电力行业：二线火电龙头得到市场关注 看好5股 电力行业点评报告：电力重仓股持仓逆势增长 二线火电龙头得到市场关注 1．事件： 2018Q4公募基金持仓分析。 2．我们的分析与判断： 18Q4基金重仓股总市值下滑的背景下，电力行业重仓股持仓逆势增长。根据公募基金披露的2018年四季报，受市场不确定性增加的因素影响，公募基金重仓股持股总市值（剔除港股）从Q3的8333.20降至7465.93亿元。公用事业的防御价值得到体现，电力重仓股的总市值从43.22提升至83.40亿元。 基金对电力行业配置处历史高位。18Q4基金电力重仓持股占全部重仓股市值比为1.12%（Q3为0.52%），我们将“行业流通市值/A股流通市值”作为对比指标（同期该指标2.86%），两者之比为39.41%，处于历史高位（历史中位数30.0%）。 煤炭价格下行带动火电持仓占比出现明显回升。18年四季度煤炭旺季不旺，新增产能逐步释放，动力煤价格出现一定程度下跌。市场预期燃料成本的改善将带动火电ROE修复，18Q4火电重仓股出现明显增持，持仓比从Q3的0.17%上升至Q4的0.41%。水电方面，由于市场不确定因素增加影响，现金流充沛、高分红比率水电的配置价值受到认可，18Q4水电重仓股持仓占比0.70%（+0.38pct）。 板块集中度略有下滑，二线火电受到关注。水电行业龙头持仓提升明显，长江电力（600900）持仓比升至0.29%（+0.11pct），国投电力（600886）升至0.21%（+0.15pct）。由于国投电力（600886）、川投能源（600674）等持仓市值增加，长江电力（600900）占比从Q3的55.2%下滑至Q4的40.9%，板块集中度略有下滑。火电重仓股则更为分散，在华能国际（600011）、华电国际（600027）已大幅上涨的背景下，出现了皖能电力（000543）粤电力A（000539）、福能股份（600483）等二线龙头的身影。 3．投资建议： 火电标的方面，看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头。煤炭产能释放与19年铁路发运量增长，有望带动煤炭供需向宽松格局转变。目前华电、华能等一线龙头估值水平偏高，基金重仓股中也出现了部分二线龙头身影。我们建议关注区域性龙头建投能源（000600）、长源电力（000966）、内蒙华电（600863）、上海电力（600021）、皖能电力（000543）、粤电力A（000539）等。水电标的方面，持续推荐水电龙头长江电力（600900）。公司资源禀赋优异，标的稀缺，分红比例高，现金流价值凸显。 4．风险提示 政策不达预期风险；燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上网电价下调。 机械行业：基建补短板力度有望持续加大 关注3股 机械行业周报：中联重科智慧产业城项目启动 投资要点： 本周市场回顾 本周，沪深 300 上涨 1.61%，申万机械设备板块上涨 0.34%，跑输大盘 1.27个百分点，在申万所有一级行业中位于第 23 位， 18 个子行业涨多跌少，其中表现最好的 5 个子行业分别为内燃机、环保设备、楼宇设备、工程机械、其它专用机械，分别上涨 12.42%、 2.67%、 2.60%、 1.97%、 1.79%。估值方面，截止最新收盘日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 23.94 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 2.28 倍，目前已处于阶段性底部位置。 个股方面，涨幅居前的为全柴动力（40.83%）、天业通联（33.88%）、康跃科技（23.63%）、快意电梯（19.38%）、融捷股份（16.25%），跌幅居前的为金银河（-16.25%）、沈阳机床（-14.89%）、汉钟精机（-13.73%）、远方信息（-8.54%）、赛象科技（-7.92%）。 行业信息及上市公司公告 1）农业农村部表示全国农作物耕种收综合机械化率超过 67%。 2）北京推出 5 种不限次地铁电子票。 3）中联重科智慧产业城项目启动，千亿元投资打造全球典范。 4） 2018 年工业车辆总销量超 59 万台。 5）新型长编组全自动运行地铁列车在中车长客股份公司下线。 6）辽宁 2019 年公路水路交通建设计划投资 100 亿元。 7）成都至自贡高速铁路可研报告获批 项目总投资 359.7 亿元。 8）中泰股份表示将会借助现有平台涉足加氢站业务。 9）赢合科技与国轩高科子公司签订共 7.76 亿元锂电设备订单。 10）海能达：获巴西阿雷格里港地铁项目合同。 行业策略与个股推荐 基于宏观经济形势、下游主要行业需求以及目前估值水平，我们维持机械设备行业“中性”评级，结合各子板块发展情况，我们建议重点关注以下三条投资主线： 一是轨道交通和工程机械产业链。 中国铁路总公司工作会议提出， 2019 年全国铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线 6800 公里，其中高铁 3200公里。我们认为，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设和环保要求提高也将有利于提振轨交和工程机械相关需求，特别是轨交有望呈现一定的逆周期特征，建议关注行业龙头标的，如中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 二是半导体及激光设备产业链。 中国目前是全球最大的半导体消费市场，在全球半导体产业日趋向中国转移的趋势下，半导体设备国产化率有望加快提升，建议关注晶盛机电（300316）。激光设备是我国先进制造高技术产业化重点领域之一，随着激光技术的应用领域不断扩大以及应用需求不断提升，我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势，建议关注锐科激光（300747）。 三是智能制造产业链。 智能化和自动化已成为我国制造业转型升级方向，随着制造业人力成本的不断上升，智能制造设备有望加速普及，具有技术和成本优势的企业有望受益，建议关注克来机电（603960）。 综上，我们推荐中国中车 （601766）、三一重工 （600031）、恒立液压 （601100）、锐科激光（300747）、克来机电（603960）。 风险提示： 宏观经济增速低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 |
