汽车行业：新能源销量超预期 关注6股
汽车行业点评：10月车市依旧低迷，新能源销量超预期 事件： 乘联会发布数据：10月乘用车批发销量下跌13%，新能源乘用车销量上涨85%。 点评： 10月批发销量同比-13%，环比-0.2%，符合预期。零售销量（195万辆，同比-13.2%）弱于批发销量（202万辆，同比-12.7%），说明目前终端库存还在增加。结构上MPV和SUV下降明显，10月SUV批发增速下探，本月同比-15%（上月-10%）。MPV同比大幅下滑23%，累计同比下滑15%。10月轿车情况好于行业，但增速仍为负数，为-9%。今年10月份汽车销量数据在传统旺季依然延续低迷状态，主要是因为——1）社会消费能力不足、2）17年后半段销由于购置税优惠即将退出，带来的提前消费，使得去年四季度基数较高。我们预计今年最后2个月同比会在-12%左右，全年累计销量-3%左右。 车企分化，龙头集中度微升。上汽总销量60.2万辆，同比-8%，其中上汽自主+16%，通用-9%，上汽大众-7%，吉利总销量12.9万辆，同比+3%。 10月新能源乘用车销量11.7万台，同比大增85%，环比上量19%，超出我们此前10万辆的预期。其中PHEV在比亚迪、上汽的带动下增速近100%，BEV增长75%保持高增速。截至10月累计销售新能源乘用车72万辆/+92%，全年大概率实现94万辆，同比增长69%，远高于上半年市场预期。 投资建议： 去库存步入后期，低估值蓄势待发。我们策略思路将从“抓大放小”转向“核心成长”，经历2018年估值大幅下行，成长个股10倍PE具备20%增长潜力PEG仅为0.5的优质龙头，大面积出现。政府刺激和中美争端明朗，盈利低谷或至，若盈利反转，则板块估值有望回升。看好【上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车】。新能源汽车重点关注产业链【旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份】。 风险提示：汽车景气度低于预期，新能源汽车政策调整幅度过大等。 |
