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2019年1月23日晚间重要行业研究汇总(附股)

2019-1-23 15:49| 发布者: adminpxl| 查看: 12072| 评论: 0

摘要: 2019年1月23日晚间重要行业研究汇总(附股):汽车行业:择机布局低估优质股;医药生物:预期趋稳估值逐步修复;通信行业:年报行情有望展开;军工行业:坚定看好军工全年投资价值;食品饮料:长期仍具配置价值;新能 ...
汽车行业:择机布局低估优质股 关注3股

汽车行业2019年度策略报告:看好19年下半年行业改善,择机布局低估优质股

18年行情回顾:18年全年销量前高后低,下半年销量增速低于年初预期。18年H1汽车销量同比增速为5.3%,但是18年7-11月份汽车销量同比增速为-9.7%。主要原因为经济增速下行对乘用车这种可选消费品形成冲击,同时叠加1.6升及以下汽车购置税推出的负面影响。乘用车行业也逐步进入成熟期,存量博弈,结构分化成为常态,从车系、车型、车企三个层面都能观察结构分化现象。从14年年初至今的历史PE、PB来看,整车板块和零部件板块的估值都处于历史底部区域。18年11-12月汽车销量双位数负增长,但是汽车板块的PE、PB不再下行,呈现企稳迹象,尤其是这两个月部分零部件公司大幅反弹,相对大盘有一定超额收益。

短期行业增速预判:19年全年汽车销量增速大概率呈现前低后高的走势,19年上半年汽车销量大概率继续负增长,但是19年下半年汽车销量增速相对于上半年会有所改善。主要基于以下两方面的原因:①我们认为中国政府面对宏观经济下行压力采取的积极的财政政策、稳健的货币政策,这些政策的正向效应将逐步显现,或在19年下半年就可以看到经济增速企稳。同时,中美贸易战的缓和也将使中国出口现状得到一定边际改善。②由于16-17年的1.6升及以下乘用车购置税低于18年,所以16-17年透支了18年的部分汽车消费,但是19年和18年的1.6升及以下乘用车购置税都为10%,购置税减免政策完全退出对19年汽车的影响明显低于对18年汽车销量的影响。不考虑其他变量的情况下,单从购置税减免政策退出的影响来看,19年相对于18年是存在一定的边际改善的。同时考虑到18年上半年汽车销量同比增长5.3%,18年7-11月份汽车销量同比下降9.7%,那么从基数的角度考虑,19年下半年增长的压力要小于上半年。

中期行业增速预判:经过我们研究统计发现,发达国家的汽车市场在成熟阶段(零增长,保持稳态),其千人汽车保有量和人均GDP呈现高度相关性,基本上是其人均GDP的0.013-0.016倍。中国目前是发展中国家,人均GDP是台湾地区的35.2%,是美国的14.5%,后面随着中国经济的发展,人均GDP向发达国家靠拢,中国汽车人均保有量还有较大的提升空间。从中期时间维度看,中国年度新车销量还有提升空间,能够继续维持低个位数正增长。

整车:乘用车方面,在总量微增长的情况下,企业想要提升自身的市占率,就必须推出高性价比的有竞争力的产品。未来行业会逐步进行整合,淘汰落后产能,优质龙头企业的市占率将在整合之中获得进一步提升。中国汽车产业对外资开放,叠加合资车价格下沉,大概率会加剧中国汽车的竞争程度,利润率有可能进一步下滑。看好产品力强劲、市场份额有望提升的行业龙头。客车方面,现阶段由于补贴退坡,新能源客车的单车盈利能力遭受重创。从另一个角度来看,新能源客车补贴标准提升,补贴金额下行,行业加速洗牌,有利于实力雄厚的新能源客车龙头提升市场份额。关注受益于新能源化、市场份额和出口有望提升的客车龙头。

零部件:我们认为中国自主零部件企业成长空间大,投资逻辑丰富,结构性投资机会多样。我们认为零部件至少有六大成长方向:进口替代、产品升级(ASP提升)、电动化、智能化、轻量化、环保升级。

新能源汽车:考虑到2020年补贴全面退坡、插电混动牌照回收的影响和终端需求的逐步显现,2019年新能源汽车市场仍会高速增长。新能源技术积累丰富和产品谱系完善的龙头企业,将在产品的迭代过程中率先完成市场对其品质检验,并得到消费者认可,从而转化这部分真实需求。

投资建议:综合以上各方面研究,我们推荐受益于行业集中度提升和汽车“四化”的优质行业龙头上汽集团;掌握电池核心技术,受益于新产品周期的比亚迪;受益于国五升国六以及电动化、智能化的汽车检测龙头中国汽研;受益于前大灯LED化,订单饱满,客户结构良好的车灯龙头星宇股份;产品单价持续提升,美国产能释放,成本优势极强的福耀玻璃;受益于轻量化、国六升国五,同时电池盒即将放量的凌云股份。

医药生物:预期趋稳估值逐步修复 关注6股

2019年1月医药生物投资策略:预期趋稳,估值逐步修复

“4+7”带量采购政策和推行速度预期渐趋合理化,前期超跌个股估值有望逐步修复

国务院办公厅发布《关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》,在试点工作的总结和评估基础上,研究试点扩大的可行性和完善政策,稳定市场预期。前期行业龙头如华东医药、乐普医疗、丽珠集团普遍出现较大幅度回调,预期趋稳将给以国内仿制药龙头向创新药龙头转型升级的过渡期,随着年报业绩释放也将进一步夯实估值。

重磅产品上市,创新龙头个股引领板块反弹

我们在本月初外发的年度策略《创新才是硬道理》中将未来中国医药投资的主线确定为创新管线。叠加严控辅助用药以及仿制药带量采购。近期PD-1国内厂商集中上市,乐普医疗可降解支架也有望近期获批,重点推荐一线创新药龙头恒瑞医药和创新器械龙头乐普医疗。

血制品板块确定性强,两大风险点短期可能证伪

两大风险点分别是白蛋白广州GPO采购以及潜在进入辅助用药目录。一方面从深圳GPO经验参考以及海外白蛋白经销商采购价的预期来看白蛋白价格大幅下降风险低。另外从部分医院上报情况来看白蛋白被纳入前20大辅助用药情况稀少。我们预计这两大担忧有望在2月底内获得验证。且根据海外经验,血制品企业具备采浆量、品种数量、静丙适应症数量等多重壁垒,长期估值在20-40x之间,与之比较国内华兰生物、天坛生物、博雅生物当前估值具备吸引力。

风险提示:4+7带量采购全国联动超预期;器械控费措施升级;血制品价格下降;医保收入增长不达预期。

投资建议:政策影响逐步消化,板块超跌反弹存在空间去年12月带量采购价格下降超预期以来,医药板块整体出现大幅回调。我们认为对2019年全年业绩影响有限,近期细则公布后市场预期有所好转,预计超跌龙头有望出现估值恢复。A股组合重点推荐:恒瑞医药、华东医药、乐普医疗、华兰生物、天坛生物、博雅生物。港股组合重点推荐:中国生物制药、中国中药、石药集团。

通信行业:年报行情有望展开 关注3股

通信行业周报:板块调整不改5G向上趋势,年报行情有望展开

投资要点:

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