机械行业：1-7月份挖机销量延续高增长 关注5股
机械行业快评：1-7月份挖机销量延续高增长，下半年基建提速刺激新需求 事项： 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业(CCMA)统计数据，2018年1-7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品13.12万台，同比增长58.7%。 累计销量维持高增长，单月增速下滑符合预期。2018年1—7月份，各类挖掘机销量13.12万台，同比增长58.7%，在更新需求占主导的市场环境下，累计销量增速依旧维持高位。其中，7月单月销量1.11万台，同比增长45.3%。由于去年同期基数较高，单月增速下滑符合我们的预期。 产品结构分化，基建是新增需求的亮点。从产品结构来看，1—7月份，大挖／中挖／小挖分别增长69.4%/76.5%/43.6%，7月单月大挖／中挖／小挖分别增长42.6%/40.8%/26.5%。大挖主要用于矿山开采和大型基建项目，中挖主要用于房地产和基建项目，小挖用于市政工程、地产建设和农村基建。产品结构分化，大挖和中挖的增速明显高于小挖市场，是新增市场的主要动力。7月底，中央政治局会议明确提出基建补短板，基建仍将是下半年工程机械新增需求的主要看点。 行业龙头地位稳固，集中度进一步提升。根据CCMA统计，2018年1-6月份，国内市场中，三一．徐工和卡特彼勒市占率分别为21.3%/12.0%/11.5%，市场基本平稳，龙头地位稳固。集中度方面，1-6月份，CR4=53.9%，CR8=77.7%，相比5月份集中度有所上升(前值CR4=53.8%，CR8=77.4%)。我们判断，国内龙头三一和徐工未来市场集中度有望进一步提升。 投资建议：工程机械标的业绩确定性强，估值水平低，现金流状况良好，有望迎来估值修复期。今年上半年，地产投资增速累计同比增长7.4%，比年初判断乐观。7月底的政治局会议之后，基建投资增速预计提升，工程机械板块有望受益。推荐工程机械龙头三一重工、核心液压件龙头恒立液压，建议关注徐工机械。 风险提示：1）基建、地产投资增速下滑；工程机械新增市场主要依赖基建和地产投资，如果两项指标投资增速下滑，工程机械新增需求将显著减少。2）原材料价格上涨；工程机械等产品的成本中钢材等原材料占比较大，如果钢材等原材料价格上涨幅度较大，将影响相应产品的毛利率；3)贸易战持续升级；工程机械等板块的部分标的公司，有较大金额的出口，若贸易战持续升级，公司的整体业绩可能受到影响。 |
