农林牧渔：关注畜禽养殖板块投资机会 看好6股
农林牧渔行业月度报告：三季报业绩降幅收窄，关注畜禽养殖板块投资机会 10月份，农林牧渔（申万）指数下跌5.07%，分别跑输沪深300、中小板指数4.49、5.66个百分点，在申万28个一级子行业中排名第5位。目前SW农林牧渔PE中值为27.26倍，相对A股估值溢价为1.05倍.比较而言，估值较低的子行业为海洋捕捞（10.35X）、粮食种植（15.69X）和粮油加工(16.78X)。 2018年前三季度农业板块实现归母净利润178.14亿元，同比下滑14.13%。除禽养殖板块盈利大幅改善之外，其他各子板块业绩均有不同程度下滑。盈利能力方面，前三季度农业板块综合毛利率（整体法）为15.45%，同比下降0.72pct；销售净利率为5.28%，同比下降1.41pct。整体来看，在生猪养殖板块盈利同比下滑及子行业增速减缓背景下，我们预计农业板块2018年业绩仍然承压，维持行业“同步大市”评级。 建议关注畜禽养殖养殖板块投资机会，并择优布局业绩稳健增长个股： 1）禽链价格维持高位，关注个股投资机会。2018年1-9月全国祖代鸡引种和更新量39余万套，预计全年祖代鸡引种量更新不超过60万套，低于行业正常供给量。行业商品代鸡苗短缺已经显现，鸡苗价格维持高位，叠加非洲猪瘟疫情扩散使得鸡肉的替代性需求增加，我们预计白羽鸡行业供给端收缩带来的行业景气度有望延续。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份。 2）“非洲猪瘟”疫情常态化，建议关注生猪养殖板块投资机会。截至目前，全国已有12个省份30余市发生非洲猪瘟疫情，生猪跨省调运基本暂停。短期来看，南方地区猪价受益生猪禁运及后期腊肉制备需求提升而维持相对高位，因此产能多布局在南方调入省份的温氏股份最为受益。中长期来看，非洲猪瘟加速产能去化利好整个生猪行业，兼具防疫及成本优势的成长性企业将在周期反转时迎来巨大ROE提升，建议关注牧原股份、正邦科技、天邦股份。 3）择优布局业绩稳健增长个股。四季度开始养殖行业进入秋防阶段，随着猪价的触底回升及非洲猪瘟疫情使得养殖户防控意识增强，我们预计四季度动保企业业绩将环比改善，建议关注生物股份、普莱柯；宠物食品受益于行业的高景气度以及终端渠道商的整合而保持较高增速，推荐佩蒂股份。 风险提示：疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。 |
