轻工行业：家居看好工程业务标的 关注4股
轻工行业周报：短期看造纸反弹，家居看好工程业务标的 上周行业主要数据回顾 ] ： 出口：家具出口（以人民币计） 6 月同比增长 8.4%；1-6 月全国家具出口额（以人民币计）同比增长 5.8%； 造纸原材料：美废 13#上周均价为 320 美元/吨（ +0 美元/吨）； 漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价 900美元/吨（ +0 美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价 780 美元/吨（ +0 美元/吨）；化机浆-佳维上周均价 610 美元/吨（ +0 美元/吨） ； 原纸： 灰底白板纸上周市场均价 4865 元/吨（ -35 元/吨）；白卡纸上周市场均价 5483.34 元/吨（ +106.67 元/吨）；瓦楞纸上周市场均价 4677.5 元/吨（ +32.5 元/吨）；铜版纸上周市场均价 6713.33 元/吨（ +13.33 元/吨）；双胶纸上周市场均价 6953.33元/吨（ +3.33 元/吨）；房地产及家具：前六月份商品房销售面积累计增长 3.32%，家具零售累计同比增长 10.1%； 金银珠宝： 6 月金银珠宝当月同比+7.9%，累计同比+7.4%。 复盘情况： 上周上证指数收 2740.44（ -133.15） ，周涨幅-4.63%。上周轻工制造板块涨幅-6.74%，跑输大盘 2.10pp。 轻工制造： 上周包装印刷板块涨幅-7.30%，跑输大盘 2.66pp；家用轻工板块涨幅-8.10%，跑输大盘 3.47pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-3.57%、 -7.67%。 本周主要观点和重点关注个股： 家居方面，近期我们调研了家居经销商，在行业竞争加剧背景下经销渠道增速放缓，小品牌盈利能力明显下滑，行业或逐渐进入品牌出清阶段。近几年家居渠道分流趋势越发显现，工程业务逆势快速增长，也印证了我们前期对工程业务进入到全新阶段的认识，我们认为工程是未来 2-3 年具有高确定性增长的领域。造纸方面，当前逐渐进入旺季备货期，行业库存处于相对低位，在原材料价格支撑下，纸企继上周开始陆续发布涨价涵，部分落实，价格整体呈现震荡上行，我们认为旺季来临在联合提价下仍能迎来一波涨价行情。 家居领域推荐逻辑有两条主线： 1）未来三年看好工程业务的确定性增长，推荐帝欧家居（ 002798）。 2）虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长，但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，从中长期看推荐欧派家居（ 603833）和尚品宅配（ 300616）。 造纸方面，在人民币贬值预期下浆价近期持续走强，部分商家有提价计划，浆价坚挺对文化纸价格有所支撑，全年看我们认为木浆价格将高位震荡。龙头纸企由于自制浆占比较高，在木浆涨价带动纸价上涨的背景下，成本优势将会非常明显，推荐太阳纸业（ 002078）。值得关注的是，太阳纸业公告将对老挝子公司进行增资，其中 40 万吨再生纤维浆用于国内包装产能，投产后对国废的依赖大幅度降低。同时公司逐渐将包装纸产能向海外转移，本次计划的 2 条 40 万吨包装纸生产线开启外海产能布局进程，突破国废困局，我们认为这是非常具有前瞻性的一步，进军废纸系后太阳的龙头地位将进一步稳固。 近期《固废法》修订意见稿重申到 2020 年零固废进口目标，进口废纸大幅缩量成定局，龙头废纸系企业相较中小纸企在国内有更全面的原材料采购渠道，成本优势将放大，推荐山鹰纸业（ 600567）。 风险提示： 家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 |
