天马精化(002453)投资设立子公司进军食品添加剂行业
事件： 公司公告投资设立子公司，进军食品添加剂领域。 进军食品添加剂领域，有望增厚业绩 此次投资设立的子公司将主营食品添加剂业务，公司出资1020万元，股权占比51%，嘉维信出资800万元，股权占比40%，其中技术出资作价500万元。子公司首期产能7000吨，嘉维信承诺：（1）产品质量不低于客户客户认可的要求；（2）产品量产后三年内每年平均吨毛利不低于4800元/吨或毛利率不低于60%；（3）产能理论达产率不低于85%，否则股权比例由40%降至30%。按吨毛利4800元/吨计算，若首期7000吨产能满产，预计可贡献毛利3360万元，将进一步增厚公司业绩。 主业好转，今年是业绩拐点 明年AKD行业回暖推动公司AKD业务盈利回升，同时南通的中间体业务市场开拓有望超市场预期，此外，公司先前公告氯吡格雷原料药通过欧洲药管局认证，也有利于进一步推动原料药业务向上。 继续看好保健品业务的发展前景 国内保健品市场广阔，行业集中度低，进入门槛相对不高，公司初入保健品行业，短期预计以外延式收购为主，业绩弹性将比较大。从公司先前参股神元生物可以看出，公司的保健品业务收购标的将是产品口碑好，生命周期长的产品，我们认为公司保健品业务的战略方向相对合理，继续看好其发展前景。 上调至“买入”评级： 考虑此次对外投资有望增厚公司业绩，以及公司保健品业务推进有望加速，上调公司14-16年的盈利预测至0.09元，0.27元和0.44元，上调至“买入”评级。 风险提示：保健品业务推进不及预期的风险。 |
