证券行业：关注底部投资机会 看好4股
证券行业跟踪报告：券商营收与净利表现分化，关注底部投资机会 月度市场表现 12 月份日均股基成交额为 3168.54 亿元，较 11 月份的 4044.49 亿元下降 21.66%；2018 年日均股基交易额为 4138.53 亿元，较 2017 年下降 17.64%。 12 月沪深市场换手率为 12.60%，较上月下降 6.92 个百分点。 12 月份所有上市券商中， 国海证券（ 000750.SZ） 上涨 3.32%，位居板块涨幅首位； 其余券商均不同程度下跌。 最新观点 1）业绩面,简单加总合并口径测算，35家上市券商 12月单月实现营业收入 296.72亿元，环比增长 63.66%；单月实现净利润合计 71.88 亿元，环比下降 1.63%；月末净资产合计 13965.29 亿元，环比下降 0.41%。券商营收环比增长预计与年末结账因素有关，而信用业务减值损失加提或成为净利下滑主因。 2）政策面，信用保护工具业务试点持续推进，开创券商综合融资服务新方式。继国泰君安（ 601211.SH）和中信证券（ 600030.SH）成为首批信用保护合约卖方后，招商证券（ 600999.SH）、华泰证券（ 601688.SH）以及广发证券（ 000776.SZ）获批信用衍生品业务资质。中央经济工作会议定调 2019 年经济政策，稳定市场预期， 提出要保持流动性合理充裕，提高直接融资比重，较大幅度增加地方政府专项债券规模。金融委召开座谈会，强调加快落实资本市场改革，推进在上交所设立科创板并试点注册制，促进资本市场双向开放，利用市场化方式完善资本市场建设。 3）投资策略面， 2018Q4 以来，证券行业政策边际逐步改善，多项利好政策密集出台， 引导长期资金入市， 纾解股票质押风险， 设立科创板并试点注册制， 促进创新业务发展， 有望为券商带来新的业务增长点，相关业务或将在 2019 年迎来业绩释放。 在政策利好的刺激下， 2019 年市场环境相对 2018 年预计会有改善，成交活跃度有望提升，推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（ 600030.SH）、国泰君安（ 601211.SH）、华泰证券（ 601688.SH）和海通证券（ 600837.SH）。 风险因素： 市场波动对业务影响大。 |
