农林牧渔：反转确立聚焦龙头 关注4股
农林牧渔行业2019年度投资策略：反转确立，聚焦龙头 今年以来，宏观经济内外环境日益复杂，外有中美贸易战持续牵制，内有坚决的深层次去杠杆和防控金融风险工作展开，融资难度陡增，叠加 2018Q2 以来的猪价暴跌， 8 月以来非洲猪瘟造成的人人恐慌抛售与区域市场割裂，三重风险均为产业链上下游的经营者带来了极高的挑战，但也正是如此强力的洗牌，才能让真正优秀的企业迎来重大发展机遇，首推牧原股份、温氏股份，建议关注新希望、天邦股份。 总体判断：剩者为王，聚焦龙头 非洲猪瘟爆发以来，全国生猪调运几乎全部受限，产销区价格差创出历史记录。我们提出的产区洗牌就是全国洗牌正在不断演化，在猪价低、销售困难、疫病带来恐慌、 环保禁养、原材料价格上涨、信用收紧的多重刺激下，去产能正快速进行，目前处于黎明前的黑暗，等待超重猪的出清完毕，有望迎来新周期。 随着猪价反转的确定性不断增强，市场关注点将逐步转向企业业绩释放的确定性，三个不确定性（疫情、扩张速度、现金流安全）的背景下，聚焦龙头更具确定性和安全性。 子行业研判： 2019 年，猪价上涨或已成定局，养殖投入品前低后高 在可预期的未来 1-2 个季度，生猪存栏将完成出清， 2019 年下半年甚至上半年，猪价可能就会迎来景气反转， 2020 年猪价全年高景气可期，最高点或达到 20 元/kg 以上。明年下半年，受到养殖盈利的回升影响，优秀养殖企业都将迎来利润大增，养殖投入品等后周期品种也有望迎来周期性复苏机会，不同商业模式的公司可能受益顺序会有不同。 投资策略：布局具有高度确定性的养猪龙头 底部布局我们始终强调确定性， 首推牧原、温氏，关注新希望、天邦。 风险提示： 突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟。 |
