煤炭行业：看好业绩稳健高股息标的 关注9股
煤炭行业定期报告：煤价整体窄幅波动，继续看好业绩稳健高股息标的 核心观点： 上周煤炭指数下跌 1.0%， 弱于沪深 300 上涨 0.9%。 动力煤，产地方面，陕西榆林地区煤价延续下行趋势本周下调 10 元不等，神府地区煤价暂稳；内蒙古鄂尔多斯地区高卡煤降幅较大，低价煤价格暂稳；山西晋北地区受环保检查影响出货较差，煤价小幅回落。港口方面，受主产地动力煤整体弱势下行影响，叠加汽运成本降低，需求端开始压价，而贸易商报价依然坚挺，在双方博弈之下本周港口动力煤价涨后回落。当前下游电厂库存处于近些年高位，采购以长协煤为主，市场煤采购意愿较弱，同时部分供应商开始锁价预售 12 月份市场煤，在市场需求被预支情况下，叠加下降的汽运成本，短期港口动力煤价或将继续弱势震荡。 焦炭， 唐山二级冶金焦价格已经累计下降 450 元/吨， 钢材现货价格持续下跌使钢企利润触及盈亏平衡线，一方面部分钢企停产检修开工下降， 另一方面继续压低焦炭价格以求分配利润。焦炭受下游钢价传导，价格面临一定回调，但考虑整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑。 炼焦煤， 产地方面，山西地区炼焦煤市场整体偏稳，临汾、长治地区的部分煤矿在钢焦利润收紧的情况下主动降价，其低硫瘦煤及主焦煤价格下降 40-80 元/吨左右。考虑到目前主焦煤以及配煤价格已达近年高位，叠加下游焦企利润大幅收缩且有挤压煤企利润的迹象，炼焦煤价格或将高位回调。 投资策略上， 由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等， 高弹性标的建议关注： 兖州煤业， 焦化股推荐： 开滦股份、山西焦化等，焦煤股推荐： 淮北矿业、潞安环能等。 行业要闻回顾：（1） 1-10 月全国煤炭开采和洗选业实现利润 2561.7 亿元，同比增长 10.7%；（2） 10 月份进口动力煤 906 万吨，同比增长 32.07%；（3）贵州省 2018 年关闭退出煤矿 74 处 产能 1038 万吨；（4） 2019 年 50 余家煤焦钢企业签订中长期合同 8900 万吨；（5） 山西推出 18 个煤炭混改项目 欢迎央企对省属煤炭集团进行重组。 国际煤价：动力煤价全面上升，焦煤价格上升。（1）国际港口动力煤价格全面上升。 截至 11 月 29 日， 纽卡斯尔动力煤价格收于 99.29 美元/吨， 周环比上升 0.46%； （2） 截至 10 月 29 日，至澳洲峰景矿硬焦煤价格收于 220.0 美元/吨，周环比上升 0.46%。 国内动力煤价：港口动力煤价格下降， 港口焦煤价格环比持平。（1） 截至最新日期， 环渤海动力煤指数 571 元/吨， 周环比上升 1 元/吨，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 627 元/吨，周环比下降 2 元/吨。（2）截至 11 月 30 日， 京唐港山西产主焦煤库提价收于 1870 元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦价格收于 2165 元/吨，周环比下降 350 元/吨。（3） 截至 11 月 23日， 无烟煤价格环保持平，喷吹煤价格持平。 国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上升； 焦煤港口库存上升， 独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存 558.5 万吨，周环比下降17.0 万吨，广州港库存 251.0 吨，周环比上升 13.3 万吨。（2）六大电厂库存 1787.85 万吨，周环比上升 24.45 万吨，日耗煤 55.32 万吨，环比上升1.22 吨/天，可用天数为 31.74 天，环比下降 0.26 天。（3）京唐港炼焦煤库存 132.35 万吨， 环比上升 7.35 万吨，独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 883.68 万吨，周环比上升 16.48 万吨。 风险提示： 经济增速不及预期；政策调控力度过大； 可再生能源替代等。 |
