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2018年11月2日晚间重要行业研究汇总(附股)

2018-11-2 15:48| 发布者: adminpxl| 查看: 15312| 评论: 0

摘要: 2018年11月2日晚间重要行业研究汇总(附股):通信行业:静待5G投资大幕开启;证券行业:券商缓解股票质押风险;银行业:龙头稳健中小银行业绩修复;环保行业:板块整体业绩估值有望迎来双击;计算机行业:AI国家战略 ...
环保行业:板块整体业绩估值有望迎来双击 关注5股


环保行业2018年三季报分析:整体业绩增速下滑,财务费用明显抬升

环保行情跑输大盘,板块估值处于历史低位。年初至今,申万环保指数下跌 49.1%,跑输上证综指 26.9 个百分点,跑输创业板指 21.2 个百分点,在所有申万行业中跌幅居前,申万环保板块 PE (TTM)今年以来持续下滑,目前申万环保行业 PE(TTM)已至历史低位,行业整体 PE(TTM)约为21X。

收入端增速下降,利润端首次出现负增长。2018Q3 环保板块整体实现营业收入 1108.3 亿,同比增加 12.5%,增速下滑 10.6pct,整体归母净利润为 118.9 亿,同比减少 17.8%,环保板块收入端增速出现下滑趋势,而利润端则首次出现负增长。若剔除水务板块以及债务问题较严重的盛运环保、凯迪生态,环保板块营业收入为 825.1 亿,同比增加 16.0%,增速下滑 11.0pct,归母净利润为 89.4 亿,同比减少 1.1%,增速下滑 31.3pct。

板块整体毛利率下滑 1.1pct,财务费用抬升。2018Q3 环保板块整体毛利率为 31.4%,同比减少 1.1pct,毛利率下降或与上游原材料成本提升、人工成本上升、项目收益率下滑有关。板块整体期间费用率为 18.6%,同比增加 1.8pct,其中值得注意的是,由于融资环境的影响,环保公司的融资成本普遍有所上升,板块整体的财务费用率同比增加 1.3pct 至 5.6%。

现金流状况好转,回款状况无明显改善。2018Q3 环保板块应收账款为 648.0 亿,同比增加 15.3%,应收账款增速略高于营收增速(12.5%),应收账款占营业收入比重为 58.5%,同比增加 1.4pct,回款状况无明显改善。剔除水务板块后,环保板块经营性现金流量净额为-18.0 亿,在资金面紧张的情况下,各公司加大回款力度,现金流状况明显好转。

投资建议:环保行业受去杠杆影响明显,整体营收及业绩增速均出现下滑,子版块中,水治理板块及固废治理板块业绩增速下滑明显,环境监测板块业绩仍保持正向增长。目前多项利好民营企业的融资政策已陆续出台,加上政治局会议中再次提出基建补短板,环保行业不断迎来强心剂,环保公司的融资压力也将得到一定缓解,板块整体业绩估值有望迎来双击,建议密切关注融资环境的变化及项目建设进展,关注拥有稳定现金流的固废治理、环境监测、污水处理等运营类资产,推荐标的:瀚蓝环境、东江环保、博世科、盈峰环境、聚光科技。

风险提示:政策变动风险,项目落地不达预期,PPP 项目推进不达预期


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