国民技术(300077)公司调研报告:2.4G风云再起 守得云开见月明
安全及射频IC 设计领先企业，体制红利逐步释放。公司是我国安全芯片、无线射频芯片的领军企业，在这些领域都具有多年深厚的技术积累。上市之初公司为一家国有企业，经营管理都受到很多限制。去年年底公司第一大股东进行了股权转让，现在基本转变为一家公众持有的由管理层进行实际控制的公司。未来，公司体制转变红利将逐步释放。
2.4G 风云再起，守得云开见月明。昨日，工信部在公开征集对《基于13.56MHz和2.45GHz 双频技术的非接触式销售点（POS）射频接口技术要求》等2 项国家标准计划项目。未来，国内将有望实现NFC 和RCC 两个技术并存，并且考虑到RCC 具有完全国内自主知识产权得到国家的大力支持，有望拿下可观的市场份额。公司专注并一直主导的RCC 技术终于守得云开见月明，将给公司带来巨大的业绩弹性和市值上升空间。
金融IC 卡芯片国产化替代扬帆起航，公司受益显著。现在国内几家智能卡IC设计公司的金融IC 卡芯片产品都已经陆续通过了银联的认证，甚至个别产品已经通过了海外认证，已经达到了实现国产化替代的必要条件。目前国产化替代的最大瓶颈是国内厂商的产品生产成本较高。然而，金融IC 卡作为直接关系国家安全的重要领域，有望在国家政策大力扶持下实现快速国产化替代，公司受益显著。
首次覆盖给予买入评级：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.09 元，0.43 元，0.69 元，目前股价对应市盈率为314X、64X、40X。考虑到公司主导的RCC 技术如果能够实现突破，那么公司的总市值空间将达到198 亿，首次覆盖给予买入评级。
核心假定的风险：金融IC 卡芯片难以实现国产化替代，传统业务出现持续下滑。
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