苏垦农发(601952)2017年年报点评：业绩增长符合预期 期待乡村振兴发力
【2018-04-23】 种植业目前处于变革的前夜，随着土地制度改革的深入，土地、人工、资本、科技等关键要素有望被激活，真正现代化的种植业龙头将会崛起，公司将受益其中。 投资要点： 我们维持公司2018-2020年EPS为0.60元、0.67元和0.80元，维持目标价18元，对应18年市盈率30倍。种植业目前处于变革的前夜，随着土地制度改革的深入，土地、人工、资本、科技等关键要素有望被激活，真正现代化的种植业龙头将会崛起，公司将受益其中。 主产品量价提升，业绩稳健增长。公司发布2017年报，营业收入同比增长6%至43亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长8%至5.6亿元，业绩整体稳健增长，符合市场预期。公司业绩稳健增长主要原因在于公司产品量价齐升：1）2017年小麦单产同比增长13%至450公斤，总产量同比增长26%至44万吨；2）小麦与水稻的销售价格均出现上涨。 乡村振兴战略利好公司未来发展。十九大首次提出乡村振兴战略，要求到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。我们认为土地将是乡村振兴战略实施过程当中的主要发力点，公司拥有接近120万亩规模化种植基地，另与江苏省各地市、县签订的土地流转战略协议140多万亩，在土地要素上优势明显，未来发展看好。 规模经营优势保障公司盈利能力。公司受益规模化和机械化经营，成本端仍然有进一步下降的空间，1）新流转土地前期投入较多，随着流转土地经营逐步稳定，公司亩均成本将下滑；2）公司农业机械化程度高，生产效率高；3）降低联合经营和发包占比下调提升亩均盈利。 风险提示：大宗农产品价格持续低迷，发生大规模恶劣天气。 |
