中航飞机：新舟史上最大订单，支线飞机逐步获得国内客户认可
中航飞机 000768 研究机构：海通证券 分析师：徐志国，龙华，熊哲颖 撰写日期：2014-08-12 事件：公司8月1日发布公告，所属的西安飞机分公司于公告日与幸福航空有限责任公司签订了《新舟飞机购买合同》，幸福航空拟向西安飞机分公司购买60架（30架确认订购和30架意向购机）新舟飞机。合同自生效之日起6年内有效，幸福航空确认订购的30架新舟飞机合同总金额约为27亿元，自2015年开始交付，具体交付时间以最终获得民航局批复为准。 点评：新舟飞机签订史上最大批量订单，扭转国产支线飞机“墙内开花墙外香”局面。我国支线飞机仅占整个民航飞机数量9%，而在世界成熟航空市场如美国、欧洲，支线飞机的保有量分别占机队总量的43%和36%。庞巴迪预测未来20年中国20-100座级支线飞机交付量约6000架，但国内市场目前被国外厂商占据，仅巴航工业一家就占有78%的市场份额。自2005年首架新舟交付国外，至今已累计获订单超过270架，分布在全球17个国家的27家用户，已交付的近100架运营在非洲、拉美、东南亚、独联体与南太平洋等区域的260余条航线。新舟飞机此次与国内航空公司大订单的签订，有望扭转国产支线飞机一直以来“墙内开花墙外香”的局面。其余新舟系列飞机中，新舟600处于开拓市场阶段，新产品新舟700已获国家立项，目前正在研制阶段，预计2016年首飞，整个新舟系列正逐步进入成熟期，将伴随我国支线航空市场不断成长而受益。 C919机头部段下线，国产大飞机愈行愈近。C919首架飞机机头部段7月31日在中航工业成飞民机（公司下属子公司）装配下线，首架试飞飞机计划在下半年开始总装，预计2015年首飞，最快2017年交付商用运营，目前订单已经达到400架。C919竞争对手主要是空客A320和波音B737，目前这两种飞机的全球保有量约8000架；而2012年我国民航这两种飞机保有量近1200架，过去10年保有量复合增速15%。波音预测我国未来20年需要5580架新飞机，70%为单通道飞机，据此估算需求量约为3900架。公司作为C919机体结构主要供应商，将极大受益于全球航空产业稳定增长和我国民航飞机的国产化进程。 运20未来需求空间巨大。在我国战略逐步全球化的背景下，战略投送能力亟待提升，目前相比美欧俄等国家，我国战略运输机尤其大型军事运输机数量严重不足，仅有少量进口的伊尔-76装备部队。公司是我国大型运输机的唯一制造商，运-20性能远超伊尔-76，国内需求巨大，我们预计未来20年运-20需求量约350-400架，金额达到5000亿元以上。短期公司受益于该机的小批量试生产订单，从长远看未来运-20的批量生产能拉动整个航空制造业中的大飞机产业链。 公司有望复制空客发展轨迹。公司以支线航空为切入点，重点发展以C919为代表的干线飞机，恰似上世纪70年代空客公司进入商用飞机市场初期，以220-270座之间的飞机为突破口推出A300，从而得到市场认可，此后伴随市场增长并在政府支持下迅速成长。空客2014年最新市场预测认为未来20年亚太地区将超越北美和欧洲市场成为世界最大的航空运输市场，中国航空市场增长将领跑全球。波音则预测未来20年中国将需要5580架新飞机，总价值达7800亿美元。公司作为MA60、MA600、MA700支线客机生产商，ARJ21飞机主要机体制造商，C919大飞机机体结构主要供应商，且有国家对产业的大力扶持，未来有望复制空客发展轨迹，分享中国及全球航空市场大蛋糕。 |
