长川科技(300604)2018年三季报点评:营收延续高增长 公司成长动力十足
【2018-11-01】 三季报业绩同比增长27.32% 公司发布2018年三季报，实现营业收入为1.72亿元，同比增加73.86%；归母净利润0.32亿元，同比增加27.32%，扣非净利润0.26亿元，同比增长56.48%。其中，三季度收入0.56亿元，同比+68.13%，归母净利润0.07亿元，同比-13.68%，扣非净利润0.04亿元，同比-19.81%。 毛利率稳中有升，销售/研发费用大幅增加压制净利率 公司2018年1-9月毛利率/净利率为59.16%/18.78%，同比变动1.66/-6.86个pct；期间费用率为49.45%，同比增加4.25pct，其中管理/销售/财务/研发费用率为10.02%/14.04%/-1.58%/26.97%，同比变动-2.35/3.47/0.98/2.14个pct，净利率受到大幅压制主要系公司加大市场开发力度及研发投入所致。 产能释放+产品储备助力公司持续高成长 1）公司IPO的募投项目预计2018年四季度逐步投入使用，一方面生产基地可形成年产1100台测试机及分选机的生产能力，突破产能限制，为公司扩大市场份额提高产能保障；另一方面研发中心为下一代测试设备技术进行储备积累，利好公司长期发展；2）公司高度重视研发，18年三季度研发投入0.46亿元，同比增长88.82%。公司在将现有产品领域做专、做强的基础上，重点开拓数字测试机、MEMS、IGBT、晶圆制造及封装相关设备等，不断从产品深度、产品线宽度上拓展成长空间，增强核心竞争力。另外，公司市场开拓进展顺利，在台湾与优质客户建立了联系，扩大产品市场份额以及产品的应用领域，使公司在行业内的影响力得到进一步提升。 盈利预测与投资建议： 预计2018-2020年净利润分别为0.71/1.08/1.56亿元，对应EPS分别为0.48/0.73/1.05元，对应PE63/41/29倍。维持"增持"评级。 风险提示： 国内晶圆厂建设进程不及预期、新产品开发不达预期、下游投资放缓。 |
