九九久(002411)大单提前锁定农药中间体销售 全面收缩战线彰显向新材料转型决心
6月29日晚，九九久发布《关于签订日常经营重大合同的公告》，与农药中间体下游企业琦衡科技签订三氯吡啶醇钠供销合同。内容为自14 年7 月到15年6 月，公司向琦衡科技销售1.44 万吨三氯吡啶醇钠，含税单价3.42 万元/吨，合同金额4.9248 亿元，占13 年总收入的55.04%。 未来1 年新增产能产量基本消化。九九久目前拥有三氯吡啶醇钠年产能1.25万吨（含0.75 万吨一期试生产装置），二期0.75 万吨装置在建。本合同签订意味着公司未来1 年三氯吡啶醇钠销售基本提前锁定。 长单价格与目前市场价持平。核心原材料三氯乙酰氯价格波动不大；九九久是国内唯一真正解决了三氯吡啶醇钠生产环保问题的企业，环保装置折旧与运行费用较高（2000 元/吨），目前吨毛利预计在4000 元左右，后续随着新建两期共1.5 万吨/年装置投产，吨毛利有望提升至5000 元左右。 转型战略更为清晰。此前市场担心公司发展新材料业务战略不够清晰。结合公司此前主动终止收购下游农药企业江苏宝灵化工，公司在传统中间体领域全面收缩战线，未来必将有更多人力、物力、财力发展新材料业绩，彰显公司向新材料企业转型的决心。 产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头，长期空间巨大，维持“买入”评级。由于江苏省环保趋严导致公司多个新项目环评和建设进度低于预期，下调14-15 年EPS 分别至 0.12（原 0.34 元）、0.44 元（原0.53 元），目前股价对应13-15 年PE 分别为62 倍、17 倍。鉴于公司新材料品种爆发潜力大，维持“买入”评级。 |
