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水泥概念股中报盈利超预期 全年业绩稳定增长可期(附股)

2018-7-13 08:37| 发布者: adminpxl| 查看: 12757| 评论: 0

摘要: 水泥建材行业上市公司中报盈利保持高增速,水泥龙头企业中报盈利超预期。海螺水泥预计中报盈利120.9~134.34亿元,同比增长80%~100%;华新水泥预计中报盈利20.28~21.28亿元,同比增长179%~192%;万年青预计中报盈利4. ...
中国巨石(600176)调研简要:推进全球化和智能制造项目 玻纤主业稳健发展


【2018-07-12】    要点
    近期我们在桐乡参加了中国巨石公司调研,与公司交流反馈如下:今年规划新增46万吨玻纤产能,预计下半年玻纤主业继续量价齐升。公司公告1H18归属净利润预计同比增长25%以上至12.58亿元,对应2Q18归属净利润6.41亿元,同环比分别增长20%和4%。公司玻纤价格自1Q18开始提价6%,规划今年新增玻纤产能46万吨,其中巨石九江在2Q18通过新建、技改增加产能17万吨,智能制造基地粗纱一期15万吨生产线、细纱一期6万吨电子纱暨2亿米电子布生产线预计于3Q18投产,美国8万吨产线预计今年年底投产,我们看好三季度起公司玻纤销量环比继续增长,全年玻纤主业量价齐升。
    推进全球化布局,受中美贸易战影响不大。公司积极推进全球布局,埃及三期玻纤产线已经全部投产,辐射欧盟区域;美国年产8万吨玻纤项目预计明年逐渐释放产能,投产后将实现在美国自产自销;印度年产10万吨玻纤项目有望于今年年底开工。目前中国巨石出口美国的玻纤总量占比约7-8%,受中美贸易战影响不大,未来不排除扩建美国玻纤产能的可能。
    优化产品结构,毛利率有望维持40%以上高位。公司产品结构不断优化,2017年公司在风电、汽车轻量化领域的销量比重分别约20%,绝对高端产品比例超过60%,中高端产品比例超过80%。公司通过智能制造、超大型池窑、浸润剂技术等多种途径控制成本,2017年和1Q18综合毛利率分别为45.8%和45.3%,预计今年公司仍将保持良好的盈利水平。
    玻纤行业供需平衡,产能扩张有利于提升公司市场份额。据公司披露,中国巨石玻纤产能占全球的21%,规模排名全球第一。根据卓创资讯、万得资讯数据,2018年全球实际有效产能增速约10%,其中中国巨石规划新增产能占比约40%,市场份额有望稳步提升。2018年1~5月下游房地产开发投资完成额、风电新增设备容量累计同比增速分别达到10%和21%,需求端保持稳健增长。
    建议
    我们维持2018/19e每股盈利预测0.79/0.94元不变。公司当前股价对应2018/19年13/11倍P/E。看好玻纤主业稳健发展,维持推荐评级,由于市场估值中枢下调,我们将目标价下调20%至14元,对应2018/19年18/15倍P/E,对比当前股价有39%空间。
    风险
    玻纤行业新增产能过多,下游需求下滑。


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