查推升处置费用,企业议价能力提升,同时焚烧业务持续推进。固废板块整体同比增长17.87%,高于去年同期增速15.01%,代表公司:启迪桑德、中再资环、东江环保,上海环境,伟明环保、高能环境、雪浪环境、龙马环卫。

大气治理:预测净利润同比下滑2.08%,行业标的相对少,受权重公司清新环境影响明显。由于预期清新环境业绩持续下滑,大气行业净利润将下滑2.08%,但因清新环境2017年第四季度受天气严重影响程度,2017年大气行业整体下滑15.12%,2018年大气行业业绩下滑幅度收窄。典型公司:清新环境、远达环保。

我们预计,环保行业重点公司2018年报业绩情况如下:

累计同比增长超过100%的公司预计2个:清水源(1.09元/股,110%)、华测检测(0.16元/股,100%)。

累计同比增长在50-100%的公司预计有3个:高能环境(0.49元/股,70%)、博世科(0.66/股,59%)、国祯环保(0.55元/股,55%)。

累计同比增长在30-50%之间的公司预计有5个:中再资环(0.23元/股,47%)、瀚蓝环境(1.24元/股,46%)、伟明环保(1.11元/股,45%)、聚光科技(1.40元/股,41%)、先河环保(0.48元/股,40%)。

累计同比增长在0-30%之间的公司预计有11个:雪迪龙(0.41元/股,15%)、远达环保(0.16元/股,15%)、东江环保(0.61元/股,15%)、首创股份(0.12元/股,14%)、上海环境(0.82元/股,14%)、雪浪环境(0.50元/股,8%)、龙马环卫(0.89元/股,2%)、汉威科技(0.38元/股,0%)、启迪桑德(0.87元/股,0%)、理工环科(0.70元/股,0%)、中金环境(0.31元/股,0%)。

累计同比下滑的公司预计有5个:清新环境(0.57元/股,-5%)、、武汉控股(0.40元/股,-13%)、重庆水务(0.36元/股,-15%)、南方汇通(0.20元/股,-25%)、碧水源(0.56元/股,-30%)。

投资策略:资金趋紧,传统PPP业务模式受阻。我们更看好运营项目充沛的公司,具备国资背景及平台化发展能力,并且在督查趋严下能够实现价格提升,推荐标的:上海环境、中再资环、重庆水务。

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煤炭行业事件点评:关于陕西形势和节后煤价的几点看法

事件:

我们通过本文试图解决市场关心的两个问题:问题一,自陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿1月12日发生重大安全生产事故以来,陕西省内各地政府、能源局、安监部门保供、安全整治文件频发,到底对陕西煤炭生产形势有何影响?问题二,春节将至,煤炭市场呈现供需双弱局面,节前效应凸显,而节后市场又将如何演绎?

观点:

1.陕西产量位居全国第三超产尤其严重

陕西省煤炭资源丰富,煤质优良,地质构造简单,开采条件良好,在国家规划的13个大型煤炭基地中,独占3席(陕北、神东、黄陇)。近十年来,陕西省煤炭工业快速发展,原煤产量一骑绝尘,由2009年的2.96亿吨增至2018年6.23亿吨,复合增速高达7.7%,占全国产量比重也由10%上升至17.6%,位居全国第三,其对国内煤炭市场的重要性不言而喻。

将能源局公布的产能数据与各省产量数据进行统计,从合法产能和产量对比中可发现主产区中陕西超产程度尤为严重。据统计,陕西省目前合法产能(在产+联合试运转)4.99亿吨,而对应煤炭产量6.23亿吨,说明陕西至少有1.24亿吨手续不全或超产产能。

2.保供政策难以落地

之前网上盛传以神东为首的七大集团收到增产保供通知,通知中指出生产能力达到核定能力的煤矿,按照国家相关规定按照月度超产10%排定计划、组织生产;生产能力未达到核定能力的煤矿,按照核定能力最大限度进行增量。抛开该文件的真实性另说,一方面,上述煤矿多数原本就处于超产状况,且以井工矿为主,短期内不具备增产潜力;另一方面,在目前的安全形势下,各矿人人自危,并无增产意愿。以神东集团为例,月度出区装车计划37.1万吨/日,27日完成30.3万吨,超欠6.8万吨。

3.此次事故影响产能或超亿吨

我们认为本次矿难事故影响范围之广、程度之深可能超出预期,涉及产能超亿吨。

超产:据榆林市统计局统计,榆林市1-11月累计生产原煤4.15亿吨,预计全年原煤产量约4.53亿吨,而榆林目前合法在产产能(含联合试运转)仅3.6亿吨,说明榆林市至少有9000万吨手续不全或超产产能存在。如安监总煤行【2017】59号文件所述,二级标准化煤矿仅是不纳入停产范围,但依然纳入减量化生产范围。据了解,事故发生后,手续不全煤矿多数已主动停产,超产煤矿主动缩减产量,如府谷地区某矿已由事故前日均产量5万吨减至1.5万吨的正常水平;

在产:榆林市目前合法生产煤矿产能30895万吨/年,其中二级标准化以上矿井合计产能22850万吨/年(一级标准化矿井产能17160万吨/年,二级标准化矿井产能5690万吨/年),需注意的是兖矿的金鸡滩(1500万吨/年)和陕煤的柠条塔(1800万吨/年)目前还未评级,但均处正常生产状态。因此,短期内直接影响产能约4745万吨/年;

联合试运转:榆林市目前联合试运转产能5095万吨/年,主要以小纪汗(1000万吨/年)、西湾(800万吨/年)、郭家湾(800P3东兴证券事件点评煤炭行业:关于陕西形势和节后煤价的几点看法万吨/年)、三道沟(500万吨/年)、青龙寺(300万吨/年)、银河(300万吨/年)等国有大矿为主,预计短期内直接影响产能约1395万吨/年。需注意的是,青龙寺、郭家湾自15日被责令停产后,原计划于23日复产,但由于验收部门均恐担责等种种原因,目前仍处停产状况,未来复产日期不祥;

外包托管:此前榆林能源局下发的《关于做好煤矿停产整顿工作的紧急通知》中提到将对聘用不具备资质的托管承包单位煤矿进行停产整顿,若煤矿继续外包,需要承包单位申领安全许可证,或煤矿自己组织生产。由于此前民营煤矿多数采用外包托管的运营模式,该规定将会对民营矿造成较大冲击,具体产能难以量化。

4.陕西本轮煤矿安全整治决心异常坚定

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