建筑行业:行业趋向结构性回暖 荐2股
专项债发行加速,基建资金有望加速落地 政策扶持之下,随着基建“补短板”持续发力,专项债的发行已进入快速推进期。当前距离专项债发行任务截止尚有不到一个月。截至9月底已累计发行专项债1.25万亿,已完成占比达92.59%,剩余1000亿新增债券金额也将于本月内发行完成,大部分资金将直接或间接投向基建项目,助力缓解项目资金压力,加速基建项目落地。 基建上中下游数据转好 1)全国水泥开工率维持高位:从水泥开工率跟踪数据来看,今年5月起至今,水泥开工率均高于往年。2018年10月18日,全国水泥开工率61.89%,环比下降0.11个百分比,但与往年相比仍处于较高水平,12-17年同期水泥开工率分别为59.0%/63.3%/58.0%/51.3%/62.6%/56.1%。 2)招标数据回升,公路、轨交发力:2018年6月起,基建项目招标数增速明显回升,截至9月,基建项目招标数4398个,环比增长26.74%,较8月相比增速提升11个百分点。从区域来看,9月增速提升最快的区域为西部,增速42.40%,与全国整体增速相比高出15.66个百分点;从细分行业来看,今年三季度公路工程项目数增速最高,细分到月份来看,7-9月增速表现高于整体的前两大行业为公路、轨交。我们通过结合区域和行业两个维度来分析,西部和中部地区项目增长较多主要为公路项目,东部地区除公路外,轨交项目增幅亦超过平均水平。 3)投资数据结构性改善,中西部较为显著:从固投数据来看,16年以后东部投资同比显著下降,中西部区域投资依然维持较高增速,且中西部占比近十多年内呈现提升态势;16年以来东部和中部交通基建投资增速下滑,同时西部基建增速显著提升,17年年初交通基建投资释放,西部投资持续上行,同时西部投资占比逐年提升。截至9月铁路投资已完成5722.89亿元,完成进度78.18%,9月单月投资1110.89亿元,同比增速20.91%再创新高,三季度铁路投资明显加速,全年投资重返8000亿的预期显著增强。 业绩兑现期将至,Q4反弹行情可期 行业在手订单仍旧较为充裕,今年正值业绩释放期,随着Q4建筑企业结算高峰期来临,专项债等基建资金陆续到位,存量项目资金有望趋于宽松,建筑板块业绩有望如期放量。当前估值已处于底部,存量项目资金宽松预期下,订单业绩的快速释放有望改善板块基本面,行业估值有望得到修复。 投资建议 当前基建“补短板”主题发力,中西部基建加速开工,农村基建空间或将达到4万亿,基建指标已有结构化反弹趋势,资金宽松预期下,我们建议关注项目承接能力较优的建筑央企中国建筑,铁路基建业务较强的中国铁建、中国中铁。 风险提示 基建投资不及预期;订单执行不及预期。 |
