通信行业：静待5G投资大幕开启 关注5股
通信行业2018年三季报综述：细分板块业绩持续分化，静待5G投资大幕开启 整体营收增速放缓，毛利率降幅收窄：在剔除中国联通、中兴通讯、信威集团、ST凡谷、ST大唐、ST上普和ST信通等公司后，2018年前三季度，通信行业实现：营业收入3398亿元，同比增长16.3%，与去年同期24.4%的水平相比，增速有所放缓；毛利率17.8%，同比下降0.2个百分点，与上年同期0.7个百分点的降幅相比，降幅已经收窄。 归母净利润增速大幅下降，但Q3或处于好转态势：由于管理费用的增速超过了收入增速，2018年前三季度通信行业整体归母净利润规模同比仅增长了7.1%，规模约166亿元；与2017年同期31%的增速相比，降幅较为明显。但是从单季度的情况来看，2018年Q3行业整体归母净利润规模约64.6亿元，环比增长13.7%，同比增长15.8%，处于好转态势。 细分板块业绩持续分化．IDC和光通信保持快速增长：虽然行业整体营收增速出现了下滑，但是动力设备、网络覆盖优化及运维、网络接配及塔设、系统设备等细分板块的营收保持了较快的增长，增速超过了行业整体增速；细分板块电信运营…中，若剔除龙宇燃油，收入同比增速将达到55%，大大超过去年同期水平。我们认为，动力设备、网络覆盖优化及运维、网络接配及塔设、系统设备等细分板块的营收增速高于行业整体水平的原因主要驱动力来自于IDC和光通信子行业需求的快速增长。 投资建议：我们认为随着互联网公司资本开支的逐步增长以及5G移动通信建设的开展，通信行业将迎来一个新的增长周期。互联网公司资本开支的逐步增长将带动IDC运营市场和高速光模块市场的需求；5G移动通信建设的开展，将带动光通信设备和光模块市场的增长。在IDC运营市场，我们建议关注光环新网和数据港；在光通信设备市场，我们建议关注烽火通信；在光模块市场，我们建议关注天孚通信和光迅科技。 风险提示：1、互联网公司资本开支执行不及预期会使IDC运营服务和高速光模块市场规模增速不及预期；2、运营商5G资本开支不及预期会使光通信设备市场和光模块市场增长不及预期；3、目前IDC运营服务市场还处于供不应求的状态，盈利能力也较强，有不少资金方想进入这个市场，若是有新进入者为了获得市场份额，而采用低价策略，会拉低整个市场的平均价格水平，从而影响IDC运营服务市场规模。 |
