锦江股份(600754)2014年中报预告:业绩符合预期 肯德基恢复及股权转让稳增长
业绩符合预期 ，维持增持评级。公司上半年收入13.7 亿元/+13.7%，净利1.9 亿元/+10.8%，EPS0.31 元，符合预期。肯德基同比恢复及金融资产投资收益稳定业绩增速。公司酒店与餐饮基本面在整合中逐步改善，自贸区/迪斯尼/国企改革为公司带来长期看点。引入战投提升开店加速预期，微调2014-15 年EPS 至0.74/0.92(+0.01)元，估值切换按2015 年酒店业务33xPE、餐饮业务15xPE，上调目标价至24 元。 肯德基经营明显回升，成为业绩增长重要因素。①上海肯德基投资收益2643 万(2013 年同期亏损3321 万)，恢复至2012 年水平，略好于预期。②苏锡杭肯德基股利预计约2590 万(同比-2451 万/-49%)。整体肯德基业务贡献投资收益同增3513 万/+204%；福喜事件或造成短期负面影响，预计全年整体肯德基投资收益约6530 万(+45%)。 酒店经营稳定，品牌整合酒店亏损及财务费用拖累业绩，金融资产出售及现金股利为业绩增长另一重要因素。①月度数据显示酒店经营平稳，但整合酒店短期影响盈利下滑，新亚/新城等四酒店亏损2819万(同比增亏1731 万)。②财务费用同增3456 万(2013 年同期107 万)，不计财务费用及投资收益，预计主业(酒店+餐饮)贡献营业利润同比-12%，再扣除四酒店新增亏损部分后(考察主体酒店+餐饮)营利同增3%。③金融资产出售及股利收入1 亿(同增3937 万)助力业绩增长。 引入战投系国企改革第一步，市场化发展提速；迪斯尼带来持续旅游客流，为公司酒店餐饮业务打开长期空间。 风险提示：经济增速放缓影响、食品安全问题、市场竞争风险。 |
