家用电器：家电行业盈利与估值有望修复 关注4股 ...
家用电器2018年第48周：成本与关税压力缓解，家电行业盈利与估值有望修复 成本与贸易战压力缓解，家电行业盈利与估值有望逐步修复， 增持。进入四季度以来， 铝、 ABS、冷轧板卷等家电主要原材料价格大幅下降，同时在产品结构升级推力下，家电行业整体盈利能力改善较为确定； G20 峰会中美贸易战暂告一段落，家电企业出口业务 18 年预计得到恢复。 经过前期回调行业估值处于较为底部位置，我们认为成本与贸易战两大利空缓解，家电行业盈利与收入逐步改善，行业估值有望得到修复预期。我们看好三大白电结构升级对销量增长放缓的替代作用以及盈利能力的长期提升，同时建议关注地产弱相关以及竞争格局良好的小家电龙头公司。重点推荐：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。 原材料价格下降盈利能力逐步改善。 家电核心原材料价格在经历了2017 年急剧上涨后， 18 年开始回落， 2018W48 单周铜、 铝、 ABS、冷轧板卷价格分别下降 0.2%、 2.5%、 0%、 4.6%， 18 年累计分别下降 2.5%、 8.2%、 8.3%、 16.2%。 其中铝、 ABS、冷轧板卷价格近期回落明显，四季度以来价格分别较三季度末下降 5.4%、 14.2%、 12.6%。预计成本下行带来的盈利能力改善将在今年四季度或明年一季度有所体现。同时，伴随着消费升级带来的产品结构优化与龙头企业的经营效率提升，家电行业整体盈利能力长期持续提升较为确定。 贸易战暂告一段落，出口型家电企业压力缓解。 G20 峰会，特朗普总统已同意在 2019 年 1 月 1 日将以 10％的税率暂时将价值 2000 亿美元的产品的关税留下，而不是在此时将其提高到 25％。 贸易战暂告一段落， 具有出口业务的家电企业压力缓解，其中出口业务占比较大且以美国市场为主导的的新宝股份、莱克电气等受益最大， 18 年外销订单有望逐步恢复。 上周家电板块跌 1.36%，跑输大盘 2.29pct。申万家电指数下跌 1.36%，表现居申万一级行业第 9 位，跑输沪深 300 指数 2.29pct。其中二级子行业白电、视听器材、小家电分别-1.6%、 +1.1%、 -0.5%。 上周家电板块陆股通净流入 1.97 亿元。陆股通合计净流入 1.97 亿元，其中青岛海尔（+1.78 亿）、美的集团（+1.35 亿）、小天鹅 A（+0.55亿）净流入居前；格力电器（-0.98 亿）、三花智控（-0.62 亿）、华帝股份（-0.33 亿）净流出居前。 风险提示： 地产大幅下滑， 人民币汇率大幅升值 |
