中兴通讯(000063)2018年半年报点评:痛定思痛 再踏征程 半年报亏损70亿-90亿
事项： 公司披露半年报亏损70-90亿。 评论： 业绩出现巨额亏损，预期亏损70-90亿。主要两个原因影响：一个是受美国4月16日禁运公告的影响，公司业务中止暂停，产生了经营亏损；另一个是美国10亿美金罚款影响。一季度公司披露业绩实现净利润16.8亿，扣除非经常性损益为13.7亿，是公司历史一季度最好的业绩水平；二季度由于业务终止，产生了较大亏损。 5G先锋短期受阻，管理层更换。自2018年4月16日美国商务部激活拒绝令来，中兴通讯度过了最艰难的89天，中兴通讯在一个月内完成了董事会、管理层改组，组建了新的董事会，李自学当选董事长；任命了新的高层管理团队，聘任徐子阳为总裁，王喜瑜、顾军营、李莹女士为执行副总裁，并同意聘任李莹女士兼任公司财务总监。 5G先锋的技术实力是多年研发积累所致，失去的89天，并没有趋势上改变公司在5G的领先优势，公司是业内首家推出Massive MIMO商用产品，开启了5G技术4G化先河，Pre-5G持续规模商用，在全球60余个国家部署了超过110个Pre-5G网络；专利资产累计超过6.9万件，全球授权专利数量超过3万件。持续在5G/4G、智能终端、光通信、云计算、大数据等重点产品和技术领域构建技术和专利优势。 中国的5G商用时间依然明确：2020年三大运营商5G商用。中国移动董事长尚冰：大力推进5G规模试验和应用示范，争取2020年全面商用；争取在2018年规模试验；2019年实现预商用；2020年全面商用。 中国联通总经理陆益明：在5G领域，中国联通已经在16个城市陆续开启了5G规模试验，2019年将进行业务应用示范及试商用，并计划在2020年正式商用；同时，作为2022年北京冬奥会的通信服务合作伙伴，将利用5G技术，为全球亿万观众提供全场景、全超清的视觉体验。 中国电信总裁刘爱力：中国电信5G网络演进分近期(面向2020年商用)和中远期(面向CTNet2025 网络重构)两个阶段，面对多种业务的不同需求，实现应用感知的多网络协同和基于统一承载、边缘计算等的固移融合。 盈利预测、估值及投资评级。综上所述，作为全球前四大通信设备厂商，每年研发投入超过100亿的国内领先科技企业，在本次风波之中确实受到了一定影响，但科技产业的竞争是长期的竞争，短期的挫折并没有改变公司发展的趋势；5G时代，中国的整体技术水平依然在全球第一阵营，中兴过去在5G中大量投入依然存在，我们有理由相信公司会在未来追上这段失去的时间，痛定思痛，再踏征程；考虑到目前美国处罚禁运事件的影响，短期业绩无法量化估算，暂不给公司的盈利预测；目前的市值也较前期有了大幅的调整，暂维持"推荐"评级。 风险提示：美国处罚禁运事件对公司的影响；管理层更换带来的经营影响；运营商资本开支不达预期 |
