爱尔眼科(300015)2014年半年报点评:国内眼科连锁龙头
2014年上半年，公司实现营业收入11.16亿元，同比增长23.85%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长41.32%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长36.42%；归属于上市公司股东的净资产18.15亿元，同比增长8.92%；基本每股收益0.22元。
1、国内眼科连锁龙头，服务业务增长明显。公司是我国最大规模的眼科连锁医疗机构，在全国范围内一共有50多家医院，另外还有多家医院正处于筹备中。2013年公司与中南大学联合建立了中南大学爱尔眼科学院，打通了眼科的产、学、研三大领域，将使公司的科研及临床水平得到显著提高。
随着公司连锁规模的扩大及品牌效应的增强，公司主营业务收入继续保持了较快增长，视光服务项目和药品销售的收入分别同比增长30.6%和20.6%；占收入比重70%左右的医疗服务项目中，准分子手术实现收入2.98亿元，同比增长18.8%，白内障手术实现收入2.24亿元，同比增长32.2%，视光服务实现收入2.00亿元，同期增长30.6%，其他医疗服务项目均有不同程度增长。预计随着我国老龄化加剧，老年人口比例上升以及健康意识的提升，未来白内障手术项目将保持较快增长。
2、成立并购基金加速国内布局，合伙人计划完善激励机制。随着国家社会办医政策的逐步落实，民营医院正进入快速发展轨道。公司联合专业投资机构共同发起设立医疗产业并购基金，进一步放大公司投资能力、降低投资风险，加快推进在全国空白市场的布局，预计未来公司在以眼科医院为基础的民营医院领域将继续深耕，前景值得期待。公司在国内医疗行业首创实施“合伙人计划”，为核心员工搭建了创业平台，实现了从“医院员工”到“医院股东”的转变，进一步完善的人才中长期激励机制，有利于保障公司经营的稳定性，有助于公司盈利能力的持续提升。
3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为35.2%、26.5%和24.4%，EPS分别为0.46、0.58和0.73元，目前股价对应PE分别为57、45和36倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。
4、风险提示：1）医疗手术安全风险；2）国内布局不达预期风险。
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爱尔眼科、冠昊生物
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