海螺水泥(600585)业绩再创新高 龙头成长可期
【2018-07-12】 投资要点： 水泥价格上涨推升全国龙头利润继续高增长 2018上半年，全国水泥均价406元/吨，较上一年度增加80元/吨；受到基建投资下行因素影响，1-5月，全国水泥产量累计小幅下滑0.8%。水泥销售价格上涨是公司盈利大幅提升的主要原因，水泥销量持稳情况下受益于价格上涨，公司单吨净利大幅增长。 错峰生产叠加行业协同，定价权和发展权向龙头汇集 2017年底，京津冀及周边地区错峰生产加剧熟料供给短缺，江浙地区熟料库容比下降至30%低位。旺季供需紧张，水泥价格大幅上涨，盈利向好情况下熟料企业协同性提升。熟料库容维持较低水平，提升熟料资源稀缺性，龙头惜售情况下行业定价权和发展权向海螺等龙头企业回流。考虑到环保督查常态化，熟料供给收缩有望延续，行业协同平抑水泥价格淡旺季波动力度，水泥价格有望维持高位窄幅波动。 大力发展骨料混凝土业务，向下游扩展打造新成长空间 行业发展权向龙头企业回流，旺季熟料资源稀缺，打造熟料-水泥-骨料-混凝土全产业链有利于为下游提供质量可靠、货源稳定的建安材料。根据海螺水泥披露，公司规划在"十三五"期间投产骨料产能1亿吨；公司积极布局混凝土业务，向下游拓展打造一体化新成长空间。 盈利预测：基于对供给收缩预期和水泥价格判断，预计公司2018-2020年归属净利润258、280和302亿元，继续给予"推荐"评级。 风险提示 水泥价格不及预期；原材料大幅上涨；基建投资、供给侧改革不及预期； |
