新能源：单晶硅片再度降价配额制值得期待 关注6股
电力设备与新能源周报：单晶硅片再度降价 配额制值得期待 新能源汽车： 1）本周工信部等七部委联合发布《关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知》，明确京津冀、上海、广东等 19 个省市区为试点，在商业模式、产业规模和规划、回收利用体系建设等方面加强建设力度。动力电池平均寿命为 5 年， 2014 年至 2018 年 6 月我国动力电池累计装机 97.76gWh，我们预计 2020 年将至少有 30GWh 动力的电池需要回收。 2）交通部印发《贯彻落实〈中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见〉的实施方案》。我们认为新能源汽车租赁模式将在海南得到大力发展： 1）海南旅游业发达，但是季节性较强，盲目提升汽车保有量将导致严重浪费，通过汽车租赁调节旅游季节的供需变化将帮助海南汽车也有序发展； 2）新能源汽车保养、运营、维护成本更低，租赁费用将得到进一步降低，提高其对用车者的吸引力； 3）新能源汽车零排放，环境友好，对于当地旅游业有重要的保护意义。我们认为随着新能源汽车技术进步、成本降低以及环保性持续被认可，电动车将逐步由政策驱动过渡到需求驱动。我们继续维持对行业的推荐： 1）进入全球主流供应链的中游龙头企业： 推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料） 等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、新纶科技（软包电池铝塑膜）。 光伏： 1）本周隆基股份继续降低其单晶硅片价格， 180μm 单晶 P 型硅片价格 3.15 元/片，相比年初报价已降低 42%，单多晶硅片价差缩减至 0.65元/片， 单多晶组件价差缩减至 0.11 元/W。若单晶硅片价格继续下降， 或将导致单晶电池低于多晶电池价格，单晶市场份额有望持续提升。 2） 隆基与新特能源以及新特晶体硅签订了长单多晶硅料计 91,080 吨的采购合同， 折算总金额约 80.24 亿元人民币。公司此前计划在于 2018-2020 年底分别形成单晶硅片产能 28GW、 36GW、 45GW，不断进行产能扩张以应对价格下降对毛利的冲击。在单晶硅片不断压缩价格这一过程中，我们发现： 1）龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能力，小厂商在这一过程中将会面临发电成本过高的压力，从而不得不停工，有助于整个行业去产能； 2）高效产品不断凸显， 降低光伏发电成本，加速推动平价上网进程； 3）补贴总额度减少，缓解可再生能源基金缺口压力，并且补贴集中于高效产品，帮助优质企业覆盖研发成本。 4）防止同质化产品过多生产，降低项目开发成本，路条以及并网压力将得以缓解。我们认为： 1）经过持续的调整，当前的产业链的价格已经趋稳，在没有新产能投放之前，价格或将于 7~8 月基本维持稳定； 2）下半年国内的新增需求有限，领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑 2018 年光伏需求的主要成分； 3）行业景气度下行，企业处于大规模的清洗阶段，三季度或将成为光伏行业的至暗时刻； 4）在本轮洗牌中，具备低成本、高效率的企业最终将走出来，享受平价上网后的广阔空间。 风电： 根据《财经》新闻报道，能源局表态将不区分存量、增量资产，可再生能源补贴强度维持 20 年不变，同时，配额制也可能将加速出台，与此前引入的绿证交易制度共同支持可再生能源的发展。 根据《财经》的报道， 保障利用小时之内的国家补贴 20 年不变，保障利用小时数之外基础电价部分鼓励市场化交易，补贴强度同样保持 20 年不变，新能源运营商可以先通过出售绿证获得收益，收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足。 我们认为配额制方案已研究多年， 2018 年 3 月已发布征求意见稿，随着可再生能源补贴压力的增大，配额制的出台有望加速，政策值得市场期待。 我们认为行业在经历 2017 年的底部调整，距离 2019 年电价调整越来越近，企业开工动力提升，同时光伏指标受到限制，我们看好下半年及明年全年风电放量行情。原因是： 1）随着成本下降和利用小时数的上升，风电投资的收益率维持稳定； 2）风电招标、核准及在手订单量将会趋于收敛； 3）弃风率有望持续好转。我们认为行业复苏带来龙头企业盈利改善，推荐关注金风科技、天顺风能。 工控： 2016 年三季度开始的本轮工控复苏，主要是受益于宏观经济回暖带动下游需求增长，偏周期性。预计 2018 年工控行业将持续增长，更偏成长性，主要驱动力结构上将发生变化： 1）自动化渗透率提升替代人力，以及用户差异化的需求将倒逼的装备制造向高端演化，本轮增长将更偏成长性； 2） 全球工控行业将逐步从制造型过渡为服务型，我国企业具备高性价比、定制能力强及售后响应快等优势，企业进口替代的进程将会加速。我们持续看好两类企业： 1）专注于细分市场，研发能力与技术壁垒较强，能够高效的将客户需求转化为产品，充分参与全球化竞争的企业，推荐关注信捷电气、英威腾； 2）国内细分行业龙头，在全球化工控行业转型浪潮中，能够从产品提供商向系统服务商布局的平台型企业，推荐关注汇川技术、宏发股份。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期、 风电装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。 |
