有色金属：四季度关注黄金与合盛硅业
有色金属过去两周回顾：非农就业低于预期，四季度关注黄金与合盛硅业！ 本期投资提示： 过去两周主要变化： （ 1） 美国 9 月非农就业远低于预期；（ 2）美国 9 月 ISM 非制造业指数接近历史新高；（ 3）美国 10 年期国债收益率升破 3.2%关口；（ 4）新版 Nafta，美国和加拿大就新北美自贸协定框架达成一致。 投资建议： 长期看好合盛硅业、紫金矿业！短期关注贵金属！ 新能源板块， 未来两年内由于暴利催生钴锂较多新增供给，供需角度均略有过剩，价格承压， 产品下跌周期中建议回避钴锂， 短期 9、 10月国内外钴需求旺季+贸易商尝试性提价导致钴价格略有反弹，但由于供需过剩后续预计仍将下跌。长期看有资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头具备价值， 股价再有 30%以上下跌可长期关注洛阳钼业（ 2018/2019 净利润 60 亿/64.4 亿， PE19X/16X） 和天齐锂业（ 2018/2019 净利润 21.5/19.7 亿，PE19X/21X） 。 关注其它小金属涨价板块硅， 尽管短期有机硅价格有所承压令股价表现不佳， 但四季度有机硅/金属硅提价预期再次上升成为合盛硅业股价上涨的核心因素！公司高 ROE 产能快速扩张，2018/2019 预计归母净利润 33 亿/40 亿，对应 P11X/9X， 建议解禁后高度关注！ 基本金属方面， 我们认为未来美元阶段性走弱将给予基本金属价格反弹， 但整体上我们仍然维持基本金属箱体震荡的判断，详见我们 4 月份发布的《铜行业深度报告——基本面向好支撑铜价长期强势运行， 总需求不足铜价亦难以创新高》（中长期我们判断铜价在 5500-7500 美元/吨的区间中震荡，紫金矿业等待市场风险偏好修复后具有长期价值）；电解铝板块投资机会仍需耐心等待， 短期价格走势不如预期强劲，企业盈利空间甚至受到挤压； 氧化铝短期强势难以给予股价足够上涨的空间！ 且海德鲁及美铝关停氧化铝产能有随时复产可能。 我们相对看好 10 月份以后的黄金价格走势，因全球经济前景增长的不确定性将令上半年利率的上升趋势出现扭转，从而对金价有利， 美国消费者信心指数走低、耐用品订单下滑和长端利差缩窄至阶段性新低（马上要倒挂了）均是信号，启动时点在 12 月联储议息会议前随时会发生！建议关注山东黄金！另外长期持续看好东睦股份 （ 2018 年扣非预计 3.3 亿净利润（ 40%+），对应 18 年扣非后的 PE16X， 长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商） 。 过去两周大宗商品价格涨跌互现， 伦铝大幅波动， 贵金属价格轻微震荡。国际基本金属方面，受益美元走弱， 过去两周国际基本金属价格涨跌互现， LME 三月期铜和铅分别下跌 1.36%和 1.92%以外， LME三月期铝、锌、锡和镍分别上涨 3.30%、 0.88%、 0.53%和 0.16%；其中伦铝 10 月 3 日单日上涨 6%，但之后持续回调抹平 10 月 3 日单日涨幅。 贵金属方面， COMEX 黄金上涨 0.88%； COMEX 白银下跌 0.34%。国庆期间国内没有交易，国庆节前 SHFE 现货铝、铅和锌分别下跌 1.77%、 2.38%和 0.26%以外， SHFE现货铜、镍和锡分别上涨 1.18%、 1.21%和 0.00%。国内贵金属：沪金下跌 1.36%，沪银下跌 0.43%。 镁钴价格横盘， 锂价格继续下跌。 过去两周电池级碳酸锂报价 7.95 万元/吨，较前一周下跌 0.2 万元/吨；氢氧化锂过去两周报价 13 万元/吨，较前一周不变；钴过去两周价格 49 万元/吨，较前一周不变。过去两周电解镁价格 18750 元/吨，较前一周不变。其他小金属方面，过去两周 45%纯度钼精矿均价1800 元/吨，较前一周不变；过去两周国内锆英砂价格为 1.2 万元/吨，较前一周不变；硫酸镍最新成交均价 2.8 万元/吨，较前一周不变；过去两周海绵钛 2 级均价 6.5 万元/吨，较前一周不变；长江现货金属硅均价为 1.39 万元/吨，较前一周价格上涨 0.01 万元/吨；过去两周钨精矿价格为 9.9 万元/吨，较前一周价格上涨 0.1 万元/吨； 过去两周氧化镨钕对外报价 32.15 万元/吨，较前一周价格下跌0.2 万元/吨。 |
