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民营炼化项目抗风险能力强,盈利前景值得期待(概念股)

2018-7-13 06:43| 发布者: adminpxl| 查看: 11977| 评论: 0

摘要: 现阶段,浙江石化、恒力炼化、恒逸文莱三大民营大炼化项目正在紧锣密鼓的施工中,从全球化工行业发展历史来看,大型炼化装置是发展中国家在化工业上赶超发达国家一种可行的道路。台塑石化的发展历程可作为大陆民营炼 ...
恒逸石化(000703)员工持股计划正式启动 看好PTA-涤纶景气度上行


【2018-06-26】    投资要点:
    公司公告:截至6月22日,公司第三期员工持股计划通过西藏信托·泓景16号集合资金信托计划,以二级市场买入的方式购入公司股票2431万股,占公司总股本1.05%,成交金额为人民币3.95亿元,成交均价16.27元/股。公司第三期员工持股计划总规模不超过18亿元,剩余不超过14亿元以及6亿元控股股东员工增持计划将在持续成立信托计划、并通过二级市场购买公司股票。合计不超过24亿元的员工持股与增持计划充分体现了公司对未来发展的信心。
    二季度涤纶长丝价差扩大超预期,己内酰胺维持高盈利。公司拥有涤纶长丝权益产能约180万吨,涤纶长丝受益于油价上涨带来的成本端支撑和下游的旺盛需求,Q2价差创新高,我们测算涤纶长丝四到五月平均价差约为1800元/吨,大幅高于一季度平均值。长期来看,未来两年聚酯新增产能放缓,行业集中度继续提高,供需格局不断优化,且下游纺织服装企业从去库存进入补库存周期,聚酯涤纶景气可持续。己内酰胺维持较高的盈利水平,Q2平均价差约为9600元/吨,与Q1基本持平,我们统计2018年行业新增产能仅40万吨,基本保持供需平衡的格局,己内酰胺盈利可持续。公司现拥有己内酰胺产能30万吨(权益15万吨),四季度巴陵恒逸将再增加10万吨产能,进一步增厚公司利润。
    二季度PTA价差收窄,看好PTA长周期景气。因前期检修厂家复产、PTA库存上升,Q2价差较Q1有所收窄,平均价差约760元/吨;且由于原材料醋酸价格大幅上涨,PTA企业利润受到挤压。从长期来看,经过多年整合,PTA过剩产能出清较为彻底,2018年无新增产能,且未来两到三年新增产能仍然有限,行业维持供需紧平衡,行业将维持较高的开工率,看好PTA的长景气周期。公司拥有PTA权益产能612万吨,行业龙头价格弹性巨大。
    长丝产能跨越式增长,完善产业链上下游配套,龙头地位稳固。子公司海宁恒逸规划新建聚酯装置5套,形成50万吨涤纶短纤、39万吨POY和11万吨DTY产能,项目建设周期为2年,有望于2019年下半年投产,初步测算该项目达产后可取得年营业收入105亿元。此外,公司拟发行股份购买资产并募集配套资金,将增加聚酯纤维产能144.5万吨(太仓逸枫24.5万吨POY、嘉兴逸鹏20万吨FDY、双兔100万吨),拟收购资产在2018-2020年合计利润承诺为4.43、4.81、5.00亿元;并利用配套融资对标的公司现有产能升级改造,再扩建50万吨FDY和25万吨POY产能。远期来看海宁项目和并购标的将为公司增加共计270万吨涤纶长丝和50万吨涤纶短纤产能,有利于公司完善产业结构,提升上市公司现有PTA产能内部消化的比例,巩固和提升主营业务的核心竞争力。
    盈利预测:文莱一期项目预计可于今年年底投产,我们看好公司在炼化-PTA-聚酯纤维的产业链一体化布局和涤纶、锦纶双纶驱动的发展战略,千亿恒逸值得期待,24亿员工持股计划坚定投资者信心。维持2018-2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS为1.31、1.94、2.48元,对应PE为11X、8X、6X,维持“增持”评级。



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