建筑工程：继续看好建筑反弹 关注8股
建筑工程业行业更新：中央政治局会议定调积极财政，继续看好建筑反弹 中央政治局会议于7月31日召开。1)会议提出：坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕；加大基础设施领域补短板的力度，实施好乡村振兴战略；推动共建“一带一路”向纵深发展；2)我们认为，从国常会到中央政治局会议再次明确积极宽松政策，基建投资增速下半年将展开反弹，持续推动建筑行情反弹。 时间角度看建筑反弹：至少三个月以上。1)复盘历史我们认为建筑反弹至少三个月以上：①2008年11月推四万亿、国常会定调“积极的财政政策、适度宽松的货币政策”，叠加H2连续5次降息3次降准，建筑指数涨幅430%，涨时26个月；②2011年12月-2012年7月2次降息3次降准，财政货币政策虽仍为一积极一稳健但已实际性转向宽松，建筑指数涨幅92%，涨时16个月；③2014H2-2015年6次降息6次降准史无前例，建筑指数涨幅236%，涨时12个月；2)历史经验表明政策从转向到执行再到数据好转是明确的和持续的。 空间角度看建筑反弹：龙头底部反弹空间大。1)估值角度以两家典型公司在反弹起点为例：岭南股份2018年预测PE9倍，反弹50%为14倍，而据wind一致预期2018年净利增速89%，估值明显低估；中国铁建2018年预测PE6倍，PB0.7倍，反弹50%PE9倍、PB为1.05倍，而据wind一致预期2018年净利增速16%，估值亦明显低估；2)持仓角度，2018Q2基金持仓建筑比例0.52%为近五年最低，未来配置空间大；3)政策预期角度，政府表述往往偏保守，实际政策实施可能超预期，因此行情看更大空间。 节奏角度看建筑反弹：至少两波以上。1)参照历史行情节奏，先是政策主题快速拉升，然后进入到第二轮数据行情；2)我们判断未来建筑将会有至少两波以上的行情，当前是政策主题行情，未来3个月政策执行将会传递到数据好转，数据将从三个层面上形成利好共振，一是积极的后续细节政策的落实和执行，二是自上而下贷款社融数据将超出市场预期的好转，三是自下而上建筑行业在建项目的贷款融资及新签订单也将会好转。 推荐设计/民营园林PPP/基建央企/地方基建国企四主线。1)设计：基建反弹设计先行，推荐苏交科/中设集团，受益设研院等；2)民营园林PPP：前期跌幅较多、后期反弹弹性强，推荐龙元建设/文科园林，受益岭南股份/东珠景观等；3)基建央企：推荐中国交建/中国铁建/中国建筑等；4)地方基建国企：推荐山东路桥/安徽水利，受益四川路桥等。 风险提示：货币信用持续紧缩，基建/地产下滑，PPP落地低于预期等 |
