沧州明珠（002108）：扩产正当时
启动增发，隔膜产能将大幅增长。公司公告拟非公开发行不超过3750万股募集不超过3.44亿元，投资2000万平米干法隔膜产能和2500万平米湿法隔膜产能。2015年底项目建成投产后，公司隔膜产能将从3000万平米大幅增长至7500万平米。 电动汽车带动隔膜需求，扩产正当时。受益于中国政府的大力支持，中国新能源汽车销量出现快速的增长。1季度销量6651辆，同比增长120%，中汽协预计2014年全国销量将达到3.5万辆，同比增长100%，若考虑混合动力，有望达到6万辆。电动汽车市场快速增长将带动锂电池隔膜，尤其是干法隔膜的需求。比亚迪近期配股募资42亿港元用于动力电池扩产，公司此时进行扩产正当其时。
技术壁垒高，隔膜盈利能力将保持高位。隔膜对锂电池安全性影响较大，电池厂对隔膜供应商选择慎重，汽车电池安全性要求高，认证周期漫长。隔膜生产涉及多种工艺，技术壁垒高，对材料、工艺和设备均要有深刻理解。至今，日美韩6大厂商垄断全球大部分市场，国产化率不到50%，进口产品仍然在1美元/平米以上，公司产品价格优势明显，未来仍将保持较高盈利能力。
干法湿法双线齐发，国内份额将快速上升。干法隔膜公司主要竞争对手星源材质2013年LG出口订单大幅增长，产能有限无法兼顾国内市场，沧州明珠在国内市场份额有望大幅提升。公司本次增发拟投资2500万平米湿法隔膜产能，有利于丰富公司产品线，覆盖目前更为广阔的数码电池市场。考虑到特斯拉、宝马等公司采用18650电池系统，投资湿法隔膜更具战略意义。
维持“强烈推荐-A”投资评级。中国电动汽车市场将逐渐启动，干法隔膜需求快速增长。沧州明珠是少数通过比亚迪等大客户认证的隔膜企业，性价比优势突出，是国内动力电池替代进口的首选。定向增发完成后，公司隔膜产能瓶颈打破，推动公司业绩快速增长。维持2014-2016年EPS分别为0.56/0.71/0.88元，当前股价对应2014年PE19倍，锂电池材料板块中严重低估，维持“强烈推荐-A”投资评级。招商证券纳川股份（300198）：长期增长空间大，雨水内涝主题提升估值
投资观点：1）节能环保，污水管网规划每年约3 万公里。2）市政基建投资力度加大，地方资金面或将改善。3）核安全规划获批，重点项目投资约798
亿元。4）雨水内涝提升管材销售预期。维持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的预测，目标价26 元，增持评级。（国泰君安 韩其成 王丽妍）
华光股份（600475）：脱硝市场扩容催生环保新星 催化剂是SCR技术的核心部分，决定了SCR系统的脱硝效率和经济性，其建设成本占烟气脱硝工程成本的20％以上，运行成本占30％以上。 根据我们的测算，一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化剂--并且每年需要更换总量的1/3，按照80-100立方的年更换量计算，以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。2013-2014年是脱硝工程上马的高峰期。
2012年，公司持股35％的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产（主营电站脱硝工程及催化剂生产），并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多，我们预计，2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上，2013年新接订单将达5亿元，按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算，公司脱硝催化剂产品净利润率在10％以上，较为可观。
盈利预测及估值
我们预计，2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元，目前股价对应动态市盈率约34倍和24倍。我们维持公司“增持”的投资评级。（浙商证券）
龙泉股份（002671）：区域大型水利项目陆续招标 产能投放加速
潜在需求巨大，产能投放加速，彰显公司获取订单信心。据公司公告显示，常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM，预计PCCP投资额达46.3亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP管产能120KM，口径为DN600-DN2200，超募资金投资项目将新增标准PCCP管产能60KM，口径为DN600-DN3600，能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下，再次加速产能建设，彰显公司对行业发展及获取订单的信心。
南水北调投资力度加大，配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求，南水北调中线工程将于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。为完成这一目标，近两年南水北调投资力度明显加大，其中2011年投资达607亿元，较2010年增长近60%，2012年预计投资将超过680亿元。配套工程方面，继河南许昌于2011年底招标PCCP管后，近期河南新乡发布PCCP招标公告，其中PCCP管材需求约45.93km，PCP管材需求约26.61km，预计管材投资为1.5-2亿元。
新乡标段首批管材预计于2012年10月15日前交货，项目整体进展有序，预计后续河南鹤壁，郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。
区位优势凸显，过往业绩优秀，下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标，公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显，覆盖了未来几年的主要大型引水项目，其中包括南水北调中线（河南、河北）、东线（山东、江苏）配套工程，辽宁“东水济西”水资源配置工程，江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算，未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中，PCCP需求高达200亿。公司过往业绩优秀，核心团队稳定，将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起，南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加，招标规模将达20亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目，表明公司在该区域有较强竞争优势，预计后续订单有望迎来大幅增长。
业绩高速增长，维持“买入”评级。公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能240KM，至470KM，增长104%。结合项目招标及公司产能投放进度，维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达56.7%，PEG仅为0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。（侃股网www.eweb.net.cn）
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