通信行业：5G第三阶段测试进展顺利 关注6股
通信行业周报：5G第三阶段测试进展顺利，关注上游自主可控 投资要点 市场回顾 本周沪深300上涨0.832%，创业板上涨0.016%，其中通信板块下跌1.510%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的的125支成分股本周内换手率为1.09%；同期沪深300成份股换手率为0.317%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：澄天伟业（12.41%）、大富科技（10.17%）、烽火通信（5.89%）、*ST凡谷（5.45%）、平治信息（5.25%）；跌幅居前五的公司分别是：高升控股（-12.11%）、九有股份（-11.62%）、广哈通信（-11.53%）、汇源通信（-10.49%）、东土科技（-10.18%）。 核心观点 中国5G第三阶段测试NSA全部完成，SA测试进程过半。IMT-2020（5G）推进组在第三届5G创新发展高峰论坛上公布中国5G第三阶段最新测试结果：NSA（非独立组网）全部完成，SA（独立组网）测试进程过半。华为、中兴、中国信科完成了NSA3.5GHz、4.9GHz频段测试内容，诺基亚贝尔、爱立信完成了大部分测试内容，三星启动测试。SA测试包括，核心网功能、基站功能、外场测试、互操作测试等。其中，华为，中国信科、爱立信、中兴完成了SA核心网测试，华为完成SA基站功能测试，中国信科、爱立信、中兴基本完成基站功能测试。国内主设备商华为中兴测试结果表现出相对领先优势，中兴通讯重启研发测试后追赶上了进度，为5G大规模商用做好全面准备。下一步IMT-2020（5G）推进组将继续加快推进系统设备、芯片、终端、仪表的开发和优化，全面开展系统和芯片系统终端的互操作测试。从目前来看，5G终端成熟要到2019年下半年。 5G电信设备市场有可能呈现产业和生态体系区域割裂趋势。从目前的意向招标情况来看，美国三大运营商选择供应商，爱立信、诺基亚和三星已经占据主导地位，Verizon更是将三星采纳为毫米波段器件设备的唯一合作方；韩国三大运营商宣布最早可能于今年底明年初开始预商用，三星是主力设备商；另外，澳洲、印度先后以威胁国家安全为由将中国设备供应商排除在5G试验阶段的合作名单之外。各国对于5G设备供应商的选择体现出了明显夹带地缘色彩的倾向性，这种倾向性对于市场份额的影响较大，技术和商务将退居次要地位。国内5G市场将有望占据全球一半以上份额，为本土厂商提供强大的需求支撑，这是难得的机遇，另外也需要注意，日本、欧洲等倾向性居中的重要地区争夺也将日趋激烈，贸易摩擦背景下，5G全球格局也可能演化出区域割裂的产业和生态体系。 贸易摩擦背景下，国内自主可控成为主线。中兴通讯港股公告，美地方法院修改对公司的监察条件，延长法院任命监察官任期至2022年3月。无从回避向最上游技术和器件的正面竞争，上游核心自主可控成为行业发展长期逻辑。移动通信射频关键器件、放大器PA、滤波器等市场中，海外美国和日本厂商仍然占据垄断地位。5G通信启动6ghz等更高频段的使用，massiveMIMO、波束成形等技术的创新支撑，推动射频产业氮化镓GaN材料成为主流而工艺也相应改变。我们判断射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片将成为无线领域中国产业实现突破的三个关键锚点。固网传输领域光迅科技成功突破了10G全系列光芯片、电信网独立器件封测等关键点，25G光芯片有望在短期见证重大突破。 投资建议：建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题，看好设备商+上游自主可控，核心标的包括上游核心自主标的光迅科技、高频带动下介质滤波器潜力厂商东山精密；主设备龙头烽火通信、中兴通讯；受益于流量和云服务拉动，和5G接入升级的中际旭创；云计算驱动下的ICT设备变革，重点关注浪潮信息、深信服、星网锐捷和紫光股份；云计算需求驱动核心资源IDC运营商，宝信软件、光环新网、万国数据、网宿科技；关注网络安全优质标的中新赛克和伴随融合通信快速发展的亿联网络。 风险提示：贸易摩擦加剧的风险；5G投资不及预期风险；云计算发展不及预期风险；市场系统性风险 |
