钢铁:环保新形态,供改新方向 荐7股
近期环保政策频发,后续随着相关政策的延伸和强化,对于行业供给端的扰动预计将有所增大,在目前需求层面韧性犹在相对平稳的背景下,环保因素对价格或者盈利的影响作用有望凸显; 环保政策频发:2018年7月3日,国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原,针对区域内钢铁企业将严禁新增产能并加大产能压减力度,其中河北省2018-2020年将压减退出钢铁产能4000万吨,到2020年省内钢铁产能控制在2亿吨以内;同时,推动实施钢铁行业超低排放改造,全面执行大气污染物特别排放限值。今年以来河南、河北等地相继出台涉及超低排放相关政策(见下表),截止到目前,河南省和河北唐山市改造截止日期最为靠前(2018年10月底),其中唐山地区改造标准相比更为严格,烧结环节验收标准为烟气颗粒物10mg/Nm3、二氧化硫35mg/Nm3、氮氧化物50mg/Nm3; 限产合理化:近几年钢企普遍加强环保投入,污染物排放水平显著降低,而前期环保限产“一刀切”的乱象逐步整改。例如河南省提出,2018年采暖季钢企限产30%以上(含轮产),对2018年10月底前稳定达到超低排放限值的钢企,2019年采暖季原则上不再实施错峰生产。唐山也于近期印发文件,提出2018年10月底前通过验收并稳定达到超低排放标准的钢铁企业,2019-2020年采暖季前免于错峰限产或减少限产时间; 供改新方向:2016-17年钢铁行业供给侧改革完成淘汰产能1.2亿吨,2018年将再压减钢铁产能3000万吨,有望提前两年完成“十三五”1.5亿吨上限目标,未来传统的设定目标去产能方式将逐步淡化。2018年采暖季环保限产不论是从持续时间还是强度来看都是史无前例的,而唐山、邯郸等地目前仍处于非采暖季限产状态,错峰限产中长期将实现常态化。而今年开始的超低排放改造等政策的推出,表明环保态势进一步实质性趋紧,根据我们近期唐山地区调研结果,目前成熟环保技术达到设定的环保标准有一定难度,同时企业设备改造时间紧迫,一旦验收不成功,将面临停产整顿风险。环保形态发生新变化,未来标准逐步趋严,产能端持续受限,同时政策压制带来的成本抬升或将导致部分产能因此退出市场,供改去产能方式有望发生转化; 投资建议:近期环保政策频发,未来环保标准逐步趋严,产能端持续受限,同时政策高压带来的成本抬升或将导致部分产能因此退出市场,传统的设定目标供给侧改革去产能方式有望发生转化。目前经济韧性犹在,在外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策进一步微调,需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续。前期钢铁板块回调幅度较大,存在一定的修复空间,可关注相关标的如柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、宝钢股份、马钢股份等。 风险提示:环保政策推行不及预期,宏观经济下行风险。 |
