光伏行业：光伏政策底部确立 关注3股
光伏行业动态点评：光伏政策底部确立 根据习总书记在民营企业座谈会上的重要指示与国家能源局的会议精神，我们判断光伏政策底部确立，板块有望迎来估值修复行情，同时2019年板块盈利修复行情亦值得期待。 光伏企业代表参加民营企业座谈会，习总书记做出重要指示 11月1日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京主持召开民营企业座谈会并做重要讲话。通威股份董事长刘汉元、隆基股份董事长钟宝申、正泰电器董事长南存辉、特变电工董事长张新等光伏企业家参会，其中刘汉元先生作为10位企业家代表之一，代表新能源行业，围绕光伏产业和能源转型进行了发言。听取了刘汉元先生的汇报后，习总书记现场对新能源行业，有针对性地做出了重要指示和回应： 习总书记指出，十八大以来，我们提出了“五位一体”总体布局，提出必须牢固树立并切实贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的五大发展理念，提出了绿色发展。在党的十九大报告中，我们也提出要推动能源转型，减少煤炭消费，坚定不移地推进清洁发展。 习总书记谈到，在巴黎气候变化大会召开前夕，他与时任美国总统奥巴马进行了深入交流，奥巴马表达了希望中国能够承担起更多节能减排的责任。后来，特朗普政府上台以后宣布退出《巴黎协定》，为全球气候治理蒙上了阴影，但是中国依然会信守诺言，坚定不移的推进节能减排，推动能源革命，兑现我们在巴黎气候大会上向全世界做出的庄严承诺。 针对政策对产业的影响，习总书记表示，有些政策制定过程中前期调研不够，没有充分听取企业意见，对政策实际影响考虑不周，没有给企业留出必要的适应调整期。有些政策相互不协调，政策效应同向叠加，或者是工作方式简单，导致一些初衷是好的政策产生了相反的作用。 国家能源局召开座谈会，太阳能“十三五”规划目标有望上调 11月2日上午，国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整。十几个省份的能源主管部门、国家发改委能源研究所、电力规划设计总院、水电水利规划设计总院等研究机构及中国光伏行业协会等行业协会及电网企业和十几家光伏企业的代表参加了会议。根据搜狐网报道，国家能源局新能源司的主要领导在会议上提出建议： 1）光伏是国家重点支持发展的清洁能源，未来更会支持，绝不会变化； 2）补贴计划将持续到2022年，不会一刀切的推进平价上网进程。在真正进入全面“去补贴”之前，国家能源局仍将每年保证一定的补贴装机规模，并推进补贴强度的进一步下降； 3）对“十三五”规划进行调整，210GW的目标过低，根据发展速度来看，该目标有望调整至250GW，甚至超过270GW； 4）加速出台明年光伏行业的相关政策，稳定市场预期； 5）认可户用光伏单独管理，与工商业分布式进行区分，给予更多的支持。 光伏政策底部确立，上调国内需求预期 “531”光伏新政对于光伏行业造成了较大的影响，2018年三季度以来，国内需求萎缩，产业链价格大幅下降，企业盈利恶化。习总书记的重要指示与国家能源局的会议精神，都显示出“531”新政的部分内容有望得到纠偏或改进，光伏政策底部确立；未来“十三五”规划目标大幅上调、领跑者项目指标发放重启、普通地面电站（补贴项目）重启、户用光伏项目单独管理等政策均值得期待。 此前市场对于2019年国内的装机规模预期仅约30GW，如果上述政策逐步兑现，我们中性预期2019年国内装机规模有望达到40-45GW，全球装机规模有望达到110-115GW，同比2018年重返增长轨道。 2019Q1或是盈利底，之后将迎盈利修复 需求层面而言，由于相关政策研究、拟定、发布、落实仍需一定的时间，同时结合气候与节假日的季节性因素，2019Q1仍是需求淡季，且同比环比均存在下滑的压力（2018Q1基数较高）；之后的需求有望逐季回暖。 供给层面而言，2018Q4-2019Q1是光伏制造业的产能投放高峰期，2019Q1之后扩产大幅放缓，且落后企业有望持续退出。我们预判，2019Q1或将是供需压力阶段性最大之时期，进而出现盈利底部；此后供需两面或将均呈利好之势，企业盈利有望持续修复（量利齐升）。 投资建议 我们看好政策底确立之后的估值修复行情，同时2019年的盈利修复行情亦值得期待。建议关注光伏制造龙头通威股份、隆基股份等，同时建议关注光伏电站龙头阳光电源、林洋能源、正泰电器等。 风险提示 产业政策不达预期；行业需求不达预期；产业链价格竞争超预期；限电改善不达预期；技术进步不达预期。 |
