医药中间体概念股（医药中间体概念股龙头）

                  

    主要观点：

    1.收入利润增长较为平稳。报告期内工业业务收入同比增长21.77%是业绩增长的主要因素，毛利率和净利率分别同比提高1.33和0.51个百分点，分别达到32.62%和12.89%，基本保持稳定，考虑到中间体行业的特点以及公司历史情况，我们预计未来公司的盈利能力将基本保持稳定。

    2.未来收入将保持继续较快增长。公司固定资产从1季度以来增长较快，为未来收入快速增长提供保障，考虑到定制行业客户粘性大等特点，预计未来新增固定资产将稳定贡献收入增速。

    3.在建项目较多，为未来持续增长提供保障。公司新项目储备较多，截止3季度末在建工程仍高达11.42亿元，盐城联化首期第一个项目已经在上半年建设完成，另外五个项目也在积极建设中。德州联化年产2万吨的光气生产装置已经建成，正在积极进行光气下游产品装置的建设，未来新项目的不断投产保证公司未来几年的业绩增速。

    4.盈利预测和投资评级。我们预计2014-2015年公司EPS分别为0.72元和0.96元，对应的PE分别为21倍和16倍，估值优势明显，并且我们看好公司的定制模式以及未来新增项目带来的持续快速增长，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：新项目投产进度晚于预期；

    医药中间体客户开拓受阻。