国防军工：军工板块整体估值水平低 关注7股
国防军工行业事件点评：军工股为什么会涨？ 事件： 军工股本周反弹趋势明显，中证军工指数（ 399967）在 9 月的前两个交易日反弹幅度接近 6%，站在当前时点，军工股为什么能够走出差异化行情？现在能否配置军工股呢？ 观点： 我们的结论是，依然维持一周前的观点，军工应着眼确定性机会，军工配置正当时！ 1.中报印证基本面反转逻辑。 9 月初上涨并非偶然，在 8 月底半年报公布后，大家发现，军工行业是少有的基本面处于反转的行业。主机厂（中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航沈飞）在均衡生产的背景下，业绩增速大部分超预期，零部件类公司（中航光电、航天电器）虽然前六个月净利润增速一般，但二季度单季度业绩暴增，而二季度整体订单改善也非常明显，下半年军工行业盈利增速有望加快。 2.行业之间比较，军工股的确定性具备比较优势。 很多板块受社保、税收、股权质押和商誉减值的影响，基本面存在下滑或恶化的可能。而军工板块确定性凸显，向下游订单业绩支撑，向上有政策改革期待，军工股的整体估值向下空间有限，向上弹性巨大。 3.军工持仓低配，估值相对自身处于低位。 2 季度全部基金的军工重仓持股比例仅 2.92%，环比下降 0.27pct；剔除被动型指数基金、债基等，主动型基金的军工重仓持股市值 142.2 亿元，主动持仓比例降至 1.96%，环比降 0.56pct，创历史新低，主动配置比例连续第 4 个季度低配，低配比例进一步扩大至 0.67%。 4.军工估值处于历史低位。 估值方面，目前军工板块整体估值水平不到 50 倍，虽然绝对值不低，但相对自身历史水平已处于低位，且一些优质个股目前估值已在 30 倍附近。 建议关注： 中航沈飞，中航飞机，中航光电，中航机电，内蒙一机，中直股份，卫士通，四创电子，国睿科技，中航电测等。 风险提示： 业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。 |
